Merkez bankacılığında en yakından takip edilen konuşma, bu kez konuşmacısı için zorlu bir döneme denk geliyor.
Fed Başkanı Kevin Warsh, cuma sabahı Wyoming’de kürsüye çıkacak. ABD’de devletin borçlanma maliyetleri yüksek seyrediyor, enflasyon hedefin oldukça üzerinde kalmaya devam ediyor ve ABD Hazine Bakanı Scott Bessent, tahvil getirilerini aşağı çekmek için piyasaya müdahale etmiş durumda.
Sempozyumun kendisi, bu gelişmenin neden önemli olduğunu gösteriyor. Kansas City Fed tarafından 1978’den bu yana düzenlenen ve 1982’den beri Grand Teton Ulusal Parkı’ndaki Jackson Lake Lodge’da yapılan etkinlik, 70’ten fazla ülkeden yaklaşık 120 merkez bankacısı, akademisyen ve politika yapıcıyı üç gün boyunca bir araya getiriyor.
Bu yılın teması “Finansal İnovasyon: Ödemeler ve Politika Üzerindeki Etkileri”. Etkinliğin zamanlaması da kritik; çünkü sempozyum, Fed’in planlı toplantıları arasına denk geliyor ve Warsh’ın cuma günkü açılış konuşması, politika yönünün resmi bir karar dışında sinyallenebileceği nadir anlardan biri olarak öne çıkıyor.
Fed Başkanı, hedef konusunda net bir tutum sergiledi.
“Yumuşak bir enflasyon hedefi yok” dedi. “Tek bir hedef var, o da yüzde 2.”
Ancak, bu hedefe giden yol konusunda bir açıklama yapmadı. Şu anda Fed’in işleyişini gözden geçiren beş ayrı çalışma grubu bulunuyor; bunlardan biri de iletişim üzerine. Warsh, seleflerinin sıkça kullandığı ileriye dönük yönlendirmelerden ise şu ana kadar kaçındı.
Çarşamba günü açıklanan veriler, Warsh’a fazla bir hareket alanı bırakmadı.
Fed’in tercih ettiği gösterge olan kişisel tüketim harcamaları endeksi, temmuzda yüzde 0,1’lik beklentiye karşılık yüzde 0,2 arttı. Yıllık oran ise yüzde 3,6’ya gerilemesi beklenirken yüzde 3,7’de kaldı.
Çekirdek fiyatlar aylık bazda yüzde 0,2, yıllık bazda ise yüzde 3,3 arttı. Her iki veri de beklentiyle uyumlu olsa da, çekirdek enflasyon böylece 65’inci ay üst üste yüzde 2 hedefinin üzerinde kalmış oldu. Tüketici fiyatları ise temmuz ayına kadar geçen bir yılda yüzde 3,4 arttı.
Federal Açık Piyasa Komitesi, temmuzda faizleri yüzde 3,50 ile yüzde 3,75 aralığında sabit tuttu. Ancak üç bölgesel Fed başkanı, çeyrek puanlık artış yönünde karşı oy kullandı. Bu, eylül 2016’dan bu yana tek yönde görülen en fazla karşı oy anlamına geliyor.
Piyasalar ise o tarihten bu yana ters yönde hareket etti.
CME’nin FedWatch aracı, eylülde faiz artışı olasılığını yaklaşık yüzde 40 olarak gösteriyor; bu oran bir ay önce yüzde 55 civarındaydı. Yatırımcılar, komitedeki şahin üyelerin talep ettiğinden daha az sıkılaşma fiyatlıyor. Cuma günkü konuşmanın da bu farkı ele alması bekleniyor.
Tahvil piyasası asıl sınavı oluşturuyor
Baskı, getiri eğrisinin uzun vadeli ucunda yoğunlaşıyor.
ABD’nin ulusal borcu 40 trilyon doları aştı. 10 ve 30 yıllık Hazine tahvili getirileri sert şekilde yükseldi ve bu da ekonomide genel borçlanma maliyetlerini artırdı.
