Türk Telekom, 3Ç26 finansal sonuçlarını 4 Kasım akşamı açıkladı. Şirket çeyrekte 86,4 milyar TL gelir ve 7,7 milyar TL net kâr bildirdi. Operasyonel göstergeler güçlü kalırken kur kaynaklı finansal giderler net kârı yıllık bazda geriletti. Net kâr yine de piyasa beklentisinin üzerinde geldi.
Çeyreğin Özeti
Gelir 86,4 milyar TL oldu. Bir önceki yılın aynı çeyreğine göre artış %11,9, ikinci çeyreğe göre artış %12,4. Hizmet imtiyaz anlaşmalarına ilişkin UFRYK 12 etkisi hariç gelir 79,2 milyar TL ile %10,9 büyüdü. Şirketin kendi tanımıyla FAVÖK 37,0 milyar TL ile yıllık %6,9 arttı. FAVÖK marjı %42,9 oldu (3Ç25: %44,9). Brüt kâr 33,5 milyar TL ile yıllık %3,0 geriledi. Brüt marj %38,8 oldu (3Ç25: %44,8). Faaliyet kârı 18,0 milyar TL ile yıllık %8,2 düştü, çeyreklik %48,8 arttı. Net kâr 7,7 milyar TL oldu. Yıllık düşüş %42,2, çeyreklik artış %22,0. İlk 9 ayda gelir %10,0 artışla 236,5 milyar TL, FAVÖK 99,1 milyar TL (marj %41,9), net kâr %6,8 düşüşle 25,8 milyar TL oldu.
Beklentilerle Karşılaştırma
Sonuçlar 9 kurumun tahminlerinin ortancasına göre şu tabloyu veriyor. Gelir 86,4 milyar TL ile ortanca beklenti olan 83,6 milyar TL’nin %3,4 üzerinde geldi. Tahmin aralığı 81,2 ile 86,6 milyar TL arasındaydı. Şirket tanımlı FAVÖK 37,0 milyar TL oldu. Ortanca beklenti 35,7 milyar TL idi, sapma %3,5 yukarı yönlü. Standart FAVÖK hesabıyla da fark %3,2 seviyesinde. Net kâr 7,7 milyar TL ile ortanca beklenti olan 6,4 milyar TL’nin %19,7 üzerinde gerçekleşti. Beklenti aralığı 5,5 ile 7,3 milyar TL idi. Genel resim, tüm çizgilerde pozitif sapma ve net kârda aralığın üst sınırının aşılması.
Gelir Kalemleri ve Aboneler
Gelir büyümesi geniş tabanlı gerçekleşti. Sabit geniş bant geliri %6,7, mobil %2,2, TV %3,7, kurumsal data %15,6 ve uluslararası operasyonlar %13,5 arttı. BİT projelerinin yer aldığı diğer gelirler %78,9 artarak büyümeye 4,6 milyar TL katkı yaptı. Sabit ses gelirleri ise %6,4 azaldı.
Sabit geniş bant ARPU’su %7,3 artışla 547,6 TL oldu. Mobil ARPU (M2M hariç) %0,8 azalışla 397,1 TL’de kaldı. Toplam abone sayısı %4,2 artışla 58,5 milyona ulaştı. Mobil abone sayısı %8,4 artışla 33,4 milyon, faturalı abone sayısı %11,7 artışla 26,8 milyon oldu. FTTH/B abone sayısı %24 artışla 7,8 milyona çıktı. Perakende net abone kazanımı 83 bin ile 3Ç23’ten bu yana en yüksek seviyede gerçekleşti.
Marjlar
Doğrudan giderlerdeki %32,5’lik artış marjı baskılayan başlıca kalem oldu. FAVÖK marjı yıllık bazda düşse de %42,9 ile şirketin 2026 için öngördüğü %41 ile 42 aralığının üzerinde kaldı. UFRYK 12 etkisi hariç marj %45,7 oldu.
