Woolworths Holdings, 2026 mali yılında sabit kur üzerinden yıllık satışlarını yüzde 4,8 artırarak 84,5 milyar ZAR seviyesine çıkardı. Düzeltilmiş seyreltilmiş hisse başına kâr ise yüzde 4,6 artışla 3,15 ZAR oldu. Güney Afrikalı perakendeci, serbest nakit akışının 4 milyar ZAR’a yükseldiğini ve nakit dönüşüm oranının yüzde 105’e ulaştığını açıkladı. Şirket yönetimi, tüketici baskısı, jeopolitik gelişmeler ve zayıf isteğe bağlı harcamalar nedeniyle yılı zorlu olarak tanımladı.
Şirket, yılın özellikle ikinci yarısında yaşam maliyetlerindeki artış, yoğun rekabet ve zayıflayan tüketici talebinin etkili olduğunu belirtti. Grup satışları sabit kurda yüzde 4,8 artarken, ikinci yarı büyümesi ilk yarıdaki güçlü ivmeden sonra yüzde 3,4’e geriledi. Düzeltilmiş FAVÖK yüzde 3,1, düzeltilmiş FAVÖK ise yüzde 3,2 arttı. Bu da kâr büyümesinin satış büyümesinin gerisinde kaldığını gösteriyor.
Şirketin performansı bölümler arasında dengesizdi. Woolworths South Africa (Güney Afrika), Gıda, Moda, Güzellik ve Ev ile Finansal Hizmetler’i kapsıyor. Bu segmentte satışlar yüzde 5,4 arttı ancak moda tarafındaki zayıf sonuçlar nedeniyle FAVÖK yüzde 1,8 geriledi. Gıda, ana kâr motoru olmaya devam etti. Moda, Güzellik ve Ev bölümü ise grup kârını aşağı çekti. Avustralya’daki Country Road Group yeniden kâra geçti ancak yönetim, sonucun beklentilerin altında kaldığını belirtti.
Yeni Grup CEO’su Sam Makwambeni liderliğinde yapılan toplantı, Woolworths’ün premium gıda işine ve seçili yan kategorilere odaklanarak stratejik bir dönüşüm başlattığını gösterdi. Şirket ayrıca yapısını sadeleştiriyor, uygulama kalitesini artırıyor ve portföyde düşük performans gösteren alanları gözden geçiriyor.
Grup satışları: 84,5 milyar ZAR, sabit kurda yüzde 4,8 ve raporlanan bazda yaklaşık yüzde 5 artış.
Düzeltilmiş FAVÖK: 8,9 milyar ZAR, sabit kurda yüzde 3,1 artış.
Düzeltilmiş FAVÖK: 5,3 milyar ZAR, sabit kurda yüzde 3,2 artış.
Düzeltilmiş hisse başına kâr: 3,15 ZAR, sabit kurda yüzde 4,6 artış.
Temettü: Hisse başına 1,99 ZAR, yıllık bazda yüzde 5,9 artış.
Serbest nakit akışı: 4 milyar ZAR, geçen yıla göre belirgin artış.
Faaliyet nakit akışı: 9,3 milyar ZAR.
Nakit dönüşüm oranı: yüzde 105.
Net grup borcu: 5,9 milyar ZAR.
Kullanılan sermaye getirisi: yüzde 17, 60 baz puan artış.
Özsermaye kârlılığı: Son 12 ayda yüzde 16.
Raporlanan dönem için analist tahmini bulunmadığından, beklentilerle doğrudan bir karşılaştırma yapılamıyor. Ancak şirket, satış, kâr ve nakit akışında yıllık bazda genel bir büyüme bildirdi.
Sonuçlar, dramatik bir sürprizden ziyade ılımlı bir operasyonel performansa işaret ediyor. Gıda tarafında kârlı büyüme devam etti, nakit üretimi iyileşti ve kaldıraç sınırlar içinde kaldı. Öte yandan, modadaki zayıflık ve temkinli görünüm, piyasa tepkisinin güçlü olmasını engelledi.
Hisseler son olarak 2,94 dolardan işlem gördü ve önceki kapanışa göre yüzde 1,38 yükseldi. Bu küçük hareket, sonuçlara ve stratejik güncellemeye temkinli bir piyasa tepkisi olduğunu gösteriyor. Hisse, 52 haftalık 2,85-4,06 dolar aralığının alt bandına yakın seyrediyor. Şirketin piyasa değeri 2,44 milyar dolar, F/K oranı ise 22,7.
