Aquanow CEO’su Phil Sham’e göre, stablecoin uyumluluğu, ABD’de yeni muhasebe ve düzenleyici kuralların itfa, rezerv ve risk kontrolleri için standartları yükseltmesiyle birlikte, kurumsal benimsemeyi hangi ihraççıların kazanacağını belirleyebilir.
Finansal Muhasebe Standartları Kurulu (FASB), 18 Ağustos’ta, mevcut nakit benzerleri tanımının bazı stablecoin’ler dahil olmak üzere belirli dijital varlıklara nasıl uygulanacağını netleştirmeye yönelik bir teklif yayımladı.
Bu teklif, her stablecoin’i nakit olarak sınıflandırmıyor. Bunun yerine, fiyat istikrarı, likit rezervler ve sahiplerine ihraççıdan talep üzerine doğrudan nakit itfa hakkı tanıyan sözleşmesel haklar gibi özelliklere sahip varlıkları kapsıyor.
FASB’nin teklifi, ABD Hazine Bakanlığı’nın GENIUS Yasası’nın 3. Bölümü’nün uygulanmasına ilişkin kurallar için kamuoyu görüşü istemesinden bir gün sonra geldi. Bu iki adım birlikte, ABD’de kurumsal benimseme arayan ihraççılar için muhasebe belirsizliğini azaltırken uyumluluk eşiğini de yükseltebilir.
Dijital varlık altyapı sağlayıcısı Aquanow’un CEO’su ve kurucu ortağı Phil Sham, crypto.news’e yaptığı açıklamada, muhasebe tanınırlığının finansal kurumlar için önemli bir engeli ortadan kaldırabileceğini belirtti. Ancak, bunun stablecoin’leri otomatik olarak banka mevduatları veya diğer geleneksel nakit varlıklarla eşdeğer hale getirmeyeceğini vurguladı.
Stablecoin Muhasebesi, Hazine İşlemlerinde Sürtüşmeyi Azaltabilir
Nakit benzeri olarak sınıflandırılan uygun stablecoin’ler, şirketlerin hazine yönetimi, ödeme ve mutabakat işlemlerinde bu varlıkları daha kolay kullanmasını sağlayabilir. Bu değişiklik, firmaların dijital varlıkları bilanço üzerinde nasıl gösterdiğini ve mevcut likiditelerini nasıl değerlendirdiğini de etkileyebilir.
Sham, teklifin uygun stablecoin’lerin mevcut finansal iş akışlarına eklenmesini kolaylaştırabileceğini ifade etti.
Eğer kabul edilirse, teklifin anlamlı muhasebe sürtüşmelerini ortadan kaldırabileceğini ve uygun stablecoin’lerin hazine ve mutabakat süreçlerine entegrasyonunu kolaylaştırabileceğini belirtti.
Ancak, muhasebe uygulaması kurumsal onay sürecinin yalnızca bir bölümünü kapsıyor. Bankalar, yatırım şirketleri ve büyük kurumlar; düzenleyici sermaye kuralları, iç risk limitleri, teminat standartları ve sözleşmesel yükümlülükleri de dikkate almak zorunda kalacak.
Birçok tahvil sözleşmesi ve kredi limiti, nakit ve nakit benzerleri için kendi tanımlarını içeriyor. Bir stablecoin FASB standardını karşılasa bile, bir borçlu, bu varlığı likidite taahhüdü veya asgari nakit gereksinimi için kullanmadan önce alacaklı onayına ihtiyaç duyabilir.
Kurumlar ayrıca saklama, ihraççı riski, ikincil piyasa likiditesi ve piyasa stresi dönemlerinde itfa kabiliyetini de değerlendirmek zorunda kalacak.
Sham, firmaların itfa, saklama, ihraççı riski, operasyonel kontroller ve stres altındaki likiditeye güven duyması gerektiğini vurguladı. Bu gelişmelerin benimsemeyi hızlandırabileceğini, ancak geleneksel nakit varlıkların yerini bir anda alamayacağını belirtti.
Bu ayrım, olumlu bir muhasebe standardının stablecoin kullanımını destekleyebileceğini, ancak varlığa ilişkin tüm yasal, kredi ve operasyonel endişeleri ortadan kaldırmayacağını gösteriyor.
Token’dan Çok İtfa Hakkı Öne Çıkıyor
FASB’nin doğrudan ve talep üzerine itfa hakkına odaklanması, aynı stablecoin’i elinde bulunduran kurumlar için farklı muhasebe sonuçları doğurabilir.
Stablecoin’ler zincir üstünde genellikle birbirinin yerine geçebilir şekilde tasarlanıyor. Ancak, bu token’lara bağlı yasal haklar; varlığın doğrudan ihraççıdan mı alındığı, bir saklama kuruluşu aracılığıyla mı tutulduğu veya bir borsa hesabı üzerinden mi edinildiğine göre değişebiliyor.
Bir kurum stablecoin’i bir borsa üzerinden tutuyorsa, ihraççı yerine platforma karşı sözleşmesel bir hakka sahip olabilir. Sham’e göre, bu ek karşı taraf riski, varlığın önerilen nakit benzeri kriterleri karşılamasını engelleyebilir.
Aynı stablecoin zincir üstünde birbirinin yerine geçebilir olsa da, sahibinin sözleşmesel haklarına göre farklı şekilde değerlendirilebilir.
