Ağırlıklı bir BIST portföyü zarardayken akla gelen ilk soru genelde “nasıl kapatırım” olur. Ama bu soruya verilecek en riskli cevap, kaybı aynı pozisyonlarda daha büyük bir bahisle kapatmaya çalışmaktır. Bu yazının konusu o değil.
VİOP’un resmi tanımında yer alan kullanım alanlarından biri riskten korunma, yani hedging. Mantık şu, elindeki hisseleri satmadan, portföyün kısa vadeli düşüşe karşı bir kısmını dengelemek için BIST30 endeks sözleşmesinde satış (kısa) yönünde bir pozisyon açılabilir. Piyasa düşerse, spot portföydeki kayıp, VİOP’taki kısa pozisyonun kazancıyla bir ölçüde dengelenir.
Bu, “kaybı kapatmak” ile aynı şey değil. Amaç kazanç yaratmak değil, mevcut portföyün hisselerini elden çıkarmadan, kısa vadeli bir düşüşün etkisini sınırlamak. Piyasa yükselirse, spot portföydeki kazancın bir kısmı VİOP’taki kısa pozisyonun kaybıyla dengelenir, yani bu bir sigorta gibi çalışır, bir kazanç aracı gibi değil.
Burada net olmakta fayda var, kaldıraç iki yönlü çalışır. Doğru kurulmayan ya da büyüklüğü portföyle orantısız açılan bir korunma pozisyonu, azaltmak istediği etkiyi azaltmak yerine yeni bir dalgalanma kaynağı ekleyebilir. Bu yüzden korunma amaçlı bir pozisyonun büyüklüğü, mevcut portföyün büyüklüğüyle orantılı kurulmalıdır.
Zararı “aynı yerde ve büyüterek” kapatma güdüsü davranışsal finansta iyi belgelenmiş bir eğilim, kayıp yaşanan pozisyona duygusal bağlanıp daha büyük bir bahisle geri kazanmaya çalışmak. VİOP’u bu güdüyle kullanmak, korunma amacının tam tersi bir sonuç doğurur.
Bu yüzden bu araç, zararı hızla telafi etme beklentisiyle değil, mevcut portföyü elden çıkarmadan kısa vadeli dalgalanmaya karşı bir denge unsuru olarak düşünülmeye değer. Amaç hızlı kazanç değil, mevcut pozisyonun etrafına bir tampon kurmak.
İlk adım, portföyün ne kadarının kısa vadeli oynaklığa karşı dengelenmek istendiğini netleştirmek olabilir. Küçük ve orantılı bir pozisyonla mekanizmayı tanımak, büyük bir bahis yapmaktan çok daha sağlıklı bir başlangıç.
Burada yer alan bilgiler yatırım tavsiyesi içermez. Bilgi için: Midas Sorumluluk Beyanı
