Ödeme şirketi TransFi’nin kurucusu ve CEO’su Raj Kamal, euro, sterlin, yen ve diğer yerel para birimlerine endeksli stablecoin’lerin piyasaya sürülmesinin, döviz işlemlerini doğrudan ödeme süreçlerine taşıyacağını belirtti.
Kamal’ın aktardığı verilere göre, itibari para birimlerinden dolar stablecoin’lerine gerçekleşen akışların %70’inden fazlası ABD doları dışındaki para birimlerinden kaynaklanıyor. Her bir akış, ödeme için kullanılan token dolar cinsinden olsa bile, süreçte bir noktada döviz dönüşümü gerektiriyor.
Uluslararası Ödemeler Bankası (BIS), 2026 Yıllık Ekonomik Raporu’nda, piyasa değeriyle itibari para destekli stablecoin’lerin %99,4’ünün dolara endeksli olduğunu bildirdi. Kamal, düzenlenmiş ihraççıların şirketlerin maaş, tedarikçi ödemeleri ve hazine işlemlerinde kullandığı para birimlerine bağlı token’lar eklemesiyle bu dağılımın değişmesini bekliyor.
Kurumsal hazine yönetimi açısından, farklı para birimleri arasında güvenilir bir fiyatla ve yeterli piyasa derinliğiyle geçiş yapabilmek önemli bir değer sunacak.
Stablecoin ödemelerinde 7/24 döviz likiditesi gereksinimi
Blok zinciri tabanlı mutabakatlar gece, hafta sonu ve tatil günlerinde de devam edebiliyor. Ancak Kamal, sürekli token transferlerinin, derin döviz piyasalarına kesintisiz erişim anlamına gelmediğini vurguluyor.
Bir şirket, cuma gecesi ya da Asya işlem saatlerinde, ilgili döviz çiftinin düşük hacimli olduğu zamanlarda para transferi yapmak isteyebilir. Stablecoin ödemesi zincir üstünde gerçekleşse de, bir likidite sağlayıcısının oluşan pozisyonu etkin şekilde hedge edebileceği zamana kadar fiyatlama yapıp bu riski üstlenmesi gerekir.
Kamal, büyük işlemlerde bu sürecin bilanço yönetimi kararına dönüştüğünü belirtiyor. Piyasa yapıcılar, ne kadar döviz stoğu tutabileceklerini, en aktif döviz saatleri dışında ne kadar risk alacaklarını ve bu risk için hangi ücretin yeterli olacağını değerlendirmek zorunda.
Bu nedenle, bir şirketin döviz dönüşüm talebinin zamanına bağlı olarak alım-satım makası ve işlem büyüklükleri değişebilir. Kamal’a göre, bir token’ın transferi saniyeler sürebilirken, hafta içi sunulan fiyat ve derinliğe ulaşmak bazı zamanlarda zor olabilir.
Her zaman açık bir ödeme altyapısının, büyük dönüşümlerin hafta sonu ciddi şekilde daha pahalıya mal olması halinde sınırlı bir değeri olacağını ifade ediyor.
Kamal, kurumsal hazine ekiplerinin mutabakat hızının yanı sıra işlem kesinliğine de odaklanacağını ekliyor. Maaş, tedarikçi ödemesi veya hazine transferi yapan şirketler, fon taahhüdü öncesinde ne kadar döviz çevirebileceklerini ve hangi fiyattan işlem yapacaklarını bilmek ister.
Mevcut döviz piyasası, BIS’in Nisan 2025’te günlük ortalama 9,6 trilyon dolarlık işlem hacmiyle önemli bir kapasite sunuyor. Bu rakam, 2022’ye göre %28’lik bir artışa işaret ediyor. Ancak likiditenin büyük bölümü hâlâ işlem seanslarına, banka bilançolarına ve bölgesel piyasalara bağlıyken, stablecoin ağları kesintisiz çalışıyor.
Kamal, birden fazla para birimi ve zaman diliminde hizmet veren sağlayıcıların avantaj elde edeceğini düşünüyor. Bu kurumlar, müşteri akışlarını dış döviz piyasasına girmeden önce kendi içinde dengeleyebilir. Kamal’a göre, stablecoin’lerin sınır ötesi ticari ödemelerde daha fazla kullanılmasıyla birlikte, sermaye erişimi ve döviz stoğu yönetimi rekabette belirleyici olacak.
