Ripple’ın CEO’su Brad Garlinghouse, bu hafta ABD Emtia Vadeli İşlemler Komisyonu’nun (CFTC) yeni kurulan İnovasyon Danışma Komitesi’nin ilk toplantısına katıldı ve salondaki katılımcıların “kripto dünyasının olimpiyat kadrosu” olduğunu söyledi. Ancak hemen ardından, bu “kripto” toplantısında geleneksel finans dünyasından birçok ismin de yer aldığını esprili bir şekilde vurguladı. Nasdaq, CME, Cboe, Options Clearing Corporation, NYSE ve DTCC gibi kurumları örnek göstererek, bu durumu “alfabe çorbası” olarak nitelendirdi.
Bu espri, komitenin işleyişini özetliyor. İnovasyon Danışma Komitesi, ABD finansal düzenleyicilerinin piyasaların geleceğini tartışmak için oluşturduğu resmi bir danışma organı. Ocak ayında CFTC Başkanı Michael Selig tarafından, 1999’dan beri faaliyet gösteren Teknoloji Danışma Komitesi’nin yerine kuruldu. Komite, sektörün önde gelen yöneticilerinden oluşuyor. Resmi bir düzenleme yetkisi bulunmuyor; kural koymuyor, hükümler değiştirmiyor, davalara müdahale etmiyor. Komitenin temel işlevi, sektör temsilcilerinin CFTC’ye hangi piyasa yapısının izin verilmesini istediklerini doğrudan iletebildiği bir ortam sunmak.
Katılımcı listesi de bu noktada öne çıkıyor. Komitede kripto sektöründen isimler yer alıyor: Coinbase’den Brian Armstrong, Ripple’dan Brad Garlinghouse, Kraken’den Arjun Sethi, Gemini’den Tyler Winklevoss, Uniswap’tan Hayden Adams ve Solana’dan Anatoly Yakovenko. Ayrıca, CFTC’nin şu anda mahkemede mücadele ettiği Kalshi, Polymarket, DraftKings, FanDuel ve Fanatics gibi tahmin piyasası platformları da bulunuyor. Ancak çoğunluğu, geleneksel finans dünyasının önde gelen isimleri oluşturuyor: CME’den Terry Duffy, Nasdaq’tan Adena Friedman, Intercontinental Exchange’den Jeff Sprecher, LSEG’den David Schwimmer ve diğer büyük piyasa altyapı sağlayıcıları. Komiteye, Vadeli İşlemler Endüstrisi Birliği Başkanı Walt Lukken başkanlık ediyor. “İnovasyon” başlığıyla toplanan bu komite, aslında günümüz piyasalarını yöneten kurumların ağırlıkta olduğu bir yapı. Yeni finans, eski finansın kılığına bürünmüş haliyle masada yer alıyor.
Komitenin ilk toplantısı 20 Ağustos’ta gerçekleşti ve 50 dakikası tahmin piyasalarına ayrıldı. Bu alan, CFTC’nin hâlâ aktif olarak düzenleme ve denetim yaptığı nadir köşelerden biri. New York başsavcılığı, temmuz sonunda KalshiEX’e eyaletin kumar yasası kapsamında 36 milyar doların üzerinde tazminat talebiyle dava açtı. CFTC ise buna karşılık, olay sözleşmelerini federal yasalar kapsamında finansal enstrüman olarak tanımlayan bir acil durum kararı yayımlayarak Kalshi’nin işlemlerine devam etmesine izin verdi ve ardından dokuz eyalete dava açtı. Böylece komite, piyasanın sınırlarını tartışmak için toplansa da, en çok tartışılan konu yine eski bir mesele oldu: Seçim üzerine yapılan bir bahis, emtia mı yoksa kumar mı? Bir kamu yararı grubu, komitenin aslında kripto şirketleri ve tahmin piyasalarının kendi işlerini CFTC’ye danıştığı bir yapı olduğunu ve Amerikalıların yalnızca %4’ünün tahmin piyasalarının topluma faydalı olduğunu düşündüğünü belirtti. Bu durum bir kusur değil, tasarımın kendisi. Danışma komiteleri, tarafsızlığı değil, çıkarları temsil ediyor. Düzenleyicinin, sonunda tanımlamak zorunda kalacağı piyasanın tüm taraflarını dinlemesi için varlar.
