Stablecoin USDC’nin ihraççısı olan Circle, son dört haftada yaklaşık %40 değer kazandı. Şirketin hisse fiyatı, Kasım 2025’te bir süreliğine halka arz (IPO) fiyatı olan 31 dolar seviyesine yaklaşmıştı. Analiz kuruluşu Bernstein, bu yükselişi tek seferlik bir hareket olarak görmüyor; bunun yerine USDC için yeni bir büyüme döngüsünün başlangıcı olarak değerlendiriyor. Bernstein, pazartesi günü yayımladığı araştırma notunda Circle için “outperform” notunu korurken, hisse başına hedef fiyatını 140 dolar olarak belirledi. Bu seviye, mevcut fiyatın yaklaşık %60 üzerinde bulunuyor.
Dijital Dolar Reflasyonu ve USDC Arzındaki Dönüş
Bernstein’ın “dijital dolar reflasyonu” olarak tanımladığı eğilimin merkezinde, USDC arzındaki ani büyüme yer alıyor. Yaklaşık altı ay süren durağan veya gerileyen bir dönemin ardından, Bernstein’a göre USDC arzı son yedi günde yaklaşık 2 milyar dolar arttı. Analistler, bu gelişmenin dolar bazlı dijital varlıklara olan talebin yeniden yükseldiğine işaret ettiğini belirtiyor.
Bernstein, bu artışı istisnai bir durum olarak değil, önümüzdeki on iki ay boyunca devam edebilecek bir döngünün başlangıcı olarak değerlendiriyor. Stablecoin arzındaki büyüme, zincir üstü ve zincir dışı kullanımın öncü göstergesi olarak kabul ediliyor. Bu da stablecoin ihracının ekonomik temelini güçlendiriyor.
USDC, İşlem Hacminde USDt’yi Geride Bıraktı
Piyasa değeri açısından USDC, Tether’ın USDt’sinin ardından ikinci sırada yer almaya devam ediyor. Ancak Bernstein, USDC’nin gerçek kullanımda önemli bir ilerleme kaydettiğine dikkat çekiyor. Düzeltilmiş stablecoin işlem hacmindeki USDC payı, 2025’te yaklaşık %40 seviyesindeyken, 2026’da %60’ın üzerine çıktı ve ilk kez USDt’nin önüne geçti.
İşlem hacmi, piyasada genellikle gerçek kullanımın – havale, swap ve ödeme işlemleri – bir göstergesi olarak kabul ediliyor. Bernstein’ın analizine göre, USDC piyasa değeri açısından lider olmasa da, işlem aktivitesinde öne çıkıyor. Bu durum, özellikle ticaret ve kurumsal ödemelerde likidite ve takas süreçleri açısından önem taşıyor.
Regülasyonun Rolü ve Yeni Büyüme Dinamikleri
Bernstein, önümüzdeki büyüme evresinin arkasında birkaç temel faktörün bulunduğunu belirtiyor: Kripto piyasasında genel iyileşen duyarlılık, ABD’de artan regülasyon netliği, tokenlaştırılmış sermaye piyasalarının genişlemesi ve stablecoin’lerin ödeme sistemlerinde daha fazla kullanılması. ABD finans sisteminde stablecoin’lerin artan rolü, USDC’ye yönelik talebi destekleyebilir.
Ayrıca, Bernstein ilk kez yapay zekâ (AI) ajanlarının ödemelerde stablecoin kullanmaya başladığına dair erken ve zayıf da olsa işaretler tespit ettiğini aktarıyor. Otomasyonun artmasıyla birlikte, stablecoin’ler makineden makineye ödemelerde hesap birimi olarak öne çıkabilir. Bu alanlarda, kripto varlıkların volatilitesi yerine dolar istikrarı tercih ediliyor. Ancak, stablecoin ticaretinde uyum gereklilikleri gibi regülasyonların bu büyümeyi nasıl etkileyeceği, kurumsal yatırımcılar açısından hâlâ belirsizliğini koruyor.
Temel Veriler ve Circle’ın Finansal Performansı
Circle, Haziran 2025’te hisse başına 31 dolardan halka arz olarak yaklaşık 1,1 milyar dolar fon topladı. İlk yükselişin ardından, kripto piyasasındaki genel düzeltmeyle birlikte hisse fiyatı Kasım 2025’te yeniden IPO seviyelerine geriledi.
Şirket, son çeyrekte 701 milyon dolar gelir ve 48 milyon dolar net kâr açıkladı. Her iki rakam da geçen yılın üzerinde gerçekleşti. Bernstein’ın büyüme tezini değerlendiren yatırımcılar için bu finansal tablo önemli. Operasyonel göstergelerdeki iyileşme, stablecoin büyümesinin yönetim tarafından gelir yaratmaya dönüştürülme potansiyelinin daha sağlıklı analiz edilmesini sağlıyor.
Kısa Vadede İzlenecek Göstergeler
Kısa vadede, USDC arzındaki sıçramanın geçici mi yoksa yapısal bir trendin başlangıcı mı olduğu net değil. Önümüzdeki aylarda, arz büyümesinin devamı, işlem hacmi payının istikrarlı veya artan bir seyir izlemesi ve ödeme uygulamalarının erken denemelerin ötesine geçerek yaygınlaşması kritik göstergeler olacak.
Bu metrikler güçlü kalır ve Circle’ın operasyonel performansı paralel şekilde ilerlerse, Bernstein’ın on iki aylık büyüme tezi daha fazla güven kazanabilir. Ancak göstergelerde zayıflama yaşanırsa, piyasa son dönemdeki stablecoin büyümesini yeniden döngüsel bir hareket olarak değerlendirebilir. Bu durum, kurumsal kripto piyasalarındaki uluslararası gelişmelerde de gözlemlenen bir örüntü olarak öne çıkıyor.
Bu içerik hazırlanırken faydalanılan kaynaklar: cryptonews.com
