Erdemoğlu Holding bünyesinde faaliyet gösteren ve dünyanın en büyük makine halısı üreticisi olan Merinos, ekim ayında devreye alınacak yeni polyester cipsi tesisinin katkısıyla halka arz sürecine hazırlanıyor. Yeni tesisin devreye girmesiyle birlikte şirketin cirosunun iki katına çıkarak 1 milyar dolara yaklaşması bekleniyor. Merinos’un halka arzında, tahsisatın en az üçte ikisinin yurtdışı yatırımcılara ayrılması planlanıyor.
Halka arzdan elde edilecek gelirin bir bölümü, Merinos’un mevcut yatırımlarının refinansmanı ve yeni yatırımlar için kullanılacak.
Ayrıca, ortak satışı yoluyla elde edilecek kaynakların bir kısmı da Erdemoğlu Holding’in ana hissedarları tarafından SASA’nın borç kaldıracının azaltılmasında değerlendirilecek.
Erdemoğlu Holding Yönetim Kurulu Başkanı İbrahim Erdemoğlu, SASA’nın son dönemde çok olumsuz koşulların yaşandığı bir süreçten geçtiğini belirtti. Ukrayna savaşı, deprem ve makroekonomik istikrarsızlıkların yanı sıra yüklenici firmadan kaynaklanan gecikmeler ve Çin’deki kapasite fazlası nedeniyle satış fiyatlarının baskılandığını, bu nedenle şirketin net finansal kaldıraç oranının bir ara 33 kata kadar yükseldiğini ifade etti.
Erdemoğlu, bu oranın 2025 sonunda 16 kata indirildiğini, hisseye dönüştürülebilir tahvil sonuçlarının bilançoya tamamen yansımasıyla birlikte 9 katın altına gerilediğini söyledi.
Açıklamalarına devam eden Erdemoğlu, uygulanan eylem planı ile toplam borçlar üzerinden hesaplandığında kaldıraç oranının 6 katın altına, teminatı kendinden garantili proje finansman yükü hariç tutulduğunda ise 4’ün altına ineceğini belirtti.
Halka arz için 4 yabancı ve 6 Türk aracı kurumun yetkilendirildiğini aktaran Erdemoğlu, 30 Haziran bilançosu ile halka arza hazır olduklarını ve yıl sonundan önce süreci tamamlamayı hedeflediklerini söyledi.
Erdemoğlu, halka arzın büyüklüğü ve yurtdışı tahsisatının yüksek olması nedeniyle SPK’nın yurtiçindeki arz sırasından etkilenmeyebileceğini, SPK’nın da bu konuda yapıcı bir yaklaşım sergilediğini ifade etti.
Her 10 yılda 10 kat büyüme hedefi
İbrahim Erdemoğlu, holding olarak geçmişten bu yana her 10 yılda bir 10 kat büyüme hedeflediklerini belirtti. 1983 yılında yıllık cirolarının 250 bin dolar civarında olduğunu, 1993’te 3 milyon dolara, 2003’te 30 milyon dolara, 2013’te 300 milyon dolara ve 2023’te ise 3 milyar dolara ulaştıklarını aktardı.
Bu başarının aile anayasasındaki kurallara dayandığını vurgulayan Erdemoğlu, 1990 yılından itibaren uygulanan aile anayasası sayesinde ailedeki hissedarların her yıl şirketlerin toplam kârının en fazla yüzde 10’unu alabileceğini, maaşların da bu orana dahil olduğunu, kârın yüzde 90’ının ise yeniden yatırıma gitmek zorunda olduğunu belirtti. Tüm ailenin aldığı toplam tutarın yüzde 10’u geçemeyeceğini söyledi.
Bu 10 yılda yeni yatırımlar nedeniyle 10 kat büyüyemeyebileceklerini belirten Erdemoğlu, hedefe ulaşacak projelerin hayata geçmesinin zaman alacağını, yurtdışından sürekli teknoloji ve bilgi transferiyle ilerlediklerini, 2033 yılında tam 10 kat büyümüş olmasalar da bugünkü seviyenin ve konjonktürün çok üzerinde olacaklarını ifade etti.