Sakin piyasa tepkisi, raporun karmaşık doğasıyla uyumlu. Yatırımcılar güçlü nakit akışı, sağlam gıda işi ve daha net bir stratejiyi olumlu karşıladı. Ancak zayıf isteğe bağlı talep, modada marj baskısı ve zorlu kısa vadeli görünüm de dikkat çekti.
Woolworths, yakın dönem için sayısal bir kâr tahmini paylaşmadı ancak 2027 mali yılı için bazı operasyonel önceliklerini açıkladı. 2027 mali yılının ilk yedi haftasında gıda satışları yüzde 3,2 arttı. Bu dönemde gıda fiyat hareketi yüzde 3,1 oldu. Tüm yıl için gıda alanı büyümesinin yüzde 2,5 ile yüzde 3,5 arasında olması bekleniyor. Moda, Güzellik ve Ev satışları ilk yedi haftada yüzde 1,7 arttı; bunda sezon sonu indirimleri etkili oldu. Country Road Group satışları ise ilk yedi haftada yüzde 7,7 geriledi ancak stok kalitesi iyileşti. 2027 mali yılı için planlanan yatırım harcaması 2,2 milyar ZAR seviyesinde; bu tutara in2food anlaşmasına bağlı harcamalar dahil değil.
Şirket ayrıca şu stratejik girişimlere odaklanıyor: gıda hizmetleri ve kafe noktalarını genişletmek, Woolies After Dark ve Dash teslimat platformlarını büyütmek, Engen akaryakıt istasyonu ortaklığını geliştirmek, çevrim içi işi çok kanallı büyüme etrafında yeniden yapılandırmak, moda stok kalitesini artırmak ve ev ile güzellik kategorilerine daha fazla alan ayırmak.
Makwambeni, 2026 mali yılının zorlu geçtiğini, yaşam maliyetlerindeki baskı, artan rekabet ve yoğun promosyon faaliyetlerinin etkili olduğunu belirtti. Şirketin temel sorununun işlerin yönünden ziyade, portföy genelinde zaman, enerji ve kaynakların nasıl dağıtıldığı olduğunu vurguladı.
Ayrıca, “Gıda bizim kalbimiz. En büyük rekabet avantajımız ve en büyük ayrıştırıcımız.” diyerek yeni stratejinin merkezine gıda işini koyduklarını ifade etti.
Çevrim içi perakende tarafında Makwambeni, Woolworths’ün FAVÖK marjı hedefleriyle kısıtlandığını ve müşterileri hayal kırıklığına uğrattığını söyledi. Şirketin artık çevrim içi kanalın yüzde bazında marjı düşürdüğünü, ancak rand bazında katkı sağladığını, çünkü çok kanallı müşterilerin daha fazla harcama yaptığını belirtti.
Finans Direktörü Zaid Manjra, serbest nakit akışının 4 milyar ZAR’a ulaştığını ve kullanılan sermaye getirisinin yüzde 17’ye yükseldiğini, böylece sermaye maliyetiyle arasındaki farkın açıldığını açıkladı.
Riskler ve zorluklar arasında zayıf tüketici talebi (hane bütçelerine yönelik baskının isteğe bağlı harcamaları sınırlamaya devam edebileceği), modada marj baskısı (indirimler, stok temizliği ve rekabet nedeniyle), jeopolitik ve yakıt maliyetleri (Ortadoğu’daki çatışmanın yakıt giderlerini artırdığı ve ek maliyet baskısı yaratabileceği), yeniden yapılanmada uygulama riski (yeni gıda odaklı stratejinin daha iyi uygulama, hızlı karar alma ve güçlü koordinasyon gerektirdiği) ve Country Road Group belirsizliği (Avustralya işi yeniden kâra geçti ancak 2027 mali yılının başında satışlar zayıf) yer alıyor.
Analistler, şirketin yeniden yapılanmasına, Country Road Group’un geleceğine, stok seviyelerine ve çevrim içi işine odaklandı. Organizasyonel değişiklikler hakkında Makwambeni, Woolworths’ün yapısını sadeleştirdiğini, dijital sorumlu pozisyonu oluşturduğunu ve işin derinliklerine hesap verebilirlik eklediğini belirtti. Amaçlarının ataleti ortadan kaldırmak ve uygulama kalitesini artırmak olduğunu söyledi.
Country Road Group ile ilgili sorularda, bu işin Woolworths için temel olup olmadığı gündeme geldi. Makwambeni, daha geniş bir stratejik incelemenin sürdüğünü, ancak kısa vadede odaklarının kârlılığı yeniden sağlamak ve getirileri artırmak olduğunu ifade etti.
