Stadler, 2025 mali yılındaki güçlü performansını 2026’nın ilk yarısında da sürdürdü. Temel finansal göstergeler, şirketin olumlu bir ivme yakaladığını ortaya koyuyor. Gelir, geçen yılın aynı dönemine kıyasla yüzde 40 artarak 2 milyar franka yükseldi (2025 ilk yarı: 1,4 milyar frank). Faaliyet kârı (EBIT) marjı ise 2025’in ilk yarısındaki yüzde 2,6 seviyesinden 2026’nın ilk altı ayında yüzde 4’e çıktı. Alınan siparişler 2,7 milyar frank ile yüksek seviyede gerçekleşirken, toplam sipariş bakiyesi 33,3 milyar frank ile rekor kırdı. Bu veriler ışığında ve sektör eğilimlerine paralel olarak yılın ikinci yarısında teslimatların artması beklendiğinden, Stadler yıl sonu beklentilerini korudu. Şirket, 2026 mali yılında gelirlerin 5 milyar frankın üzerinde, EBIT marjının ise yüzde 5’in üzerinde olmasını öngörüyor.
Yılın ilk yarısında Stadler’in demiryolu araçları ve hizmetlerine olan talep yüksek seyrini sürdürdü. İlk altı ayda alınan siparişler 2,7 milyar frank oldu (geçen yıl: 1,7 milyar frank). Sipariş bakiyesi ise 33,3 milyar franka ulaştı.
Gelir, yıllık bazda yüzde 40 artışla 2 milyar franka yükseldi (2025 ilk yarı: 1,4 milyar frank). Bu artışta, 2026’nın ilk yarısında çok sayıda aracın teslim edilmesi ve önceki yılki yüksek üretim hacmi etkili oldu. Son yıllarda Stadler, sürekli yüksek sipariş akışına yanıt olarak tesislerine yatırım yaptı ve üretim kapasitesini artırdı. Bu yatırımların faydaları giderek daha belirgin hale geliyor. Bir sözleşme imzalandıktan sonra, geliştirme ve üretim süreçleri nihai teslimata kadar on yıla kadar sürebiliyor. Ancak bu araçlar, yalnızca müşteriye teslim edildiklerinde gelir olarak kaydediliyor. Bu muhafazakâr finansal raporlama yaklaşımı, Stadler’i sektördeki rakiplerinden ayırıyor. Öte yandan, güçlü İsviçre frangı, konsolide ciroda 30 milyon franklık bir azalmaya yol açarak geliri olumsuz etkiledi.
Kârlılıkta da önemli bir iyileşme görüldü. EBIT, 79,5 milyon frank ile geçen yılın aynı dönemine göre 43 milyon frank arttı (2025 ilk yarı: 36,9 milyon frank). EBIT marjı yüzde 4’e yükseldi (2025 ilk yarı: yüzde 2,6). Net kâr ise 31,2 milyon frank ile geçen yılın aynı dönemindeki 30,9 milyon franka kıyasla artış gösterdi. Net kârdaki artışın EBIT’e göre daha düşük kalmasının başlıca nedeni, geçen yıl kaydedilen yaklaşık 20 milyon franklık tek seferlik olumlu kur etkisinin bu yıl tekrarlanmamış olmasıydı. Bilanço kalemlerinin değerlemesinden kaynaklanan kur etkileri, 2026’nın ilk yarısında sonuçları olumsuz etkiledi. Ayrıca, siparişe bağlı banka teminatı maliyetleri ile faiz ve vergi giderlerinde de geçen yılın aynı dönemine göre artış yaşandı.
Yönetim Kurulu İcra Başkanı Peter Spuhler, son yıllarda Stadler’in birçok dışsal zorlukla karşılaştığını, ancak şimdi yeniden güçlü bir büyüme ve kârlılık artışı yaşadıklarını belirtti. Spuhler, stratejik olarak doğru yönde ilerlediklerini, sipariş defterlerinin dolu olduğunu ve müşteri güveninin devam ettiğini vurguladı.