Dolar stablecoin’leri ana dönüşüm rotası olmaya devam edebilir
Yerel para birimiyle ihraç edilen token’lar şirketlere kendi kullandıkları para biriminde mutabakat imkânı sunabilir. Ancak Kamal, benimsemenin ilk aşamasında likiditenin sınırlı sayıda işlem çiftinde yoğunlaşmasını bekliyor.
Bir ödemenin iki tarafı da kendi yerel para birimini kullansa bile, dolar aracı rolünü koruyabilir. İki yerel para birimi stablecoin’i arasındaki transfer, dolar çiftinde daha derin likidite, daha dar makas ve daha iyi fiyatlama sunuluyorsa, yine dolar token’ı üzerinden gerçekleşebilir.
Doların hakimiyeti geleneksel döviz piyasalarında da belirgin. BIS, Nisan 2025’te kaydedilen tüm döviz işlemlerinin %89’unda ABD dolarının bir taraf olarak yer aldığını, euro ve Japon yeninin ise geride kaldığını bildirdi.
Kamal, şirketlerin zincir üstü para birimlerini çevrilebilecek tutar, mevcut makaslar ve farklı piyasa ile zaman dilimlerinde işlem tutarlılığına göre değerlendireceğini belirtiyor. Sadece token arzı, bir ödeme rotasının kurumsal ölçekli işlemleri destekleyip desteklemediğini göstermez.
Bu konu, finansal kurumların blok zinciri ağlarına yeni para birimleri eklemesiyle daha da önem kazandı. Revolut, 26 Ağustos’ta Danimarka, Polonya ve Portekiz’de seçili müşterilere EURR dağıtımına başladı. Stripe’a bağlı Bridge Building tarafından ihraç edilen ve Ethereum üzerinde çalışan bu token, 1 euro değerini koruyacak şekilde tasarlandı. 2026’da diğer Avrupa Ekonomik Alanı ülkelerinde de kullanıma sunulması planlanıyor.
Hong Kong’da ise Standard Chartered, Ağustos ayında Anchorpoint Financial’ın düzenlenmiş HKDAP stablecoin’inin ilk banka dağıtıcısı oldu. Banka, başlangıçta kurumsal müşterilere ve profesyonel yatırımcılara erişim sağladı.
Standard Chartered, HKDAP kullanım alanları arasında hazine yönetimi, sınır ötesi ticaret ödemeleri ve tokenlaştırılmış fon mutabakatını gösteriyor. Ayrıca, 2026’nın dördüncü çeyreğinde HKDAP ile para piyasası fonu abonelik ve mutabakat hizmetleri sunmayı planlıyor.
Daha fazla stablecoin likiditeyi bölebilir
Banka ve yerel para birimiyle ihraç edilen token’ların artması, şirketlere daha fazla mutabakat seçeneği sunacak. Ancak Kamal, bunun likiditenin daha fazla ihraççı, para birimi, platform ve blok zinciri ağına dağılmasına yol açabileceği uyarısında bulunuyor.
Sınır ötesi bir ödeme, bir bankanın ihraç ettiği euro token’ı ile başlayıp farklı bir blok zincirine geçebilir, başka bir para birimine çevrilebilir ve nihayetinde alıcının banka hesabına ulaşabilir. Her aşama, ayrı bir piyasa, teknik bağlantı ve fon havuzu gerektirebilir.
Piyasa yapıcılar için çok sayıda token’ı desteklemek, farklı para birimleri ve platformlarda sermaye bulundurmayı gerektirir. Kamal, işlem hacminin dağılması nedeniyle, büyük dönüşümler için yeterli stok tutmanın fiyatları hareket ettirmeden maliyetli olabileceğini belirtiyor.
Kamal, dolaşımdaki stablecoin sayısından çok, likidite yoğunluğunun daha önemli olacağını düşünüyor.
Kurumsal kullanıcılar, büyük transferleri öngörülebilir fiyatlarla destekleyen token ve ödeme rotalarını tercih edecektir. Bu davranış, ihraççı sayısı artsa bile, likit stablecoin’ler arasında işlem yoğunlaşmasına yol açabilir.