Analistler ayrıca gıda enflasyonu, hacim trendleri ve in2food satın alımı hakkında sorular yöneltti. Yönetim, şirketin fiyat, kalite ve inovasyon arasında denge kurduğunu, gıda hizmetleri, teslimat ve ortaklıkları genişleterek hacim büyümesini desteklediğini belirtti. in2food konusunda Makwambeni, satın alma fiyatı hakkında yorum yapmazken, Woolworths’ün kendini ortaklık temelli bir tedarik modeliyle premium gıda üreticisi olarak gördüğünü söyledi.
Çevrim içi iş de dikkat çekti. Makwambeni, şirketin FAVÖK marjı hedeflerine fazla odaklandığını ve artık büyüme kısıtlarını kaldırmayı, uygulamayı iyileştirmeyi ve aynı gün teslimat kapasitesini artırmayı planladıklarını belirtti.
Moda, Güzellik ve Ev tarafında ise stok ve marjlar gündeme geldi. Yönetim, stok seviyesinin geçen yıla göre daha düşük olduğunu ancak hâlâ istenen seviyede olmadığını, brüt marjın ise kısa vadede yüzde 46-47 aralığında kalmasını beklediklerini açıkladı.
Sam Makwambeni, Grup CEO’su olarak, Woolworths’ün güçlü ve zayıf yönlerini, odaklanılması ve geri çekilmesi gereken alanları ve daha öngörülebilir, sürdürülebilir, yüksek kaliteli kârlar ile sermaye getirisini artırmak için yapılması gereken değişiklikleri paylaştı. 30 yılı aşkın süredir şirketin farklı alanlarında görev aldığını ve bu deneyimin hem stratejik hem operasyonel açıdan derin bir anlayış kazandırdığını belirtti.
Makwambeni, şirketin temel sorununun stratejik yön değil, portföy genelinde zaman, enerji ve kaynakların nasıl dağıtıldığı olduğunu vurguladı. Her iş biriminin portföyde bir rolü olduğunu ancak hepsinin aynı oranda değer yaratmadığını, kâr, nakit ve getiri potansiyellerinin farklı olduğunu söyledi. Portföyün bu gerçekliği yansıtması gerektiğini ancak henüz tam olarak yansıtmadığını ifade etti.
Son yıllarda sermaye tahsisini iyileştirdiklerini, David Jones ve ilişkili varlıkların satışıyla Avustralya’dan sermaye çıkışı sağladıklarını ve bu sermayeyi daha yüksek getiri elde edilen Güney Afrika’ya yönlendirdiklerini belirtti. Ancak hâlâ, özellikle Güney Afrika’daki bazı alanların, portföydeki rolüne kıyasla orantısız sermaye ve yönetim ilgisi aldığını söyledi.
Makwambeni, Woolworths’ün temel değer yaratma motorunun gıda işi olduğunu, marka değerinin en güçlü olduğu, kalite, inovasyon, sürdürülebilirlik ve müşteri odaklılığının en iyi yansıtıldığı alanın burası olduğunu vurguladı. Gıda işinin, sürekli güçlü ve kârlı pazar payı büyümesi, lider operasyonel metrikler, yüksek nakit akışı ve rakipsiz getiri sağladığını belirtti.
Şirketin yeni stratejisinin merkezinde gıda işinin yer aldığını, diğer yan kategorilerin ise bu ana iş kolunu tamamlayıcı rol oynadığını ifade etti. Gıda işinin büyüme ve yenilenme fırsatlarının önceliklendirileceğini, amaçlarının cüzdan payını artırmak ve nominal olarak daha büyük bir iş yaratmak olduğunu söyledi.
Şirket, gıda perakendeciliğinde kalite, inovasyon, sürdürülebilirlik ve güvenilir değerin adresi olmayı sürdürecek. Gıda hizmetleri, ana iş koluna önemli bir yan kategori olarak genişletilecek. Şu anda 230’dan fazla W. Café ve kahve noktası bulunuyor; bu sayı gıda noktalarının üçte biri kadar. Bu nedenle gıda müşterilerinin yüzde 20’sinden azı gıda hizmetlerinden yararlanıyor. Bu alanda hem ayak izi hem de müşteri kazanımı, sıklık ve ek büyüme açısından önemli bir potansiyel olduğu belirtiliyor.
