Warner Bros. Discovery, son dönemde yaşanan gelişmelerle birlikte belirsizlik yaşıyor.
Geçen yaz, şirket ikiye bölüneceğini açıklamış ve ayrı ayrı halka açık iki şirket oluşturma sürecini başlatmıştı: Warner Bros. (streaming ve film birimlerini barındıracak) ve Discovery Global (küresel lineer TV ağlarını yönetecek).
Değişim oldukça hızlı ilerliyordu. Şirket, HBO Max streaming platformunu agresif şekilde büyütüyor, yeni pazarlara açılıyor ve abone ile kârlılık artışı hedefliyordu. Film stüdyosu da uzun süredir beklenen bir ivme yakalamıştı. Finans direktörü Gunnar Wiedenfels, yalnızca TV ağlarından oluşan bir işin hızlı düşüş döneminde nasıl yönetileceğine dair diğer yöneticilerle strateji geliştirmeye başlamıştı.
Ancak satış süreci ve David Ellison’ın Paramount Skydance ile birleşmesinin gecikmesiyle birlikte bu değişim büyük ölçüde durdu.
WBD CEO’su David Zaslav, bu ay başında yapılan bilanço görüşmesinde, birleşme tamamlandığında şirketin en iyi durumda olması için “şirketin değerini artırmaya çalıştıklarını” söyledi.
Bu açıklama, Kaliforniya Başsavcısı Rob Bonta liderliğindeki bir grup eyaletin, birleşmeyi rekabet yasalarına aykırı olduğu gerekçesiyle engellemek için dava açmasının ardından ve Kaliforniya Başsavcılığı ile Paramount arasındaki ön uzlaşma görüşmelerinin bu hafta başında bozulmasından önce geldi.
Bu dur-kalk süreci, medya sektörünün yeni yollar aradığı bir dönemde Warner Bros. Discovery’nin elindeki seçenekleri azaltıyor. Film stüdyosu, TV ağları portföyü ve prestijli bir streaming işinden oluşan şirket, bir zamanlar çevik görünüyordu. Şimdi ise daha temkinli hareket etmek zorunda.
Medya sektöründe deneyimli ve şu anda Versant Media Group’ta kıdemli danışman, Fountain 0 adlı yapay zekâ film ve TV prodüksiyon şirketinde ise yönetim kurulu başkanı olan Tom Rogers, “Warner Bros. Discovery’nin alabileceği en iyi teklif bu ve sadece bir ayrılık tazminatıyla tamamen çekilmeleri zor görünüyor. Bu nedenle, bu anlaşmanın nasıl tamamlanabileceğini bulmak için de yeterli teşvikleri var” dedi.
Önerilen 110 milyar dolarlık satış fiyatı, WBD ve CEO Zaslav için önemli bir kazanç anlamına geliyor. Paramount, WBD’yi hisse başına 31 dolardan satın almayı kabul etti. Düzenleyici onayın eylül ayını aşması halinde Paramount, “ticking fee” adı verilen ek bir ücret ödemeye başlayacak ve anlaşmanın toplam değeri artacak.
Geriye kalan sorular ise şu: Anlaşma uzun bir gecikmenin ardından gerçekleşirse Paramount tam olarak neyi satın alacak? Ya anlaşma iptal olursa WBD’nin durumu ne olacak?
WBD ne yapabilir?
WBD, birleşmenin ilerlemesini beklerken tamamen hareketsiz kalmak zorunda değil.
Birleşme anlaşmasında yer alan geçici işletme hükümleri, WBD’nin anlaşma kapanana kadar bağımsız bir şirket olarak faaliyet göstermesine izin veriyor. Bu esneklik, şirketin önce Netflix, ardından Paramount ile satış görüşmeleri yürütürken Warner Bros. Discovery yöneticileri için özellikle önemliydi.
İşlem beklerken WBD’nin bir konuda Paramount’un onayına ihtiyaç duyduğu durumlarda, anlaşma bu onayın “makul olmayan şekilde” engellenemeyeceğini belirtiyor.
Anlaşma, birleşmenin kapanmasının 12 ay veya daha uzun sürebileceğini öngörerek WBD’ye gecikme halinde bir hareket alanı tanıyor.
WBD büyük ölçekli satın alma ve birleşmelere katılamasa da, medya sektöründeki diğer şirketlerle lisans anlaşmaları ve farklı iş birlikleri yapabiliyor. Konuya yakın bir kaynağa göre, yaratıcı açıdan bu alanda ciddi bir yavaşlama yaşanmadı. Film ve TV içerik üreticileri hâlâ WBD’ye projelerini sunmaya devam ediyor.
İçeriklerin diğer platform ve ağlara lisanslanması, WBD ve rakipleri için kârlı bir iş modeli olarak öne çıkıyor.
Warner Bros. ile Discovery’nin 2022’de birleşmesinden bu yana şirket, HBO’nun çok talep gören içeriklerini (Sex and the City, Insecure, Band of Brothers gibi) Netflix’e, Westworld gibi dizileri ise reklam destekli ücretsiz platformlara lisansladı.
Ağustos ayındaki bilanço görüşmesinde finans direktörü Wiedenfels, WBD içeriklerine yönelik “çok sağlıklı bir talep” olduğunu vurgulamıştı.
Streaming’de yeni modeller ve belirsizlikler
Aynı dönemde medya sektöründe, farklı streaming iş modellerine olan ilgi de artıyor. Platformların tek bir abonelik ücretiyle paketlenmesi veya bir platformun içeriğinin başka bir platforma entegre edilmesi gibi modeller öne çıkıyor. Örneğin NBCUniversal’ın Peacock platformu, içeriğini YouTube Premium’a entegre etmeyi kabul etti ve bu anlaşmanın yeni bir emsal oluşturabileceği konuşuluyor.
