ABD federal lisansına sahip bir banka olarak faaliyet gösteren Anchorage Digital Bank, Tether’ın ABD düzenlemelerine uyumlu stablecoin’i USA₮’nin ihracı ve saklama hizmetlerini yürütüyor. Banka, 31 Temmuz 2026 itibarıyla dolaşımdaki 175,25 milyon USA₮ token’ı için 175,91 milyon dolar rezerv bulunduruyor. Bu durum, yaklaşık 660.000 dolarlık bir fazla ile stablecoin’lerde aranan 1:1 itfa oranının üzerinde bir güvenlik marjı sağlandığını gösteriyor. Rezervler, ABD doları nakit ve ABD Hazine tahvilleriyle teminatlandırılmış ters repo anlaşmalarından oluşuyor ve AICPA stablecoin kriterlerine uygun olarak ayrılmış hesaplarda tutuluyor.
Arz dinamiklerine bakıldığında, Haziran ayında 176,79 milyon ile zirveye ulaşan token sayısının ardından Temmuz ayında yaklaşık 1,5 milyon net itfa ile hafif bir daralma yaşandığı görülüyor. Ancak, aşırı teminatlandırma tamponu etkili şekilde büyüdü; Nisan ayında 140,85 milyon olan arzdan bu yana, token sayısında %25 artış olmasına rağmen fazla rezerv miktarı neredeyse iki katına çıktı. Bu yapı, küresel ölçekte faaliyet gösteren ve 4,11 milyar dolarlık fazla rezerve sahip olan Tether’ın USDT stablecoin’inden ayrışıyor.
USA₮ ile Tether’ın küresel USDT’si arasındaki farklar
USA₮, stratejik olarak USDT’den farklı bir amaca hizmet ediyor. USDT, küresel kripto ticaretinde offshore denetimle öne çıkarken, USA₮ ABD düzenlemelerine uyum için, özellikle de GENIUS Act kapsamında geliştirildi. Anchorage Digital’in federal lisansı sayesinde, TetherUSDT– daha önce kurumsal yatırımcıların çekincelerine yol açan yapısal eksiklikleri gideriyor. Bu uyum odaklı yapı, hazine yönetimi ve mutabakat gibi kurumsal kullanım alanlarını hedefliyor; USDT’nin offshore modeli ise bu segmentte yeterli hizmet sunamıyor.
Bu yapısal uyum, kurumsal yatırımcıların düzenleyici risklere karşı temkinli yaklaşımını da ele alıyor. OCC tarafından denetlenen federal bir banka üzerinden hizmet sunan Tether, ABD pazarında hazine yönetimi ve mutabakat alanındaki kurumsal talebi karşılamayı amaçlıyor. USA₮ arzı, Ocak ayında sıfırdan başlayarak Temmuz itibarıyla 175 milyonun üzerine çıktı; Temmuz ayında ise 1,5 milyon net itfa gerçekleşti.
Hazine ekipleri neden hem USDC hem de Tether tutuyor?
2026 yılında USDC ve Tether, farklı yatırımcı profillerine hitap ediyor. USDC, ABD ve AB’de kurumsal kullanım için düzenleyici netlik ve temkinli rezerv yapısı sunarken; Tether, küresel likidite ve gelişmekte olan piyasalara erişim sağlıyor. Hazine ekipleri, ihraççı, düzenleyici ve bankacılık risklerini çeşitlendirmek için genellikle her iki stablecoin’i de portföylerinde bulunduruyor. ABD merkezli Circle tarafından ihraç edilen USDC, MiCA yetkilendirmesi, aylık Deloitte denetimleri ve temkinli rezerv kompozisyonu sayesinde ABD’li kurumsal hazineler ve AB odaklı ürünler için tercih ediliyor.
Buna karşılık, Tether Limited tarafından ihraç edilen Tether (USDT), küresel dağıtım ve gelişmekte olan piyasalara odaklanıyor. Rezervleri daha çeşitli; BitcoinBTC– ve altın gibi varlıklar içeriyor, bu da fazla getiri sağlarken rezerv oranının çoğunlukla %105’in üzerinde kalmasını mümkün kılıyor. Bu yapı, 2023 bankacılık krizi gibi stres dönemlerinde daha büyük bir sermaye tamponu sunuyor; ancak ABD düzenleyici şeffaflığı açısından USDC kadar ileri gitmiyor. Tether, merkezi borsalardaki işlem çiftlerinde ve özellikle TronTRX– ağı üzerinden yapılan para transferlerinde hakimiyetini sürdürüyor.
Likidite dinamikleri de iki stablecoin’i birbirinden ayırıyor. USDT, Binance ve OKX gibi merkezi borsalarda daha derin blok derinliği sunarken; USDC, EthereumETH– Katman 2 ve Solana üzerinde zincir üstü likiditede öne çıkıyor. Zincirler arası uygulamalarda ise Eco Routes gibi orkestrasyon katmanları, iki token arasında geçişi kolaylaştırıyor ve geliştiricilerin köprü seçimini soyutlamasına olanak tanıyor. Kurumsal hazineler, genellikle USDC’yi düzenlenmiş muhasebe için, USDT’yi ise küresel ticaret likiditesi için kullanıyor; portföylerini programatik olarak yeniden dengeleyerek fiyat kayması ve yargı alanı kısıtlarını yönetiyor.
Bu içerik hazırlanırken faydalanılan kaynaklar: ainvest.com