İflas korumalı bir tröst veya saklama düzenlemesi, doğrudan itfa hakkını yasal olarak faydalanıcıya devredebiliyorsa, farklı bir sonuç ortaya çıkabilir. Sham, sonucun nihai muhasebe standardına, kurumun belgelerine ve düzenlemenin şartlarına bağlı olacağını belirtti.
Bu teklif, kurumsal stablecoin ürünlerinin nasıl yapılandırılacağını da etkileyebilir. Borsalar ve saklama kuruluşları, müşterilerin yalnızca bir aracıya karşı hak sahibi olmak yerine, uygulanabilir itfa haklarını koruduğunu göstermek zorunda kalabilir.
Sham, muhasebe uygunluğunun stablecoin’in nasıl tutulduğuna en az varlığın kendisi kadar bağlı olabileceğini ifade etti.
GENIUS Yasası Kuralları Uyumluluk Eşiğini Yükseltiyor
GENIUS Yasası, ABD’li müşterilere erişim arayan ihraççılar için ayrı bir düzenleyici test getiriyor.
Hazine Bakanlığı’nın önerdiği uygulama çerçevesine göre, 18 Ocak 2027’den sonra uygun bir federal veya eyalet lisansı olmadan ABD’de ödeme stablecoin’i ihraç etmek genellikle mümkün olmayacak.
Yasa, ülkede sunulan yabancı ihraçlı stablecoin’ler için de koşullar getiriyor. Yabancı ihraççıların, ABD’nin yasal taleplerine uyacak teknik kapasiteye ve ABD ile kendi ülkeleri arasındaki düzenlemelere uygunluğa sahip olması gerekecek.
18 Temmuz 2028’de yürürlüğe girecek ek bir kısıtlama ile, dijital varlık hizmet sağlayıcıları, lisanslı bir ihraççı tarafından çıkarılmamışsa ABD’li müşterilere ödeme stablecoin’i sunamayacak.
Uygun stablecoin’ler arasında seçim yapan kurumlar için Sham, resmi yetkilendirmenin yalnızca başlangıç noktası olacağını belirtti. Firmalar, ihraççının itfa koşullarını, rezervlerinin kalitesini ve yoğunluğunu, varlık ayrıştırmasını ve bağımsız raporlamayı inceleyecek.
Ayrıca, ihraççının veya rezerv bankalarından birinin başarısız olması durumunda ne olacağını da analiz edecekler.
Kurumlar üç temel soruya yanıt arıyor: Bize doları kim borçlu, nerede tutuluyor ve stres altında ne kadar hızlı geri alabiliriz?
Sham, %100 rezerv taahhüdünün tek başına yeterli olmayacağını, kurumsal kullanıcıların özellikle likidite koşulları bozulduğunda nominal değerden sürekli itfa edebileceklerine dair kanıt görmek isteyeceğini vurguladı.
Yönetişim, siber güvenlik, iş sürekliliği, kara para aklamayla mücadele prosedürleri ve yaptırım kontrolleri de bir ihraççının kurumsal müşteri kazanma kabiliyetini etkileyebilir.
Uyumluluk, Stablecoin Likiditesini Konsantre Edebilir
Muhasebe ve lisans gerekliliklerinin birleşimi, daha köklü bankacılık ilişkilerine, dağıtım kanallarına ve uyumluluk ekiplerine sahip sınırlı sayıda ihraççıya daha fazla faaliyet yönlendirebilir.
Büyük ihraççılar, düzenleyici ve operasyonel maliyetleri daha geniş bir kullanıcı tabanına yayabiliyor. Ayrıca mevcut borsa entegrasyonlarından ve daha derin likiditeden faydalanarak stablecoin’lerinin ticaret, mutabakat ve teminat işlemlerinde daha kolay kullanılmasını sağlıyor.
Sham, bu avantajların yeni ihraççıların yeterli likidite çekerek rekabet etmesini zorlaştırabileceğini belirtti.
Likidite, uyumluluk maliyetleri, dağıtım ve ağ etkileri ölçekten yana olduğu için köklü ihraççılar arasında yoğunlaşabilir. Bu durum, yeni oyuncular için rekabeti zorlaştıracak; ancak imkânsız hale getirmeyecek.
Daha küçük ihraççılar, bölgesel ödeme ihtiyaçlarına, sektöre özel mutabakatlara veya en büyük dolar destekli token’ların yeterince hizmet vermediği pazarlara odaklanarak yine de bir pazar oluşturabilir. Ancak, kullanıcılar token’ı güvenilir şekilde itfa edemiyorsa veya aracılar ABD’de sunamıyorsa, düşük maliyet tek başına yeterli olmayabilir.
Sham’e göre, küçük bir ihraççının sağlam bir düzenleyici temele, net itfa koşullarına ve varlığı desteklemeye hazır bir ekosisteme sahip olması gerekecek.
Uyumluluk, rekabet hakkı kazandırır; kullanım ise fayda ve ekosistem hazırlığıyla şekillenir.
FASB’nin teklifi ve GENIUS Yasası çerçevesi, kendi düzenleme süreçlerine tabi olmaya devam ediyor. Hazine Bakanlığı, önerilen kurala ilişkin görüşlerin Federal Kayıt’ta yayımlanmasından itibaren 60 gün içinde iletilmesini istedi.
Kurallar büyük ölçüde önerildiği şekilde yürürlüğe girerse, stablecoin rekabeti arz, getiri ve borsa erişimi odaklı bir yarıştan; yasal haklar, rezerv erişimi ve kriz anında dolar iadesi kabiliyetiyle şekillenen bir rekabete evrilebilir.
Bu içerik hazırlanırken faydalanılan kaynaklar: crypto.news
