Ford Otosan (FROTO), 2026’nın üçüncü çeyreğinde yıllık %23 düşüşle 8,35 milyar TL net kâr açıkladı. Düzeltilmiş FAVÖK yıllık %17 azalarak 15,2 milyar TL olurken yönetim, yurt içi pazar ve satış hacmi beklentilerini aşağı çekti.
Sonuçlar, ihracattaki büyümenin yurt içindeki zayıflığı hacim tarafında dengelediğini gösteriyor. Önceki çeyreğe göre kâr toparlanmasında ise azalan finansman giderleri önemli rol oynadı.
İhracat büyüdü, yurt içi satışlar geriledi
Şirketin otomotiv faaliyetlerinden elde ettiği gelir yıllık %7 azalarak 228,9 milyar TL oldu. İhracat gelirleri %3 artışla 200,2 milyar TL’ye yükselirken yurt içi gelirler %45 düşüşle 28,8 milyar TL’ye geriledi. Temmuz itibarıyla konsolidasyona dahil edilen Koçfinans’ın katkısıyla toplam konsolide gelir 233,8 milyar TL’ye ulaştı.
Satış adetlerinde de benzer bir ayrışma görüldü. İhracat %11 artışla 154,4 bin adede yükselirken yurt içi toptan satışlar %51 düşüşle 14,4 bin adede indi. Böylece toplam toptan satış hacmi 168,8 bin adetle geçen yılın aynı dönemine yakın kaldı.
Yurt içi perakende satışlar ise %43 azalarak 14,8 bin adede geriledi. Aynı dönemde Türkiye otomotiv pazarı %23 daralırken Ford Otosan’ın pazar payı %7,9’dan %5,9’a düştü.
Kârlılıkta çeyreklik toparlanma var
Düzeltilmiş FAVÖK yıllık %17 azalarak 15,2 milyar TL oldu. Düzeltilmiş FAVÖK marjı geçen yılın aynı dönemindeki %7,4 seviyesinden %6,5’e gerilerken önceki çeyrekteki %5,9 seviyesine göre iyileşti.
Yurt içindeki rekabet, elektrikli araçların satışlar içindeki ağırlığının artması, maliyet baskısı ve euro/TL artışının enflasyonun gerisinde kalması kârlılığı sınırladı. Faaliyet giderlerindeki %16’lık düşüş ise bu baskıyı kısmen dengeledi.
Net kâr önceki çeyreğe göre yaklaşık %78 arttı. Bu toparlanmada net finansman giderlerinin 10,4 milyar TL’den 5,5 milyar TL’ye gerilemesi önemli rol oynadı. Bununla birlikte finansman giderleri geçen yılın aynı dönemindeki 4,5 milyar TL’nin üzerinde kaldı.
Hesaplamalarımıza göre Koçfinans net kâra yaklaşık 407 milyon TL katkı sağladı. Ayrıca 4,4 milyar TL parasal kazanç, diğer faaliyet gelirlerinde yer alan 1,1 milyar TL’lik terkin edilen vergi borcu ve yatırım gelirlerindeki 896 milyon TL’lik gerçeğe uygun değer artışı sonuçları destekledi. Bu nedenle çeyreklik kâr artışını değerlendirirken faaliyetlerdeki iyileşmenin yanında finansman ve diğer gelir kalemlerinin etkisini de dikkate almak gerekiyor.
Nakit üretimi güçlendi, borçluluk oranı yükseldi
Üçüncü çeyrekte işletme faaliyetlerinden nakit akışı yıllık %85 artarak 17,1 milyar TL’ye ulaştı. İşletme sermayesinin geçen yılın aynı döneminde nakit çıkışı yaratmasına karşılık bu çeyrekte 5,6 milyar TL nakit girişi sağlaması iyileşmede etkili oldu.
Buna karşılık otomotiv faaliyetlerinin net borç/düzeltilmiş FAVÖK oranı önceki çeyrekteki 1,76 seviyesinden 1,85’e yükseldi. Otomotiv faaliyetlerinin net borcu 116,9 milyar TL olarak gerçekleşti. Bu tutar ve oran Koçfinans’ı kapsamıyor.
Yurt içi beklentiler düşürüldü, marj hedefi korundu
Ford Otosan, 2026 yılı Türkiye otomotiv pazarı beklentisini 1,2–1,3 milyon adetten 1,1–1,2 milyon adede indirdi. Yurt içi perakende satış beklentisi 75–85 bin adetten 65–75 bin adede, toplam toptan satış beklentisi ise 655–715 bin adetten 645–705 bin adede çekildi.
Buna karşılık şirket, 580–630 bin adet ihracat, %6–7 düzeltilmiş FAVÖK marjı ve 300–400 milyon euro yatırım harcaması beklentilerini korudu. Reel satış gelirlerinde orta ila yüksek tek haneli daralma öngörüsü de değişmedi.
Bu görünümde, ihracattaki büyümenin ve maliyet kontrolünün yurt içi zayıflığını ne ölçüde dengeleyebileceği önemini koruyor. Finansman giderlerindeki gerilemenin devamlılığı da net kârın seyri açısından izlenecek.
Teknik görünüm
FROTO, 62,30 TL’deki dipten başlayan toparlanmasını bilanço sonrası yükselişle sürdürerek seans içinde 72,45 TL’ye ulaştı. Fiyatın 69,1 TL civarındaki 20 günlük hareketli ortalamanın üzerine çıkması kısa vadeli görünümde iyileşmeye işaret ediyor. Bununla birlikte 20, 50, 100 ve 200 günlük ortalamaların aşağı yönlü trendle uyumlu sıralanması, ana düşüş eğiliminin henüz değişmediğini gösteriyor.
RSI’ın yaklaşık 54,6 ile 50 eşiğinin üzerine yükselmesi, toparlanmaya momentumun da eşlik ettiğini gösteriyor. Yükselişin kapanışa ne ölçüde taşınacağı ve gün sonu hacmi hareketin gücünü değerlendirmede önemli olacak.
Yukarıda 74,0–75,4 TL bölgesi, 50 günlük ortalama ile geçmiş fiyat hareketlerinin birleştiği ilk direnç alanı olarak öne çıkıyor. Bu bölgenin üzerinde kalıcılık sağlanması hâlinde 77,8 TL’deki 100 günlük ortalama bir sonraki referans olarak izlenebilir.
Geri çekilmelerde 71 TL civarındaki önceki tepe bölgesi ve 69,1 TL’deki 20 günlük ortalama takip edilebilir. Bu seviyelerin altında 64–65 TL bandı, ardından 62,30 TL’deki son dip destek olarak öne çıkıyor.
Genel görünüm, düşüş eğilimi içinde güçlenen bir toparlanmaya işaret ediyor. Fiyatın 20 günlük ortalamanın üzerine çıkması ve RSI’daki iyileşme kısa vadeyi desteklerken hareketin devamlılığı açısından 74,0–75,4 TL bölgesindeki fiyat davranışı izlenecek.
Burada yer alan bilgiler yatırım tavsiyesi içermez. Bilgi için: Midas Sorumluluk Beyanı
