STRC’nin tercihli hisse geri alım programının büyüklüğünü bugün 2 milyar dolara çıkaran Strategy, Michael Saylor’ın 8 Eylül’de belirlediği toparlanma hedefi yaklaşırken, STRC’nin hâlâ 100 dolarlık nominal değerinin altında işlem görmesi nedeniyle programı genişletme kararı aldı.
Yönetim kurulunun kararı, yedi haftadır artan hacimlerle devam eden ve ilk etapta 1 milyar dolarlık yetkiyle sınırlandırılan geri alım kampanyasının kapsamını genişletiyor.
STRC.live verilerine göre STRC, bugün 97-98 dolar bandında işlem görerek, değişken faizli bu tercihli hissenin yaz boyunca hedeflenen seviyenin yaklaşık %2 altında kaldığını gösteriyor.
8 Eylül, Saylor’ın STRC’nin son toparlanmasını, menkul kıymetin ilk kez 90 dolardan 100 dolara ulaşması için geçen yaklaşık 70 işlem günüyle kıyaslaması sonrası gayriresmî bir kilometre taşı olarak öne çıkmıştı. Ancak Strategy, bu tarihe ulaşırken ayırabileceği sermaye miktarını artırmayı tercih etti.
Geri alımda yeni aşama
STRC geri alımları, menkul kıymet nominal değere yaklaşırken yönetimin başlangıçta kaçınmayı planladığı bir alana taşındı. 31 Ağustos ile 7 Eylül arasında şirket, ortalama 97,36 dolardan 1,81 milyon STRC hissesi satın alarak toplamda 176,3 milyon dolar harcadı. Temmuzdan bu yana yapılan toplam harcama yaklaşık 811,5 milyon dolara ulaştı.
Son artış olmasaydı, ilk 1 milyar dolarlık yetki kapsamında yalnızca 188,5 milyon dolar kalacaktı. Yeni tavanla birlikte Strategy, tercihli hisse geri alım programında 1,19 milyar dolarlık ek hareket alanı elde etti.
Harcamaların seyri, müdahale başladığında yönetimin çizdiği çerçevenin tersine ilerliyor. Strategy, STRC 100 doların oldukça altında işlem görürken daha agresif alımlar yapmayı, iskontonun daralması ve dış talebin artmasıyla alım hızını azaltmayı planlamıştı.
Kampanya başlamadan önce STRC 71 dolar seviyelerine kadar gerilemişti. İlk hafta ortalama 86,52 dolardan 25 milyon dolarlık alım yapan şirket, sonraki haftalarda sırasıyla 81,2 milyon, 108,6 milyon, 132,2 milyon, 136,4 milyon ve 151,8 milyon dolarlık alımlar gerçekleştirdi. Son 176,3 milyon dolarlık alım ise şimdiye kadarki en yüksek haftalık tutar oldu.
STRC’yi desteklemek için harcanan dolar miktarı, açılış haftasında %13’ün üzerinde olan iskonto %3’ün altına gerilemiş olmasına rağmen artmaya devam ediyor. Nominal değerin altında emekli edilen her hisse, 100 dolarlık tercihli sermaye ile buna bağlı temettü yükümlülüğünü iskontolu şekilde ortadan kaldırıyor. Ancak STRC nominal değere yaklaştıkça bu avantaj azalıyor.
Genişleyen yetki, Strategy’ye orijinal programın %80’inden fazlası kullanılmış olsa bile bu işlemleri sürdürmek için önemli bir esneklik sağlıyor.
Bitcoin alımlarında duraklama
Son müdahale, Strategy’nin bir önceki hafta sergilediği sermaye tahsisinden keskin bir sapmaya da işaret ediyor. Önceki raporlama döneminde şirket, MSTR satışlarından 602,8 milyon dolar topladı, 151,8 milyon doları STRC geri alımlarına harcadı ve 4.603 Bitcoin için 369,7 milyon dolar ayırdı.
Bu alım, yaklaşık iki aylık Bitcoin biriktirme arasındaki duraklamayı sonlandırmış ve Strategy’nin hem tercihli hisse yükümlülüklerini hem de hazine stratejisinin merkezindeki varlığı büyütmeye devam edebileceğini göstermişti. Ancak bu denge yalnızca bir hafta sürdü.