Komite ise sadece bir vitrin; asıl süreçler zaten ilerliyor. Aynı hafta, ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu (SEC), dijital varlık fonlaması için ilk menkul kıymetler çerçevesi olan Regulation Crypto Assets’i önerdi. Başkan Paul Atkins, bu çalışmanın Kongre’yi beklemeyecek kadar önemli olduğunu vurguladı. Mart ayında ise iki kurum, kriptonun ne zaman menkul kıymet sayılacağına dair ortak bir yorum yayımladı.
CLARITY Act olarak bilinen ve “dijital emtialar” spot piyasalarında CFTC’ye münhasır yetki tanıyacak, menkul kıymetleri ise SEC’e bırakacak piyasa yapısı yasa tasarısı, geçen yıl Temsilciler Meclisi’nden geçti ve şu anda Senato’da bekliyor. Oylamanın 15 Eylül’de yapılması planlanıyor. Beyaz Saray’ın kripto danışmanı, kurumların yasa olsun ya da olmasın düzenleme yazmaya hazır olduğunu belirtti. Başkan Trump da 19 Ağustos’taki Beyaz Saray zirvesinde bu yasa için baskı yaptı. Yani komite, sektörün argümanlarını prova ettiği yer; kararlar ise SEC’de, Senato’da ve Selig’in masasındaki süreçlerde alınıyor.
Garlinghouse’un esprisi, Ripple’ın kurumsal geçmişinin bu komitenin yanıtlamaya çalıştığı sınıflandırma sorusunun özünü oluşturduğunu gösteriyor. SEC, Aralık 2020’de XRP’nin kayıt dışı bir menkul kıymet olup olmadığı gerekçesiyle Ripple’a dava açtı. Temmuz 2023’te bir federal yargıç, XRP’nin ikincil piyasa işlemlerinde menkul kıymet olmadığına hükmetti ve kurum, Ripple ile 2025’te uzlaşmaya vardı.
Bu kararın ardından, yedi spot XRP ETF’i piyasaya sürüldü ve geçen yıl itibarıyla yaklaşık 1,29 milyar dolarlık giriş gerçekleşti. Sınırlar netleşince, varlık bir dava konusu olmaktan çıkıp, Nasdaq, CME ve DTCC gibi altyapı şirketlerinin işlettiği saklama, takas, listeleme ve mutabakat süreçlerinin bir parçası haline geldi. Yıllarca eski sisteme karşı mahkemede mücadele eden CEO, şimdi aynı sistemle aynı masada oturuyor ve onları tebrik ediyor. Aynı dönemde XRP, yaklaşık %18 artışla 1,30 dolar seviyesine yükseldi. Fiyat ise bu sürecin mekanizması değil; piyasanın bu dönüşümü fiyatlaması.
Olimpiyat kadrosu seçildi ve bu seçim komitesi, mevcut finansal altyapıdan oluşuyor. “Olimpiyat kadrosu” ifadesi, kriptonun sonunda ana akıma girdiği izlenimi verse de, gerçekte ana akım zaten oradaydı; kripto temsilcileri ise artık “ne düzenleniyor” başlığı altında yer alıyor. Bir varlık sınıfı için kural kitabı yazıldığında, değer token’lardan çok altyapıya kayıyor. Salondaki herkes, eski döneme ait kuralların artık yeterli olmadığını kabul etti. Bu, finans tarihinde her zaman yeni kurallar gelmeden önce mevcut oyuncuların söylediği cümle. Garlinghouse da bunun farkında. Bu yüzden, aslında eski takımın sahibi olduğu bir masada oturmaktan memnuniyet duyuyor. Alternatif ise, masada yer almak değil, menüde olmak olurdu.
Bu içerik hazırlanırken faydalanılan kaynaklar: ainvest.com
