Osisko Gold Royalties, dalgalı metal fiyatlarına rağmen ikinci çeyrekte güçlü bir performans sergileyerek royalty iş modelinin dayanıklılığını öne çıkardı. Şirket, 97,8 milyon dolar gelir ve 83,2 milyon dolar faaliyet nakit akışı elde etti. Bu rakamlar, geçen yılın aynı dönemine göre %62’lik kayda değer bir artışa işaret ediyor. Büyümede, ons başına ortalama 4.504 dolara ulaşan altın fiyatları ile ons başına 70 dolara çıkan gümüş fiyatları etkili oldu. Ayrıca, altın eşdeğeri ons (GEO) teslimatları %5 artarken, şirket 2026’nın ilk yarısında 43.497 GEO teslim ederek yıllık bazda %12 büyüme kaydetti.
Hisse başına kazanç 0,32 dolar olarak gerçekleşerek piyasa beklentisi olan 0,31 doları aştı. Şirket, %78,09 net kâr marjı ve %15,10 özkaynak kârlılığı ile güçlü kârlılık oranları açıkladı. Nakit marjı 94,7 milyon dolara ulaşarak gelirin %96,8’ine denk geldi ve gelirlerin nakde dönüştürülmesinde yüksek verimlilik sağlandı. Düzeltilmiş hisse başına kazanç da 0,32 dolar ile yıllık bazda %78 artış gösterdi.
Analistlerin Güçlü Temellere Rağmen Hissede Neden Düşüş Beklentisi Var?
Finansal sonuçların güçlü olmasına rağmen, Osisko Gold Royalties son haftalarda analistlerden olumsuz değerlendirmeler aldı. Weiss Ratings, hisseyi “al”dan “tut”a çekerek daha temkinli bir görünüm sundu. Scotiabank, hedef fiyatını 51 dolardan 42 dolara indirip “sektör performansı” notu verdi. Jefferies ise hedef fiyatını 40 dolardan 34 dolara düşürerek “tut” notunu korudu.
Zacks Research, hisseyi “güçlü sat”a çekerken, Wall Street Zen de “al”dan “tut”a indirdi. Konsensüs notu şu anda “tut” seviyesinde ve ortalama hedef fiyat 40,50 dolar olarak belirlenmiş durumda. Bu düşüşler, şirketin temel performansı güçlü kalmasına rağmen değerleme ve kısa vadeli piyasa duyarlılığına bağlı olarak öne çıkıyor. Kurumsal sahiplik ise yüksek seyrediyor; hisselerin %68,52’si kurumlar ve hedge fonlar tarafından tutuluyor. Dikkat çeken işlemler arasında Goldman Sachs’ın ilk çeyrekte pozisyonunu %152,4 artırması ve JPMorgan Chase’in ikinci çeyrekte payını %58,3 yükseltmesi yer alıyor.
Jeolojik Aksamalar 2026 Üretim Görünümünü Nasıl Etkiliyor?
Agnico Eagle tarafından işletilen Canadian Malartic madenindeki operasyonel zorluklar, kısa vadeli üretim için önemli bir risk oluşturuyor. 1 Temmuz’da yaklaşık 1 milyon tonluk bir kaya kütlesi hareketi yaşandı. Herhangi bir yaralanma olmazken, etkilenen bölgede madencilik faaliyetleri tedbir amaçlı askıya alındı. Agnico, şu anda güvenlik setleri ve erişim yolları inşa ediyor; bu nedenle madenciliğin dördüncü çeyreğe kadar başlaması beklenmiyor. Bu aksama, önümüzdeki üç yıl boyunca yaklaşık 370.000 ons altının erişilemez olmasına yol açıyor.
Madende %5 paya sahip olan Osisko Gold Royalties için bu durum, 2026’da yaklaşık 3.500 daha az GEO, 2027 ve 2028’de ise yıllık 7.500 daha az GEO anlamına geliyor. Buna rağmen, şirket yönetimi 2026 için 80.000-90.000 GEO ve 2030 için 120.000-135.000 GEO hedefini koruyor. Yönetim, Barnat bölgesinin 2028-2029’a kadar zaten tükenmiş olacağını belirterek uzun vadeli etkinin sınırlı kalabileceğine dikkat çekiyor. Diğer operasyonel gelişmeler arasında, Canadian Malartic’teki Odyssey bölümünün çeyrek bazında 28.800 ons ile üretim rekoru kırması öne çıkıyor. Shaft No. 1’in birinci fazı 1.586 metreye kadar tamamlandı ve ilk şaft üretiminin 2027’nin ikinci çeyreğinde başlaması hedefleniyor.
İleriye bakıldığında, 2026’nın ikinci yarısında lojistik gecikmeler ve bazı varlıklardaki tenör dağılımı nedeniyle üretimin ilk yarıya göre daha düşük olması bekleniyor. CSA’daki konsantre taşımalarındaki gecikmeler, gümüş ve bakır GEO’larının ertelenmesine yol açarken, Mantos Blancos’ta yılın başına ağırlık verilen gümüş tenörü nedeniyle daha az GEO teslim ediliyor. Yönetim, Namdini, San Gabriel, Dalgaranga, CB ve CSA’daki üretim artışlarının bu kısa vadeli etkileri dengelemesini bekliyor.
Şirket, aynı zamanda tamamen royalty ve streaming odaklı bir yapıya dönüşmek için önemli bir yapısal değişim sürecinden geçiyor. Osisko Mining ile ilişkisini ikincil bir halka arz yoluyla sonlandıran şirket, Osisko Development’taki payını da satmayı planlıyor. Bu stratejik dönüşüm, önceki yönetim sorunlarını geride bırakmayı ve yatırımcıların istikrarlı, varlık hafif gelir modellerine olan ilgisiyle uyum sağlamayı amaçlıyor. Geçişin, holding indiriminin ortadan kaldırılması ve yüksek kaliteli, çeşitlendirilmiş bir royalty gelir akışına odaklanılmasıyla şirket değerini artırması bekleniyor.
Değerleme açısından bakıldığında, Osisko Gold Royalties yaklaşık 1,1x Net Aktif Değer (NAV) çarpanıyla işlem görüyor ve bu oran, Agnico Eagle Mines gibi büyük rakiplerine kıyasla daha düşük. Analistler, hissenin Toronto endeksine kıyasla güçlü bir performans sergilediğine dikkat çekiyor. Yatırım tezinin temelinde ise altın fiyatlarındaki güçlenme ve şirketin tamamen royalty odaklı yapısının piyasa tarafından tanınmasıyla birlikte çarpan genişlemesinin sermaye kazancı yaratması yer alıyor.
Bu içerik hazırlanırken faydalanılan kaynaklar: ainvest.com