2019’daki halka arzdan bu yana Stadler, çeşitli dışsal olaylardan ciddi şekilde etkilendi. COVID-19 pandemisi ve Ukrayna’daki savaş, şirket üzerinde önemli baskı yarattı. Ukrayna’daki gelişmelerin ardından Stadler, Minsk’teki tesisini kapatmak zorunda kaldı. Ekim 2024’te Valencia’da yaşanan büyük sel felaketinin etkileri ise hâlâ sonuçlara yansıyor. Stadler, hızlı bir toparlanma programı başlatarak tedarik zincirlerini büyük ölçüde istikrara kavuşturdu, üretim süreçlerini uyarladı ve yeni tedarikçiler buldu. Ancak selin etkilerinin 2027’ye kadar, artan maliyetler ve teslimat gecikmeleriyle hissedilmesi bekleniyor.
İspanya’daki çevre felaketinin yanı sıra, Almanya’daki zorlu ekonomik ortam da net kâr üzerinde baskı oluşturmaya devam ediyor. Stadler, 2025 başından bu yana Berlin’deki tesisinde bir verimlilik programı uyguluyor. Alınan önlemler sayesinde iyileşmeler görülmeye başlandı ve ara operasyonel hedeflere ulaşıldı. Şirket, tesisteki süreçleri sadeleştirerek verimliliği artırdı. Temmuz 2026’da Berlin S-Bahn için kazanılan büyük sözleşme, Berlin-Pankow’daki Stadler tesisinin uzun vadeli kapasite kullanımını garanti altına alacak. Siemens ve Deutsche Bahn ile oluşturulan konsorsiyumun bir parçası olarak Stadler, 350 yeni dört vagonlu S-Bahn treninin tedarikinden ve 30 yıl boyunca bakım hizmetlerinden sorumlu olacak. Trenler Berlin’deki tesiste üretilecek. Berliner Verkehrsbetriebe’nin (BVG) temmuz ayında Berlin U-Bahn’ın geniş profil hattı için verdiği 166 ek vagon siparişi de olumlu bir gelişme olarak öne çıktı. Böylece, tüm yeni S-Bahn ve U-Bahn trenleri Stadler tarafından üretilecek.
Grup CEO’su Markus Bernsteiner, 2025 mali yılındaki olumlu trendin 2026’nın ilk yarısında da devam ettiğini belirtti. Üretim kapasitesi ve EBIT marjındaki artışların alınan önlemlerin etkili olduğunu gösterdiğini vurgulayan Bernsteiner, güçlü sipariş bakiyesi ve teknolojik uzmanlıkları sayesinde bu yönde ilerlemeye devam edeceklerine inandıklarını söyledi.
Stadler, 2026’nın ilk yarısında da çok sayıda büyük sözleşme imzaladı. Bu durum, şirketin büyüyen pazardaki güçlü konumunu ve müşterileri nezdindeki güvenilirliğini teyit ediyor. Mayıs sonunda Stadler ile Karadağ demiryolu şirketi ŽPCG arasında üç FLIRT treninin teslimatı için sözleşme imzalandı. Böylece Stadler, Avrupa, Kuzey Amerika, Asya, Okyanusya ve Afrika’da toplam 50 ülkeye tren tedarik ediyor. Şirket, ilk kez İrlanda için tren üretecek. Mayıs başında İrlandalı Iarnród Éireann ve Translink operatörleri, sekiz FLIRT Intercity treninin yanı sıra 15 yıllık bakım sözleşmesi siparişi verdi. Bu trenler, 2030’dan itibaren Dublin–Belfast hattında çalışacak ve yolculuk sürelerini kısaltarak yolcu konforunu artıracak. Stadler, Siemens ile iş birliği içinde Kopenhag için 226 tam otomatik S-Bahn treninin tedarikini üstleniyor. Üç milyar avroluk bu proje, dünyanın en büyük sürücüsüz demiryolu sistemini oluşturacak ve yılda on milyon ek yolculuğa imkân tanıyacak. Stadler, vagon gövdeleri ve iç donanımın yanı sıra nihai montajı da üstlenerek Kuzey Avrupa’daki konumunu güçlendirecek. Şirket, Türk TCDD Taşımacılık’a 35 modern EURO4001 lokomotif tedarik edecek. Bu araçlar, yüksek performansı düşük emisyonla birleştirecek. Türkiye, Avrupa, Asya ve Ortadoğu arasında demiryolu taşımacılığında giderek daha önemli bir uluslararası lojistik merkezi haline geliyor.