Net Kâra Giden Yol
Faaliyet kârı 18,0 milyar TL oldu. Finansal giderler 23,6 milyar TL, finansal gelirler 3,4 milyar TL seviyesinde gerçekleşti. Şirketin açıklamasına göre net finansal gider 21,4 milyar TL ile geçen yılın aynı çeyreğindeki 7,7 milyar TL’nin yaklaşık 2,8 katına çıktı ve bunun 17,0 milyar TL’si kur ve türev giderlerinden oluştu.
Buna karşın 14,0 milyar TL tutarındaki net parasal pozisyon kazancı etkiyi kısmen dengeledi. Vergi öncesi kâr 11,5 milyar TL, vergi gideri 3,9 milyar TL (efektif oran %33,4) ve net dönem kârı 7,7 milyar TL olarak gerçekleşti. Burada dikkat çeken nokta, operasyonel büyümeye rağmen net kârın yıllık bazda gerilemesinin tamamen finansman kalemlerinden kaynaklanması.
Yatırım ve Borçluluk
Çeyrekte işletme faaliyetlerinden nakit girişi 39,3 milyar TL oldu. Yatırım harcamaları %20,2 artışla 27,9 milyar TL’ye ulaştı ve yatırımların gelire oranı %32,3’e çıktı. Kaldıraçsız serbest nakit akışı %39,4 artışla 10,0 milyar TL oldu.
Net borç 125,4 milyar TL ile geçen yılın aynı dönemindeki 74,5 milyar TL seviyesinin üzerinde. Net borç/FAVÖK oranı ise 0,95x ile 1Ç26’daki 0,99x’in altında kaldı. Döviz pozisyonunda net kısa pozisyon imtiyaz ve lisans yükümlülükleri dahil 3,3 milyar dolar, bunlar hariç 508 milyon dolar seviyesinde.
Yönlendirme
Şirket 2026 için yaklaşık %8 faaliyet geliri büyümesi beklentisini korudu. FAVÖK marjı beklentisi %41 ile 42 aralığında. İlk 9 aydaki %41,9’luk marj bu aralığın üst bölümünde yer alıyor. Yönlendirmede COP31 projesi de bulunuyor.
Değerleme
4 Kasım kapanış fiyatıyla piyasa değeri 171,2 milyar TL. Son 12 aylık verilerle F/K 6,4x ve PD/DD 0,60x. Net borç düşüldüğünde FD/FAVÖK 2,3x olarak hesaplanıyor.
Teknik Görünüm ve Kurum Beklentileri
Hisse son bir haftada %3,4 yükseldi ve aynı sürede BIST 100 %2,8 arttı. Son bir ayda hisse %7,9 gerilerken endeks %7,2 düştü. Bir yıllık dönemde ise hisse %11,1 düşerken endeks %4,6 yükseldi.
Teknik görünümde hisse 16 Şubat 2026’da 75,65 TL ile 52 haftalık zirvesini gördü. Zirveden sonra geri çekilen fiyat, 50 günlük üstel hareketli ortalamanın (51,41 TL) altında seyrediyor ve 19 Ekim haftasında 43,98 TL ile 52 haftalık dibi gördü. Bu seviye grafikte geçmişte de birkaç kez test edilen bir destek bölgesi. Hisse bu seviyeden toparlandı. Yukarı yönde 51,41 TL’deki ortalama ve 55,25 TL’deki yatay direnç, aşağı yönde 43,98 TL desteği takip edilecek seviyeler.
Haziran 2026’dan bu yana hedef fiyat yayımlayan 14 kurumun ortalama hedefi 87,5 TL, ortancası 89,5 TL. Hedefler 71,0 ile 96,0 TL arasında dağılıyor. Görüşlerin dağılımı 10 al ve 4 endeks üstü şeklinde.
Burada yer alan bilgiler yatırım tavsiyesi içermez. Bilgi için: Midas Sorumluluk Beyanı