Uber Eats ile yapılan ortaklık sayesinde, mevcut müşteri tabanına ve teslimat ağına erişim sağlanıyor. Woolies After Dark kanalı şu anda 80 noktada hizmet veriyor ve yıllık bazda gelirini ikiye katladı. Platform, WCellar, Absolute Pets ve W. Café gibi stratejik yan kategorilere de erişim sağlıyor. Engen ile yapılan iş birliğiyle şu anda 100’den fazla akaryakıt istasyonunda varlık gösteriliyor ve orta vadede bu sayının iki katına çıkarılması hedefleniyor.
Yakın zamanda duyurulan in2food satın alımının stratejik önemi vurgulandı. Bu adım, ortaklık temelli tedarik modelinden bir sapma değil; seçici satın alımların stratejik kabiliyeti gruba daha yakınlaştırmasının bir örneği olarak görülüyor.
Çevrim içi işin rolü de kökten yeniden düşünülüyor. FAVÖK marjı hedeflerine odaklanmanın, bu kanalda yatırımı ve büyümeyi kısıtladığı, müşterilerin beklentilerinin karşılanamadığı belirtildi. Şirket, çevrim içi kanalın yüzde bazında marjı düşürdüğünü ancak rand bazında katkı sağladığını, çünkü çok kanallı müşterilerin daha fazla harcama yaptığını açıkladı. Bu nedenle, çevrim içi işin rolü yeniden tanımlanıyor ve özellikle gıda tarafında daha kolay, daha erişilebilir ve daha alakalı bir teklif sunulması hedefleniyor.
Moda, güzellik ve ev kategorilerinin ise gıda ilişkisini daha geniş bir yaşam tarzı teklifine dönüştürmede önemli rol oynadığı belirtildi. Özellikle ev kategorisinde büyüme potansiyeli olduğu, mevcut mağazalarda verimsiz moda alanlarının daha verimli ev alanlarına dönüştürüleceği ifade edildi. Moda tarafında ise stok fazlası azaltıldı ve yeni mali yıla daha temiz bir stok yapısıyla girildi.
Şirket, uygulama kalitesini artırmak ve iş yapma maliyetini düşürmek için operasyonel modelini de geliştiriyor. Son iki ayda üst yönetim kadrosunda değişiklikler yapıldı, liderlik daha çok uygulama ve operasyonel performans etrafında yapılandırıldı. Alt kademelerde de yapılar sadeleştirildi, portföyler yeniden hizalandı, tekrarlar azaltıldı, karar alma hızlandırıldı ve değer yaratma noktasında hesap verebilirlik güçlendirildi.
Sermaye tahsisinde ise daha bütüncül bir bakış açısı benimsenecek, yatırımların getirisi daha titizlikle değerlendirilecek ve düşük getiri sağlayan alanlara yapılan yatırımlar yeniden yönlendirilecek.
Şirket, düşük performans gösteren veya optimal olmayan tüm iş birimleri, coğrafyalar ve portföy bileşenleri için stratejik bir inceleme yürütüyor. Her portföy parçasının net bir stratejik rolü, getirileri iyileştirecek inandırıcı bir yolu ve potansiyelini gerçekleştirecek uygun yatırım seviyesi olması hedefleniyor.
Bu dönüşümün zaman alacağı, kolay olmayacağı ve uygulama riski taşıdığı ancak hedeflere ulaşmak için gerekli olduğu vurgulandı.
Orta vadeli hedefler konusunda ise, net ve ulaşılabilir hedeflerin analist ve yatırımcılara şeffaflık sağladığı ve şirket için hesap verebilirlik oluşturduğu belirtildi. Ancak, perakende ekonomisinin değişen dinamikleri ve portföyde yapılan stratejik değişiklikler nedeniyle bu hedeflerin bir sonraki sonuç açıklamasında güncelleneceği ifade edildi. Güney Afrika ve Avustralya’da kısa vadeli faaliyet ortamının zorlu olmaya devam etmesi bekleniyor.
Şirket içi yapılan değişiklikler arasında, yapının sadeleştirilmesi, dijital sorumlu pozisyonunun oluşturulması ve hesap verebilirliğin derinleştirilmesi yer alıyor. Üst yönetim ve bir alt kademede çeşitlilik artırıldı, özellikle alt kademe yönetimde altı siyahi kadın yönetici atandı.
Country Road Group’un geleceğiyle ilgili olarak, portföyün tüm parçalarının stratejik rolünün ve getirilerinin gözden geçirildiği, kısa vadede ise kârlılığın artırılmasına odaklanıldığı belirtildi. Country Road Group’ta ilk yedi haftada satışlar yüzde 7,7 geriledi ancak stok seviyesi yüzde 15 azaldı ve stok kalitesi iyileşti. Satışlardaki düşüşün, önceki döneme göre daha az stok temizliği yapılmasından kaynaklandığı, marjların ise daha iyi olmasının beklendiği ifade edildi.