Son yıllarda elde edilen rekor sipariş alımı, üretim hacmi ve gelirde belirgin bir artışa yol açtı. Beklendiği üzere, bu durum geçici olarak serbest nakit akışı, net işletme sermayesi ve net nakit pozisyonu üzerinde baskı oluşturdu. 2026’nın ilk yarısında serbest nakit akışı eksi 54,4 milyon frank ile hafif negatif gerçekleşti (2025 ilk yarı: eksi 744,2 milyon frank). Net işletme sermayesi, eksi 324,2 milyon frank ile negatif kalmaya devam etti (31 Aralık 2025: eksi 421,8 milyon frank). Bu, müşterilerden alınan toplam avans ödemelerinin, mevcut siparişlerin üretimi için tahakkuk eden maliyetlerden fazla olduğu anlamına geliyor. 30 Haziran 2026 itibarıyla net nakit pozisyonu eksi 424 milyon frank oldu (31 Aralık 2025: eksi 275,5 milyon frank). Serbest nakit akışı ve net nakit pozisyonu, genellikle sezonluk iş döngülerinden etkileniyor; çünkü araç teslimatlarının ve buna bağlı nihai ödemelerin çoğu yılın ikinci yarısında gerçekleşiyor. Ayrıca, yılın ilk yarısında temettü ödemeleri yapıldı.
Stadler, performansını üç segmentte raporluyor: “Rolling Stock” (Araç Üretimi), “Service & Components” (Servis ve Yedek Parça) ve “Signalling” (Sinyalizasyon). Üç segmentin finansal sonuçları da 2026’nın ilk yarısında şirketin güçlü iş performansını yansıtıyor. “Rolling Stock” segmentinde alınan siparişler, geçen yılın aynı dönemine göre yüzde 57 artışla 2,2 milyar franka ulaştı (2025 ilk yarı: 1,4 milyar frank). Sipariş bakiyesi, 2025 sonuna kıyasla artarak 23 milyar franka çıktı (31 Aralık 2025: 22,4 milyar frank). “Rolling Stock” segmentinin geliri, 2026’nın ilk yarısında 1,6 milyar frank oldu ve yıllık bazda yüzde 48 artış gösterdi (2025 ilk yarı: 1,1 milyar frank).
“Service & Components” segmentinde alınan siparişler, 2026’nın ilk yarısında 515 milyon frank ile geçen yılın aynı dönemine göre yüzde 95 arttı (2025 ilk yarı: 264 milyon frank). Servis iş kolundaki sipariş bakiyesi yüzde 3 artışla 9,7 milyar franka yükseldi (31 Aralık 2025: 9,3 milyar frank). Segmentin geliri ise 297,4 milyon frank ile geçen yılın aynı dönemine göre yüzde 10 arttı (2025 ilk yarı: 270,7 milyon frank).
“Signalling” segmentinde alınan siparişler, 2026’nın ilk yarısında 29,7 milyon frank oldu (2025 ilk yarı: 52 milyon frank). Sipariş bakiyesi, yıl ortasında 566,3 milyon franka ulaştı (31 Aralık 2025: 549,9 milyon frank). Segmentin geliri ise 27,4 milyon frank ile geçen yılın aynı dönemindeki 21,9 milyon franka kıyasla artış gösterdi.
Stadler, pazardaki güçlü konumu ve olumlu iş performansını göz önünde bulundurarak, mart 2026 ortasında yayımlanan yıllık finansal tablolarla duyurduğu beklentilerini yineledi. Şirket, 2026 mali yılı ve takip eden yıllarda gelirlerin 5 milyar frankın üzerinde olmasını bekliyor. Güçlü sipariş alımı, yüksek kaliteli sözleşmelerden oluşan sipariş bakiyesi, üretim hacmindeki artış ve Almanya’da başlatılan verimlilik programı sayesinde 2026’da EBIT marjının yüzde 5’in üzerinde olacağı öngörülüyor. Sipariş alımının, yıllık gelirin 1 ila 1,5 katı aralığında olması bekleniyor. Bu da sürdürülebilir kapasite kullanımı ve büyüme için temel oluşturacak. Stadler, 2026’da toplamda yaklaşık 250 milyon frank yatırım yapmayı planlıyor. Şirket, tedarik zincirlerinin istikrarı ve 5 milyar frankın üzerinde seyreden gelir sayesinde, orta vadede EBIT marjını yüzde 6 ila 8 aralığına çıkarabileceğine inanıyor. Orta vadeli beklentiler de bu doğrultuda korunuyor.
Bu içerik hazırlanırken faydalanılan kaynaklar: marketscreener.com