NBCUniversal ve Fox yöneticileri, şirketlerinin gelecekte başka platformlarla birleşme veya paket anlaşmalara açık olduğunu belirtti.
HBO Max, Disney’in streaming servisleriyle birlikte bir paket olarak sunuluyor. Son dönemde Netflix’in de bazı rakipleriyle iş birliği yapmayı değerlendirdiğine dair haberler çıktı. WBD CEO’su Zaslav da uzun süredir, kökeni ücretli TV dünyasına dayanan paket modelinin savunucusu.
Ancak daha fazla streaming platformu iş birliği yaparken, HBO Max’in geleceği belirsizliğini koruduğu için hangi şirketlerin yeni anlaşmalar yapmak isteyeceğini öngörmek zorlaşıyor.
Paramount’un CEO’su Ellison, WBD birleşmesi tamamlandığında Paramount+ ve HBO Max’in tek bir hizmete dönüşeceğini söyledi. Bu platformların geleceğine dair belirsizlik, onları yeni fırsatlardan uzak tutarken, daha küçük oyuncular yeni yollar açıyor.
Ayrıca, WBD şu anda böyle anlaşmalar yapsa bile, geçici işletme hükümlerine göre bu anlaşmalar kısa ömürlü olacak.
Tom Rogers, “Birleşme anlaşmasının getirdiği belirsizlik ve kısıtlamalarla WBD’yi yönetmek kesinlikle kolay değil. Bu durum hayatı daha da zorlaştırıyor” dedi.
Öte yandan, WBD ve Paramount streaming servislerini birleştirmekte ne kadar gecikirse, rakiplerin onları geride bırakma şansı da o kadar artıyor.
MoffetNathanson analisti Robert Fishman, Paramount’un bilanço raporunun ardından 5 ağustos tarihli notunda, “Şu anda hem Paramount Skydance hem de Warner Bros. Discovery, ölçek açısından küçük streaming servislerine sahip. Birleşmeleri halinde, Disney ve Amazon gibi büyük doğrudan tüketiciye (DTC) hizmet veren oyuncularla rekabet etme şansları artar. Netflix ve YouTube ise hâlâ kendi liglerinde” dedi.
Fishman, “Eğer anlaşma iptal olursa, her iki platform da uzun vadede rekabet edemeyecek bağımsız servislerle baş başa kalacak” değerlendirmesinde bulundu.
Bu ayın başında WBD’nin bilanço raporu, streaming segmentinde rekor gelir artışı gösterdi. Ancak lineer TV ve film stüdyoları sonuçlar üzerinde baskı yarattı.
Aynı ivmenin yakında yavaşlayabileceği belirtiliyor. HBO Max’in son dönemdeki büyümesinin büyük kısmı uluslararası pazarlarda gerçekleşti ve geçen çeyrek, büyük uluslararası pazarlara açılımın sonunu işaret etti.
Daha küçük pazarlar hâlâ mevcut, ancak yöneticilere, yakın zamanda bildirilen kadar güçlü bir streaming büyümesi beklememeleri gerektiği iletildi.
WBD, yıl sonuna kadar küresel streaming abone sayısında 150 milyonun üzerine çıkmayı hedefliyor. Şirket, gelecekteki büyümenin reklam destekli katmandan ve çeşitli pazarlardaki yeni eklemelerden geleceğini belirtiyor.
WBD etrafında dönen spekülasyonlar
Paramount anlaşmasının askıda kalmasıyla birlikte, Ellison’ın birleşmeyi korumak için hangi varlıklardan vazgeçebileceği konusunda spekülasyonlar başladı. Geleceği belirsiz olsa da WBD’nin varlıkları hâlâ diğer potansiyel alıcılar için cazibesini koruyor.
Kaliforniya Başsavcısı Bonta, CNBC’ye geçen hafta yaptığı açıklamada, eyaletlerin Paramount’a karşı açtığı rekabet davasının çözümü için özellikle ücretli TV ve film stüdyoları alanında “güçlü yapısal çözümler” gerektiğini söyledi.
Ön uzlaşma görüşmeleri, potansiyel şartlara dair çıkan haberlerin ardından hızla askıya alındı. Ancak bankacılar ve sektör içindekiler, hangi varlıkların satışa çıkması halinde en cazip olabileceğini değerlendiriyor.
CNBC’nin salı günkü haberine göre, WBD’nin iştiraki New Line Cinema’nın alıcıların ilgisini çekmesi bekleniyor. Yaklaşık 60 yıllık film ve TV prodüksiyon şirketi, Yüzüklerin Efendisi ve Final Destination serilerinin yanı sıra son dönemde Mortal Kombat filmlerinin arkasında yer alıyor.
Paramount’un portföyünü küçültmesi gerekirse, WBD’nin bazı ücretli TV ağları da potansiyel alıcılar için cazip olabilir. Bunlar arasında TNT ve TBS gibi Turner kanalları ile HGTV gibi yaşam tarzı ağları öne çıkıyor.
Tüm bu anlaşmaların üzerinde ise, eyaletlerin federal düzenleyicilerden devralarak daha fazla anlaşmayı rekabet yasası gerekçesiyle engelleme tehdidi bulunuyor.
Bu içerik hazırlanırken faydalanılan kaynaklar: cnbc.com