Merinos’un değerlemesi nasıl olacak?
Merinos Yönetim Kurulu Başkanı Mehmet Erdemoğlu, halka arz sürecinde Merinos’un bir halı ve yer döşeme şirketi olarak değil, uçtan uca kendi tedarik zincirini kurmuş bir petrokimya bütünleşmesi olarak değerlenmesi konusunda uluslararası yatırımcılarla görüş birliğine vardıklarını söyledi.
Mehmet Erdemoğlu, şirketin finansallarıyla ilgili olarak, halı üretimiyle başladıklarını ancak bugün üretimden hammaddeye, kimyadan globale uzanan entegre bir sanayi grubuna dönüştüklerini belirtti. Halı üretimi için gereken ipliği, boyayı ve polyester cipsini kendilerinin ürettiğini, ekim ayından itibaren polyester cipsi üretimine de başlayacaklarını, bu alanda yaklaşık 270 milyon dolarlık yatırım yaptıklarını aktardı. Uçtan uca entegrasyonun getirdiği kârlılık sayesinde FAVÖK marjlarının sektörde faaliyet gösteren tüm şirketlerin üzerinde olduğunu vurguladı.
Favök marjı benzerlerinin üzerinde
Erdemoğlu, sektörde faaliyet gösteren şirketlerde faiz, vergi ve amortisman öncesi kâr (FAVÖK) marjının genellikle yüzde 10-12 arasında değiştiğini, Merinos’ta ise bu oranın yüzde 20 civarında olduğunu belirtti. Bu yüksek marjın, entegre üretim yapısı sayesinde mümkün olduğunu, son derece modern ve bilgisayarlaşmış bir üretim altyapısına sahip olduklarını söyledi. Halı sektöründe dünyada belirli çarpanlar bulunduğunu, Türkiye’de büyüme hikâyesi nedeniyle bu çarpanların biraz daha yüksek olmasının beklendiğini, ancak kendi benchmark aldıkları şirketlerin çarpanlarının çok daha yukarıda olduğunu ifade etti. Değerleme karşılaştırmalarında kimya, petrokimya ve ambalaj sektörlerinin de dikkate alınacağını, bu alanlarda çarpanların doğal olarak daha yüksek başladığını belirtti.
Merinos’un bu yılki ciro hedefi 500 milyon doları aşmak
Mehmet Erdemoğlu, Merinos’un yıllık 80 milyon metrekare halı üretimi yaptığını, geçen yılı 472 milyon dolar ciro ile kapattıklarını ve bu yılki hedeflerinin 500 milyon doların üzerine çıkmak olduğunu söyledi. Ekim ayında devreye alınacak yeni polyester cipsi tesisinin tek başına ek 400 milyon dolarlık ciro getireceğini, böylece iki tesisin toplamının 2027 yılında 1 milyar dolara yaklaşan bir ciroya ulaşmalarını sağlayacağını ifade etti.
Şirketin ilk 7 aylık cirosunun 270 milyon dolar olduğunu, bunun 245 milyon dolarının ihracattan geldiğini belirten Erdemoğlu, IFRS standardına göre yeni yatırım öncesi yaklaşık yüzde 18’lik bir FAVÖK marjına sahip olduklarını söyledi.
İlk 6 ayda 56 milyon dolar FAVÖK elde ettiklerini, yıl sonunda dolar bazında geçen yılın 20 milyon dolar üzerine çıkmayı beklediklerini, gelecek yıl ise yeni yatırımla birlikte tablonun daha da yukarı taşınacağını aktardı.
Erdemoğlu, Merinos’un IKEA’nın dünyadaki makine halısı tedariğinin yüzde 95’ini karşıladığını, Walmart ve COSCO gibi büyük Amerikan zincirlerinin de halı konusunda en büyük tedarikçisi konumunda olduğunu belirtti.
Şirketin en büyük müşterisinin toplam portföy içindeki payının yüzde 10’un altında kaldığını, ilk 10 büyük müşterinin toplam ciro içindeki payının ise yüzde 45 seviyesinde olduğunu söyledi.
Bu içerik hazırlanırken faydalanılan kaynaklar: bloomberght.com