Ortak ihraç altyapısı, parçalanmanın bir kısmını azaltabilir. Bank of America, Citi, Goldman Sachs ve 18 kurum, 2026’nın ikinci yarısında ortak bir stablecoin şirketi kurmak için anlaşmaya vardı.
Grup, 2027’nin ilk yarısında ABD doları stablecoin’i piyasaya sürmeyi, ardından euro ile başlayarak diğer G7 para birimlerine endeksli token’lar ihraç etmeyi planlıyor. Kullanım alanları arasında toptan, kurumsal ve bireysel ödemeler ile dijital varlık işlemlerinin mutabakatı yer alıyor.
Projeye katılan ABD’li kurumlar, likidite konusunu Amerikan şirketleri ve bankaları için doğrudan önemli kılıyor. Konsorsiyum, faaliyete başlamadan önce ABD GENIUS Act ve Avrupa Birliği’nin Kripto Varlık Piyasaları (MiCA) düzenlemelerine uyum sağlamayı hedefliyor.
Kamal, 21 üyeli bu projeyi, her banka için ayrı bir token yerine, dağıtım ve likiditenin ortak altyapı üzerinden sağlandığı erken bir örnek olarak gösteriyor.
Stablecoin ihraç eden bankaların bağlantıya ihtiyacı var
Bir bankanın token ihraç etmesi, kendi para biriminin zincir üstü bir formunu oluşturmasını sağlıyor. Ancak Kamal, ticari benimsenmenin, müşterilerin token’ı aldıktan sonra sunulan hizmetlere bağlı olacağını vurguluyor.
Birden fazla ülkede faaliyet gösteren bir şirketin, her token için ayrı bir hazine süreci yürütmesi olası değil. Kurumsal kullanıcılar, banka ihraçlı stablecoin’ler, tokenlaştırılmış mevduatlar, geleneksel banka bakiyeleri ve dövizler arasında bağlantılı bir operasyonla geçiş yapabilmeli.
Bu nedenle bankaların, güvenilir itfa sistemleri, döviz likiditesi, diğer finansal kurumlarla bağlantılar ve birden fazla blok zinciri ağına erişim sağlaması gerekecek. Mutabakat düzenlemeleri, fonların ihraççı bankanın müşteri tabanından çıkıp başka bir para birimiyle işlem yapan karşı tarafa ulaşmasına da imkân tanımalı.
Stablecoin’ler, blok zinciri tabanlı ödeme sistemlerine giren tek banka destekli varlık değil. Temmuz ayında Swift, 17 bankanın katılımıyla tokenlaştırılmış mevduatlarla sınır ötesi ödemeleri test etmek üzere ortak bir defterin ilk aşamasını başlattı.
Katılımcılar arasında Citi, Wells Fargo, HSBC, Standard Chartered, BNP Paribas, UBS ve MUFG yer alıyor. Swift, sistemin gece ve hafta sonu işlemlerini desteklerken, bankaların uyum, kredi, risk ve kontrol standartlarını koruyacağını açıkladı.
Stablecoin’ler ve tokenlaştırılmış mevduatlar, farklı yasal ve bilanço yapılarına sahip. Stablecoin’ler, ihraççı ve rezerv varlıklarına karşı bir alacak hakkı sunarken, tokenlaştırılmış mevduatlar, ilgili bankadaki hesap üzerinde hak tanıyor. Kamal, dijital para sistemleri geliştikçe bankaların bu iki formdan birini veya her ikisini desteklemesini bekliyor.
Kamal’a göre, kurumsal müşteriler zamanla bu farklı sistemlerin birlikte çalışmasını talep edecek. Bir hazine ekibi, geleneksel bir mevduattan transferi başlatıp ödemeyi tokenlaştırılmış altyapı üzerinden yönlendirmek ve alıcının tercih ettiği para birimini sağlamak isteyebilir. Her ağ için ayrı likidite düzenlemesi yapmak istemezler.
Kamal, ilk ihraç dalgasının ardından bankaların yatırım kararlarını bu beklentilerin şekillendireceğini düşünüyor. Ürünler pilot aşamadan çıktıktan sonra dağıtım, likidite ve bağlantı kritik hale gelecek.
Bu içerik hazırlanırken faydalanılan kaynaklar: crypto.news