Son haftada, Saylor liderliğindeki şirket 31 Ağustos ile 7 Eylül arasında at-the-market programı kapsamında hisse satışı yapmadı ve Bitcoin alımı gerçekleştirmedi. STRC geri alımları için kullanılan 176,3 milyon doların tamamı USD nakit bakiyesinden karşılandı.
Dönem sonunda bu nakit havuzu 1,44 milyar dolara ulaştı ve geniş bir kullanım yetkisine sahip. Strategy, bu nakdin Bitcoin alımı, USD rezervini artırma, sermaye yapısını yönetme ve diğer Bitcoin hazine şirketi amaçları için kullanılabileceğini belirtiyor.
Ayrı tutulan USD rezervi ise 5,10 milyar dolar seviyesinde ve tercihli hisse temettüleri ile mevcut borçların faiz ödemelerini desteklemek için ayrılmış durumda.
STRC geri alımlarının, Strategy’nin esnek likidite havuzundan yapılıyor olması, bu işlemlerin Bitcoin alımlarına alternatif bir kaynak kullanımı anlamına geldiğini gösteriyor.
Şirket, 7 Eylül itibarıyla ortalama 75.412 dolardan toplam 63,73 milyar dolara 845.050 Bitcoin’e sahip. Ancak son iki hafta, STRC’deki zorlukların yeni Bitcoin birikimlerinin temposunu nasıl etkilediğini ortaya koyuyor. Yeni özsermaye girişi olduğunda her iki alım da finanse edilebiliyor; MSTR ihracı yapılmadığında ise STRC öncelik kazanıyor ve Bitcoin alımları duruyor.
2 milyar dolarlık soru
Strategy, STRC’yi 100 dolara yaklaştırmak için güçlü bir teşviğe sahip. Çünkü menkul kıymet nominal değere yakın işlem gördüğünde çok daha işlevsel hale geliyor.
STRC, piyasa fiyatının 100 dolara yakın kalmasını teşvik etmek için değişken temettü oranı ayarlanabilen, sürekli fonlama aracı olarak tasarlandı. Ayrıca Strategy, nominal değerin altında yeni STRC ihraç etmeme politikası benimsediği için, menkul kıymet iskontolu işlem gördükçe asıl finansman işlevini tam olarak yerine getiremiyor.
STRC’nin 100 dolara kalıcı dönüşü, bu kanalın yeniden açılmasını sağlayacak. Böylece Strategy, yeni tercihli hisse ihraç ederek sermaye toplayabilecek ve MSTR adi hisse satışlarına daha az bağımlı olacak.
STRC, ilk 2025 ihracında beklenen 5 milyon yerine güçlü yatırımcı talebiyle 28 milyonun üzerinde hisseyle yaklaşık 2,52 milyar dolar topladı. Menkul kıymetin piyasa değeri şu anda yaklaşık 10 milyar dolara ulaşarak Strategy’nin amiral gemisi tercihli hisse ürünü ve sermaye yapısının kilit unsuru haline geldi.
Bu nedenle STRC’yi yeniden ihraç edilebilir seviyeye taşımak giderek daha kritik hale geliyor.
Yine de Saylor’ın 8 Eylül hedefi bağlayıcı bir son tarih değildi ve STRC, mayıs ayındaki dip seviyelerden nominal değere birkaç dolar yaklaşacak şekilde güçlü bir toparlanma gösterdi.
Ancak yönetim kurulunun geri alım yetkisini iki katına çıkarması, toparlanmanın son aşamasının Strategy’nin ilk öngörüsünden çok daha fazla bilanço desteği gerektirebileceğine işaret ediyor.
Bundan sonraki kritik soru ise, STRC’nin 100 dolarlık nominal değerde kalıcı olarak tutunabilmesi için Strategy’nin ek yetkinin ne kadarını kullanmak zorunda kalacağı ve dış talebin ne zaman bu seviyeyi sürdürebileceği olacak.
Bu içerik hazırlanırken faydalanılan kaynaklar: cryptorank.io
