Çinli oyun, sosyal medya ve bulut teknolojileri devi Tencent Holdings (TCEHY), perşembe günü yüzde 3,7 değer kaybettikten sonra cuma günü yüzde 0,2 düşüşle 440 Hong Kong dolarından işlem gördü. Şirketin ikinci çeyrek gelirleri yüzde 11 artışla 204,8 milyar yuan seviyesine yükseldi. Ancak IFRS bazında ana ortaklığa ait kâr, yalnızca yüzde 0,7 artarak 56 milyar yuana çıktı. Yatırımcılar ise bu duruma neden olan faktöre odaklanıyor: Tencent, yapay zekâya büyük yatırımlar yapıyor ve bu harcamalar hızla büyüyor.
Dikkat çeken rakam ise 52,8 milyar yuan. Bu tutar, Tencent’in çeyreklik sermaye harcaması olarak kaydedildi ve geçen yılın aynı dönemindeki 19,1 milyar yuan seviyesine kıyasla yüzde 176, bir önceki çeyreğe göre ise yüzde 65 artış gösterdi. Serbest nakit akışı ise pozitif 43 milyar yuan seviyesinden negatif 13,8 milyar yuana geriledi. Ancak bu tablo, zayıf bir işi kurtarmak için yapılan harcamalardan kaynaklanmıyor. Tam tersine, şirketin iç pazardaki oyun gelirleri yüzde 17, pazarlama hizmetleri yüzde 22 artarken, bulut gelirleri de yüzde 20 civarında büyüdü. GAAP dışı ana ortaklığa ait kâr ise yüzde 9 artışla 68,4 milyar yuana ulaştı. Yani şirketin iş modeli çalışıyor; Tencent, işleyen makineye büyük miktarda nakit akışı sağlıyor ve bu kaynak doğrudan yapay zekâya yönlendiriliyor.
Bu noktada hisse açısından tablo ilgi çekici hâle geliyor. Sermaye harcamaları, çeyreklik gelirin yaklaşık yüzde 25,8’ini oluşturdu. Yatırımlar, hisse geri alımları ve temettü ödemeleri sonrası net nakit varlığı ise çeyrek bazda yüzde 60 azalarak 58,2 milyar yuana düştü. Tencent, fazla hesaplama gücünün Tencent Cloud üzerinden kiralanabileceğini ve bu altyapının ek gelir yaratabileceğini belirtiyor.
Değerleme tarafında ise beklentilerin şimdiden soğuduğu görülüyor. GuruFocus verilerine göre, şirket hisseleri 56,36 dolardan işlem görürken, 14 ağustos itibarıyla GF Value™ tahmini 67,12 dolar seviyesinde. Bu da mevcut fiyatın GF Value™ değerinin yüzde 16,03 altında olduğunu gösteriyor. Aradaki bu fark dikkat çekici olsa da, Tencent’in bunu hak etmesi gerekiyor. Hy3, WorkBuddy, Xiaowei ve genel yapay zekâ portföyünün, devasa harcamaları büyük getirilerle dönüştürmesi gerekecek. Eğer bu yatırımlar gelir yaratmaya başlarsa, bugünkü nakit yakımı yarının büyüme motoruna dönüşebilir. Aksi takdirde, çeyreklik 52,8 milyar yuanlık sermaye harcaması yatırımcıların tekrar tekrar gündeme getireceği bir rakam olacak.
Bu içerik hazırlanırken faydalanılan kaynaklar: gurufocus.com
