TS Lombard: Tahviller riskten kaçış dönemlerinde artık yükselemiyor

TS Lombard: Tahviller riskten kaçış dönemlerinde artık yükselemiyor

TS Lombard’ın yeni analizine göre, devlet tahvilleri portföy çeşitlendirmesi açısından geleneksel rollerini geri kazanmada zorlanıyor. 7-10 yıl vadeli ABD Hazine tahvilleri (IEF), 2022 zirvesinden bu yana hâlâ %10,4’lük bir kayıpta bulunuyor.

Makro strateji şirketi, tahvillerin riskten kaçış dönemlerinde yükselme kabiliyetini zayıflatan yapısal değişimlere dikkat çekiyor ve yatırımcıların sabit getirili varlıklara bakışını temelden değiştirdiğini belirtiyor. TS Lombard Makro Strateji Başkanı Daniel von Ahlen, “Daha sıkı işgücü piyasaları, özel sektör bilançolarındaki belirgin iyileşme ve daha sık yaşanan arz şokları, tahvil getirilerinde daha yüksek zirveler ve daha düşük dipler anlamına geliyor” dedi.

Şirket, 2008 finansal krizinden bu yana işgücü piyasasında yaşanan büyük değişime işaret ediyor. Gelişmiş ülkelerde ana yaş grubu istihdam oranları önemli ölçüde artarken, özel sektörün borç azaltması makroekonomik kırılganlıkları azalttı. Bu durum, önceki on yılda düşük enflasyonun merkez bankalarına büyüme yavaşladığında faizleri agresif şekilde indirme imkânı tanıdığı döneme zıt bir tablo oluşturuyor.

Raporda, yükselen aşırı sağ siyasi eğilimlerin de ek bir zorluk yarattığı belirtiliyor. ABD ve Avrupa’nın bazı bölgelerinde göçmenlik kısıtlamalarının işgücü arzını daraltması, ücretler üzerinde yukarı yönlü baskı oluşturabilir ve merkez bankalarını enflasyon konusunda tetikte tutabilir.

Değişen enflasyon ortamı da tahviller üzerinde baskı yaratıyor. Jeopolitik gerilimler, aşırı hava olayları ve ticaret anlaşmazlıkları enflasyonu daha dalgalı hâle getirirken, yatırımcılar politika belirsizliğine karşı daha yüksek risk primi talep ediyor.

TS Lombard, tahvillerin azalan koruma özelliğini telafi etmek için yatırımcılara makro hedge fonları, yönetilen vadeli işlemler ve değerli metaller (GLD, SLV) gibi alternatif çeşitlendiricileri değerlendirmelerini öneriyor. Ayrıca emtia (DBC) yatırımlarının da gelecekteki arz şoklarına karşı etkili bir koruma sağlayabileceği belirtiliyor.

Raporda, “Yeni düzende merkez bankalarının yapabileceği en iyi şey faizleri ‘nötr’ seviyeye getirmek. Bu da tahvillerin riskten kaçış dönemlerinde yükselme kabiliyetini ciddi şekilde kısıtlıyor” ifadesine yer verildi.