Kripto dünyasında sosyal medya üzerinden yaşanan tartışmalar yeniden gündemde. Son olarak, Robinhood ile bir dönem “meme hisselerinin prensi” olarak anılan AMC arasında yeni bir anlaşmazlık yaşanıyor.
Robinhood’un üst düzey hukuk yetkilisi, AMC Entertainment CEO’su Adam Aron’un AMC bağlantılı bir Stock Token’ın işlemden kaldırılması talebini reddetti. Robinhood CEO’su Vlad Tenev ise şirketin bu ürünü desteklemeye devam edeceğini açıkladı.
Tartışmanın temelinde, Robinhood’un sunduğu finansal enstrümanın AMC hisselerinin ekonomik getirilerini takip etmesi, ancak yatırımcılara AMC üzerinde herhangi bir ortaklık hakkı tanımaması yatıyor. Yani, token sahipleri Robinhood’un bir iştiraki tarafından ihraç edilen borçlanma aracını ellerinde bulunduruyor ve AMC’de doğrudan bir paya sahip olmuyor.
Robinhood’un hukuk, uyum ve kurumsal ilişkilerden sorumlu yöneticisi Dan Gallagher, Aron’un talebindeki yazım hatasını da yineleyerek şirketin ürünü geri çekmeyeceğini ve AMC’nin avukatlarını göndermesini istediğini belirtti. Tenev ise “Stock Token’ların arkasındayız” mesajını verdi.
Aron, ilk açıklamasında AMC’nin token ile hiçbir bağlantısı olmadığını ve şirketin dışarıdan bir menkul kıymetler hukukçusunun konuyu inceleyeceğini duyurdu. Tenev’in “Endişeniz nedir?” sorusu üzerine ise Aron, ürünün ekonomik maruziyet ile hisse sahipliği arasındaki çizgiyi bulanıklaştırabileceğini, işlem hacmini AMC’nin sermaye artırımı süreçlerinden ayırabileceğini ve token sahiplerine AMC hisselerine bağlı hakların tanınmadığını savundu. Ayrıca, konuyu ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu’na (SEC) taşıyacaklarını açıkladı.
Şu aşamada Aron’un açıklamaları AMC’nin iddiaları olarak öne çıkıyor. Robinhood’un belgeleri ise tartışmanın merkezindeki ürünün yapısını net şekilde ortaya koyuyor.
AMC Bağlantılı Token Ne Anlama Geliyor?
Robinhood’un dokümantasyonunda Stock Token’lar, Robinhood Assets (Jersey) Limited (RHJ) tarafından ihraç edilen tokenlaştırılmış borçlanma araçları olarak tanımlanıyor. Bu ürünler, referans alınan bir hisse senedi veya borsa yatırım fonunun ekonomik getirilerine maruz kalmayı sağlıyor. Ancak token sahipleri, ilgili şirket üzerinde herhangi bir yasal veya fiili ortaklık hakkına sahip olmuyor.
AMC’ye özel nihai şartlarda, ihraççı olarak RHJ ve referans varlık olarak AMC adi hisseleri belirtiliyor. Robinhood’un varlık kaydında, AMC bağlantılı enstrümanın 4 Eylül’de erişildiğinde aktif olduğu görülüyor.
Ürünün yapısına göre, token sahipleri RHJ’nin alacaklısı konumunda ve AMC üzerinde oy, toplantı, ön alım veya doğrudan temettü hakkı bulunmuyor. Temettü ve hisse bölünmeleri ise ürünün mekanizması üzerinden ekonomik olarak yansıtılıyor.
Bu yapı, token’ın AMC’nin ekonomik getirilerini takip etmesini sağlarken, AMC’nin ortaklar listesinde yer almamasına neden oluyor. Ayrışmanın temelinde de bu durum yatıyor. Aron, AMC’yi referans alan ancak sahiplerine şirket ortaklığı vermeyen bir enstrümana karşı çıkarken, Robinhood ise ekonomik maruziyet sağlayan ayrı bir menkul kıymet sunduğunu savunuyor.
Prospektüste, Stock Token’ların ABD menkul kıymetler mevzuatı kapsamında kayıtsız olduğu ve ABD’de veya ABD kişilerine sunulamayacağı belirtiliyor. Ürün, Jersey merkezli bir kuruluş üzerinden, bu dağıtım sınırları dışında kalan uygun müşterilere sunuluyor.
Bu kısıtlamalar, ürünün sunulabileceği alanı belirliyor. Aron’un ürünün yapısına yönelik daha geniş kapsamlı itirazı ise halen tartışmalı. Mevcut bilgiler, Robinhood’un AMC bağlantılı enstrümanına dair herhangi bir düzenleyici karar olmadığını gösteriyor. Şu aşamada kamuoyuna yansıyanlar, Aron’un hukuki ve düzenleyici inceleme tehdidi ile Robinhood’un ürünü geri çekmeyi reddetmesinden ibaret.
Yatırımcılar açısından ise pratik ayrım netleşmiş durumda. Token’ın adı ve referans varlığı AMC’ye bağlı ekonomik getiriler sağlarken, haklar RHJ’nin borçlanma şartlarından kaynaklanıyor. Ekonomik maruziyet ile ortaklık arasındaki bu fark, tartışmanın ticari temelini oluşturuyor.
Meme Hisselerinde Rol Değişimi
Bu anlaşmazlık, AMC’nin 2021’deki meme hisse döneminin simge şirketlerinden biri olması nedeniyle tarihsel bir önem de taşıyor. O dönemde bireysel yatırımcılar, yüksek volatiliteye sahip az sayıdaki hisse etrafında organize olmuştu.
28 Ocak 2021’de Robinhood, AMC, GameStop ve diğer bazı menkul kıymetlerde yalnızca pozisyon kapama işlemlerine izin vererek alımları geçici olarak kısıtlamıştı. SEC, bu dönemi ve aracı kurumların uyguladığı kısıtlamaların piyasa yapısına etkilerini daha sonra incelemişti.
Beş yıl sonra, aynı şirketler bu kez yeni bir erişim tartışmasında karşı karşıya. Robinhood, AMC bağlantılı enstrümanı sunarken, AMC’nin CEO’su bu ürünün durdurulmasını talep ediyor.
Bu paralellik, hukuki bir sonuçtan ziyade tarihsel bir arka plan sunuyor. 2021’deki tartışma, bir aracı kurumun AMC hisselerine erişimi kısıtlamasıyla ilgiliydi. Bugünkü anlaşmazlık ise Robinhood’un, şirketin itirazına rağmen AMC’ye bağlı ekonomik maruziyet sağlayan ayrı bir borçlanma aracı sunup sunamayacağı sorusunu gündeme getiriyor.
AMC’nin meme hisse dönemindeki yükselişi, doğrudan hisse sahipliği ve bireysel yatırımcı erişimini şirketin kamusal kimliğinin merkezine taşımıştı. Robinhood’un Stock Token modeli ise AMC bağlantılı ekonomik getirileri, AMC hisselerine bağlı hak ve kurumsal ilişkiden ayırıyor.
Aron bu ayrışmaya karşı çıkarken, Robinhood ise mevcut yapıyı savunuyor.
Bu içerik hazırlanırken faydalanılan kaynaklar: cryptorank.io
