SpaceX’in (SPCX) büyük ilgi gören halka arzı ile birlikte, yapay zekâ devleri OpenAI ve Anthropic’in beklenen halka arzlarının da gerçekleşmesi, piyasada ciddi bir düşüş beklentisini artırıyor.
Harvard Üniversitesi’nden ekonomist Xavier Gabaix’in değerlendirmesine göre, halka arzlar genellikle piyasadan nakit çekilmesi anlamına geliyor. Yani yatırımcılar, mevcut hisselerini satarak yeni halka arz edilen şirketlerin hisselerini alıyor. Bu satışlardan elde edilen gelir ise ya şirketlerin büyüme yatırımlarına ya da kurucuların nakde dönmesine gidiyor.
Gabaix’e göre, halka arzların piyasada düşüş beklentisi yaratmaması için, toplanan tüm paranın borsa dışından (örneğin yurtdışından veya tahvil yatırımcılarından) gelmesi gerekiyor. Ancak bu durumda halka arzların borsa üzerinde nötr bir etkisi olurdu.
Peki, SpaceX gibi büyük halka arzlarda toplanan paranın, yatırımcıların diğer hisseleri satarak elde ettiği kaynaklardan gelmesi ve şirketlerin bu parayı büyüme için kullanması veya kurucuların nakde dönmesi durumunda piyasada ne kadar düşüş yaşanabilir?
Yapılan araştırmalar, SpaceX, Anthropic ve OpenAI’ın toplamda 200 milyar dolar büyüklüğünde halka arz gerçekleştirmesi halinde, borsanın toplam değerinde 1 trilyon dolarlık bir azalma yaşanabileceğine işaret ediyor.
Gabaix ve Chicago Üniversitesi’nden Ralph Koijen’in araştırmasına göre, ABD borsasından çekilen her 1 dolar, toplam piyasa değerinde 5 dolarlık bir düşüşe yol açıyor. SpaceX’in halka arz büyüklüğü ve OpenAI ile Anthropic’in beklenen halka arz değerleri dikkate alındığında, üç şirketin toplamda yaklaşık 200 milyar dolar toplaması, borsanın toplam değerinde 1 trilyon dolarlık bir azalma anlamına geliyor. (Buradaki 200 milyar dolar, şirketlerin halka arzda topladığı nakit miktarını ifade ediyor; yeni halka açık şirketlerin piyasa değerini değil.)
Bu mega halka arzların piyasada düşüş beklentisi yaratmasının bir diğer nedeni ise yatırımcı duyarlılığıyla ilgili. Harvard Business School’dan Malcolm Baker, yüksek halka arz hacminin genellikle Wall Street’te irrasyonel bir coşkuya işaret ettiğini ve bu tür dönemlerin ardından borsanın çoğunlukla ortalamanın altında getiri sağladığını belirtiyor. ABD’de hisse ihracında rekorlar 1929 ve 2000 yıllarında kırılmıştı; sonrasında yaşananlar ise biliniyor.
Yatırım danışmanlığı şirketi GMO’nun araştırmasına göre de bu tabloyu destekleyen güçlü istatistiksel bulgular mevcut. Araştırmada, bir ayda halka arzların borsa toplam piyasa değerindeki payındaki %1’lik artışın, sonraki 12 ayda borsada %7,5’lik bir düşüşle ilişkili olduğu tespit edildi. Benzer şekilde, yıllık halka arzların toplam piyasa değeri ile borsanın sonraki 10 yıllık getirisi arasında da benzer bir korelasyon bulundu.
Bu yıl gerçekleşen büyük halka arzlar dikkate alındığında, GMO’nun bulguları oldukça düşüş beklentisi içeriyor. SpaceX’in halka arzı ile OpenAI ve Anthropic’in beklenen halka arz büyüklükleri, ABD borsasının toplam piyasa değerinde yaklaşık %5’lik bir artış anlamına geliyor. Bu da önümüzdeki 12 ayda borsada yaklaşık %40’lık bir düşüş olabileceğine işaret ediyor.
Bu içerik hazırlanırken faydalanılan kaynaklar: morningstar.com