Bu gelişme, ABD Hazinesi’ni harekete geçirdi.
Hazine Bakanı Scott Bessent, 10 ila 30 yıl vadeli tahvillerde geri alım miktarını işlem başına 2 milyar dolardan en az 4 milyar dolara çıkaracaklarını açıkladı. Böylece uzun vadeli tahvil arzı azaltılarak fiyatlar desteklenecek ve getiriler aşağı çekilmeye çalışılacak.
Ancak piyasa ikna olmadı; getiriler, açıklama öncesindeki seviyelerin de üzerine çıktı. Bunun üzerine Bessent, ABD Hazinesi’nin çok daha yüksek tutarlarla müdahale etmeye hazır olduğunu ve bu miktarı özellikle belirtmediğini kamuoyuna duyurdu.
Bu durum, alışılmadık bir gerilim yaratıyor. Çünkü ABD Hazinesi, uzun vadeli getirileri baskılamak için müdahale ederken, Fed Başkanı ise piyasa güçlerinin sıkılaşmayı sağlamasına izin vermekte kararlı görünüyor.
Değer kaybı işlemleri
Yatırımcılar, bir hükümetin borçlarını yönetemeyeceğinden ve enflasyonun bu borçları eritmesine izin vereceğinden şüphelendiğinde, arzı sınırlı varlıklara yöneliyor. Piyasalarda buna “değer kaybı işlemi” deniyor ve bu ay olağanüstü bir performans sergiliyor.
Altın, ağustos ayında yaklaşık yüzde 15 değer kazandı ve işlem günlerinin bitmesine az kala, 1999’dan bu yana en güçlü ayını geçirmeye hazırlanıyor. Salı günü ons başına 4.713 dolar seviyesine kadar yükseldi ve bu, son üç ayın zirvesi oldu.
Bitcoin ise bu ay yüzde 25’in üzerinde artış gösterdi ve yaklaşık iki yılın en iyi performansını sergileyerek 80.000 doların üzerine çıktı.
Dolar ise ters yönde hareket etti; altı büyük para birimine karşı endeksi, üst üste üçüncü aylık kaybına ilerliyor.
Sert varlıklar yükselirken, para birimi değer kaybediyor ve uzun vadeli borçlanma maliyetleri inatla yüksek kalıyor. Warsh, piyasa fiyatlarını bir bilgi kaynağı olarak görüyorsa, mesaj açık: Politika fazla gevşek.
Avrupa’nın Wyoming’deki payı
Jackson Hole’da Avrupa Merkez Bankası (ECB) da temsil edilecek.
ECB İcra Kurulu üyesi Isabel Schnabel, cuma günü saat 17:55’te sempozyumda ödemeler ve finansal inovasyon temalı bir panelde yer alacak. Panelde kısa vadeli politika görünümünden ziyade bu temaya odaklanılacak.
Transatlantik zamanlama, panelin içeriğinden daha önemli.
ECB, 22-23 Temmuz toplantısının tutanaklarını perşembe günü yayımlayacak. Bir sonraki faiz kararı ise 10 Eylül’de, Fed’in eylül toplantısından birkaç gün önce açıklanacak.
Warsh’tan gelecek şahin bir sinyal, doları güçlendirir ve küresel finansal koşulları sıkılaştırır. Bu da Frankfurt’ta, politika yapıcıların enerji kaynaklı enflasyonu yönetmeye çalıştığı ve şimdi de 2027’ye kadar sürecek gıda fiyatı baskısıyla karşı karşıya olduğu bir dönemde hesaplamaları zorlaştırır.
Her durumda, cuma günü yapılacak konuşma artık sıradan bir merkez bankacılığı konuşması değil. Fed’in, piyasaları yüzde 2’lik hedefin gerçek bir varış noktası olduğuna ve oraya ulaşmak için inandırıcı bir yol haritası olduğuna ikna edip edemeyeceğinin sınavı olacak.
Bu içerik hazırlanırken faydalanılan kaynaklar: euronews.com