Güvenlik olaylarıyla ilgili olarak, çalışan ve müşteri güvenliğinin öncelik olduğu, yerel otoritelerden önemli destek alındığı ve soruşturmanın sürdüğü belirtildi. Bu olayların yaklaşan belediye seçimleriyle bağlantısı olmadığı ifade edildi.
Gıda enflasyonu konusunda, şirketin ürün sepetinin rakiplerinden farklı olduğu, daha çok katma değerli ürünlere odaklanıldığı ve fiyat hareketinin piyasadan geride seyrettiği belirtildi. Promosyonların daha etkin yönetildiği, inovasyonun ise hem kalite hem de değer açısından daha zorlu hale getirildiği ifade edildi.
in2food satın alımının fiyatı açıklanmazken, Woolworths’ün premium gıda üreticisi kimliğini ve tedarikçi tabanıyla olan güçlü ilişkisini koruyacağı vurgulandı.
Gıda işinde ikinci yarıdaki brüt marj artışının, çevrim içi işin kârlılığının, promosyon optimizasyonunun ve operasyonel verimliliklerin etkisiyle sağlandığı belirtildi. Artan yakıt maliyetleri ve çevrim içi agresif büyüme planlarının marj üzerinde baskı yaratabileceği, ancak bu baskının azaltılmaya çalışılacağı ifade edildi.
Moda, Güzellik ve Ev tarafında stok seviyesi geçen yıla göre yüzde 17 azaldı ancak hâlâ istenen seviyede değil. Kış sezonu ürünlerinde stok fazlası bulunmuyor. Stok devir oranlarının iyileşmesi bekleniyor.
Gıda hacmindeki düşüşün, özellikle fırın ve taze ürün kategorilerinde hava koşulları ve kalite standartları nedeniyle yaşandığı, tedarikçi tabanının genişletildiği ve gelecekte arzın daha iyi olmasının beklendiği belirtildi. Gıda hizmetleri, Uber Eats ve Engen ortaklıkları ile çevrim içi kanalın yeniden yapılandırılması sayesinde hacim artışı hedefleniyor.
Navlun maliyetlerindeki artışın Country Road Group brüt kâr marjına etkisiyle ilgili olarak, şirketin bazı navlun şirketleriyle ileriye dönük anlaşmalar yaptığı, ancak Ortadoğu’daki gelişmelere bağlı olarak ek maliyet baskısı oluşabileceği belirtildi.
Moda ve ev kategorilerinde, ev ürünlerinde çift haneli büyüme ve güzellikte yüzde 7’nin üzerinde artış kaydedildi. Moda tarafında ise kalite odaklı bir dönüşüm planlanıyor, verimsiz ürünlerin portföyden çıkarılması ve ev kategorisine daha fazla alan açılması hedefleniyor.
Değer zinciri dönüşüm maliyetleriyle ilgili olarak, bunların geçmiş yıllarda aktifleştirilen ve şimdi anormal olarak yazılan maliyetler olduğu belirtildi.
Woolworths Dash’in kapasite ve teslimat kısıtlarıyla ilgili olarak, çevrim içi kanalın marj hedefleriyle kısıtlandığı ve bu kısıtların kaldırıldığı, uygulamanın ve aynı gün teslimat kapasitesinin iyileştirileceği ifade edildi.
Moda, Güzellik ve Ev’in brüt marjı için kısa vadede yüzde 46-47 aralığında kalması bekleniyor. Kış sezonu indirimleri geçen yıla göre biraz daha büyük olsa da, satışların daha kârlı olacağı öngörülüyor.
Yeni girişimlerin kârlılığı konusunda, Absolute Pets’in bağımsız ve yüksek FAVÖK marjıyla çok iyi performans gösterdiği, şarap kategorisinin de katkı sağladığı belirtildi. Gıda hizmetleri ise büyüme potansiyeli nedeniyle henüz ana iş koluna dahil edilmedi.
Gıda odaklı dönüşümün, CEO’nun gıda işindeki son deneyiminden ziyade stratejik olarak doğru bir adım olduğu, moda, ev ve güzellik işlerinden vazgeçilmediği, bu alanların da potansiyellerini gerçekleştirmesi için doğru odağın sağlanacağı vurgulandı.
Bu içerik hazırlanırken faydalanılan kaynaklar: investing.com
