Pony AI’ın robotaksi gelirleri yılın ilk yarısında altı kattan fazla artış gösterdi. Şirket, yıl sonuna kadar 3.500’ün üzerinde araca ulaşmayı hedefliyor. Bazı pazarlarda araç başına kârlılığa ulaşılmış olsa da, yüksek Ar-Ge ve amortisman giderleri şirketin yüksek değerlemesini baskılamaya devam ediyor.
Çin’de robotaksi ticarileşmesi yıllarca yavaş ilerledikten sonra bu yıl hız kazandı. Pony AI, WeRide ve Baidu’nun Apollo Go hizmeti, daha fazla aracı yollara çıkararak daha fazla şehre ulaşıyor. Filolar binlerce araca ulaşırken, bu durum şirketlerin sipariş hacmini ve gelirlerini artırıyor.
Bu alanda öne çıkan Pony AI (PONY), geçen hafta açıkladığı son finansal sonuçlara göre, 2026’nın ilk yarısında gelirini yıllık bazda neredeyse ikiye katlayarak 70,47 milyon dolara çıkardı. Şirketin robotaksi hizmetlerinden elde ettiği gelir ise bir yıl önceki 3,26 milyon dolardan 20,64 milyon dolara yükselerek %534 artış gösterdi. Böylece robotaksi gelirlerinin toplam gelir içindeki payı %9,2’den %29,3’e çıktı. Yolcu ücretlerindeki büyüme oranı da hızlandı; ilk çeyrekte %456,5 olan artış, ikinci çeyrekte %849,3’e ulaştı.
Rakipleri arasında Pony AI, hızlı büyümesiyle dikkat çekiyor. WeRide’ın (WRD) yılın ilk yarısındaki geliri yıllık bazda %73,3 artarak 346 milyon yuana (51 milyon dolar) ulaştı ve Pony AI’ın gerisinde kaldı. Her iki şirket de hâlâ ciddi zararlar açıklıyor. Pony AI’ın ilk yarı net zararı 98,86 milyon dolar olurken, WeRide’ın zararı da benzer şekilde 789 milyon yuan (116 milyon dolar) seviyesinde gerçekleşti. WeRide’ın brüt kâr marjı %36,6 ile Pony AI’ın %16,9’luk oranının oldukça üzerinde. Ancak WeRide’ın iş portföyünde robotaksi dışında L2, L3 ve L4 otonom sürüş hizmetleri de bulunuyor; bu nedenle marj karşılaştırması tam anlamıyla birebir değil.
Baidu, Apollo Go hizmeti için gelir ve kârlılık verilerini açıklamıyor. Ancak şirket, bu yılın ilk çeyreğinde platformun 3,2 milyon tam otonom sürüş siparişi tamamladığını, bunun yıllık bazda %120’nin üzerinde bir artış olduğunu ve tek bir haftada 350.000’in üzerinde siparişe ulaşıldığını bildirdi.
Pony AI’ın küresel robotaksi filosu Haziran sonu itibarıyla 1.975 araca ulaştı. Şirket, yıl sonuna kadar bu sayıyı 3.500’ün üzerine çıkarmayı planlıyor. Çin’de 1,5 milyonun üzerinde kayıtlı kullanıcısı bulunan şirketin, Mayıs ayındaki haftalık ücretli sipariş ortalaması Ocak ayına göre iki katından fazla arttı. Daha da önemlisi, şirket Guangzhou ve Shenzhen’de şehir genelinde araç başına kârlılığa ulaşıldığını açıkladı. Ancak araç başına kârlılık, genel kârlılıktan hâlâ oldukça uzak.
104,1 milyon dolarlık Ar-Ge harcaması, şirketin kârlılığını daha da baskıladı ve altı aylık dönemde toplam gelirin üzerine çıktı. Operasyonlardan kaynaklanan nakit çıkışı da 118,2 milyon dolara yükseldi. Finans Direktörü Wang Haojun, şirket hesaplamalarına göre, Pony AI’ın ancak 40.000 ila 50.000 robotaksinin Çin’de birinci ve ikinci kademe şehirlerde devreye alınmasıyla pozitif nakit akışına ulaşabileceğini belirtti. Bu da yıl sonu hedefi olan 3.500 aracın, bu eşiğin %10’undan azına denk geldiği anlamına geliyor.
Düzenleyici ortam, sürdürülebilir operasyonlar için gerekli büyük filolara ulaşmada hâlâ belirsizlik taşıyor. Bu yılın başlarında, baharda Baidu’nun Apollo Go hizmetiyle ilgili bir olayın ardından yeni lisans onaylarının askıya alındığına dair söylentiler çıkmıştı. Ancak devlet medyası “genel bir askıya alma” olmadığını duyurdu ve Pony AI da işlerinin etkilenmediğini açıkladı. İkinci çeyrek performansına bakıldığında, bu olay şirketin büyüme hızını önemli ölçüde yavaşlatmamış görünüyor.
WeRide, Çin’deki robotaksilerinin araç başına günlük ortalama sipariş sayısının ikinci çeyrekte 21’i aştığını ve çeyrekten çeyreğe %24 artış gösterdiğini, zirvede ise 28 siparişe ulaşıldığını açıkladı. Pony AI bu metrik için veri paylaşmıyor. Ancak filolar binlerden on binlere çıktıkça, araç başına elde edilen gelirin amortisman ve işletme maliyetlerini dengelemek açısından önemi artacak.
Ortak filo ve yurt dışı genişleme
On binlerce araca ulaşan bir filo kurmak, kendi hizmet modelini kullanan bir şirket için büyük sermaye gerektiriyor. Pony AI daha önce, araç amortismanının toplam maliyetlerinin yaklaşık yarısını oluşturduğunu açıklamıştı. Ölçek büyüdükçe araç alım ve bakım maliyetleri de artıyor.
Bu maliyetleri azaltmak için şirket, giderek daha fazla “ortak filo modeli”ne yöneliyor. Bu modelde, yolculuk paylaşım platformları ve taksi şirketleri gibi ortaklar araçların sahibi ve işletmecisi olurken, Pony AI otonom sürüş teknolojisini sağlıyor ve araç satışı, “sanal sürücü” hizmetleri ve ücret paylaşımından gelir elde ediyor. Şirket, ortak filo modelinden elde edilen gelirin ikinci çeyrekte önemli ölçüde arttığını belirtti.
Pony AI, benzer bir stratejiyi yurt dışında da uyguluyor. Uber (UBER) ile yaptığı iş birliği kapsamında beş Avrupa şehrinde 2.000’in üzerinde robotaksi konuşlandırmayı planlıyor. Böylece yurt dışı ortaklıklar için taahhüt edilen araç sayısı 4.000’in üzerine çıktı. Bu model, Pony AI’ın filosunu büyütmesini kolaylaştırırken nakit harcamasını daha iyi kontrol etmesini sağlayacak.
Tüm bu büyümeye rağmen, yatırımcılar robotaksi operatörlerine halka arz sırasında verilen yüksek değerlemeleri sorgulamaya başladı. Pony AI’ın Hong Kong’daki hisseleri, sonuçların açıklanmasının ertesi günü %5’in üzerinde düşerek 58,60 Hong Kong dolarından kapandı. Bu, geçen yıl kasım ayındaki 139 Hong Kong dolarlık halka arz fiyatının yarısından fazla bir düşüş anlamına geliyor. Aynı gün borsaya giren WeRide hisseleri de şu anda ihraç fiyatının yaklaşık %40 altında işlem görüyor. Fiyat/satış (F/S) oranı açısından bakıldığında, Pony AI’ın çarpanı halka arzda yaklaşık 100 kat iken şimdi 27 kata geriledi. WeRide’ın oranı ise 62 kattan yaklaşık 17 kata düştü.
Her iki şirketin F/S oranlarının %70’in üzerinde gerilemesi, geçen yılki halka arz fiyatlamasında robotaksi ticarileşmesine yönelik agresif beklentilerin yer aldığını ve yatırımcıların bu beklentileri şimdi yeniden değerlendirdiğini gösteriyor. Orandaki düşüşte, şirketlerin gelirlerindeki hızlı artışın da payı var. Ancak Pony AI’ın hissesi, halka arz fiyatına göre neredeyse %60 gerilemiş durumda. Bu da yüksek hızlı gelir büyümesinin, halka arz dönemindeki beklentileri karşılamaya henüz yetmediğini gösteriyor.
Hisse fiyatındaki düşüşe rağmen, Pony AI’ın 27 katlık F/S oranı hâlâ WeRide’ın 17 katlık oranından %60 daha yüksek. Bu da yatırımcıların, Pony AI’ın robotaksi büyümesinin daha hızlı olması, agresif filo hedefleri ve Guangzhou ile Shenzhen’de araç başına kârlılığa ulaşılması nedeniyle şirkete daha olumlu baktığını gösteriyor. Şimdi gözler, ortak filo modelinin nakit harcamasını azaltıp kullanım oranı, brüt kâr marjı ve nakit akışında iyileşme sağlayıp sağlamayacağında olacak. Bu alanlarda yaşanacak olumlu gelişmeler, hisse için yukarı yönlü bir potansiyel yaratabilir.
Bu içerik hazırlanırken faydalanılan kaynaklar: Benzinga
