Otomotiv akıllı kokpit üreticisi Pateo Connect Technology (2889.HK), Çin’in hızla büyüyen akıllı ev pazarına açılmak amacıyla Guangzhou Seagull Residential Industry (002084.SZ) şirketinin %20’lik hissesini 800 milyon yuan karşılığında satın almak üzere anlaşmaya vardı. Bu işlem, Pateo’ya Seagull’un dokuz yönetim kurulu üyesinden yedisini atama hakkı tanıyarak şirket üzerinde kontrol sağlamasına olanak verecek. Pateo, Seagull’un defter değerinin 2,6 katı bir bedel ödeyerek operasyonel kontrol için ek bir prim de ödemiş olacak.
İlk bakışta, bu adım Pateo’nun ana iş kolundan bir sapma gibi görünüyor. Şirket, otomobiller için akıllı kokpitler üretirken, Guangzhou Seagull ise sıhhi tesisat armatürleri ve prefabrik banyo modülleri üretiyor. İki iş kolu arasındaki bu belirgin fark, anlaşmayı alışılmadık kılıyor. Ancak Pateo, araç dijitalleşmesinde kullandığı teknolojilerin ev otomasyonunda da kullanılabileceğine inanıyor. Şirket, otomotiv ortamlarında geliştirdiği yapay zeka sesli asistanlar ve ortam etkileşim sistemleri gibi ürünlerini, Seagull’un mutfak ve tuvalet donanımlarına entegre etmeyi hedefliyor.
Pateo, bu satın almanın akıllı araçlardaki yetkinliklerini akıllı ev ve diğer uç nokta senaryolarına taşıyacağını, böylece “araç-ev entegrasyonu” stratejik düzenini kuracağını ve uzun vadeli büyümeyi destekleyeceğini belirtti.
Çin’in akıllı ev sektörü, 5G telekomünikasyon ağlarının hızla yayılması, devlet teşvikleri ve Huawei, Xiaomi, Haier gibi devlerin ekosistem entegrasyonu sayesinde hızlı büyüme potansiyeline sahip. Grand View Research’e göre, ülke içi pazarın 2026-2033 yılları arasında yıllık bileşik %24 büyüyerek dönem sonunda 117 milyar dolarlık satış hacmine ulaşması bekleniyor. Bu oran, Global Market Insights’ın küresel pazar için öngördüğü %9’luk büyümeden çok daha yüksek ve Çin’i yapay zeka nesneleri (AIoT) alanında küresel motor konumuna getiriyor.
Karşılaştırıldığında, Çin’in akıllı otomotiv kokpit pazarı yaklaşık 12-15 milyar dolar büyüklüğünde ve araç üretim kapasitesinin sınırlı olması ile elektrikli araç (EV) fiyat savaşlarının tedarikçiler üzerinde yarattığı baskı nedeniyle büyümesi kısıtlı. Akıllı ev donanımı üreticileri ise emlak geliştiricilerinden yapı market zincirlerine ve bireysel tüketicilere kadar geniş bir müşteri yelpazesine sahip. Otomotiv tedarikçileri için müşteri tabanı çok daha dar ve birkaç otomobil üreticisine bağımlı. Bu nedenle Pateo için ev otomasyonuna geçiş, sadece yeni bir iş alanı değil, aynı zamanda düşük marjlı otomotiv tedarik zincirinden, daha yüksek marjlı ve satış potansiyeli daha büyük olan iç pazara geçiş anlamına geliyor.
Akıllı tuvaletler
Guangzhou Seagull, akıllı tuvaletler ve bide sistemleri, mutfak ve banyolar için kızılötesi hareket sensörlü musluklar ve aydınlatma, havalandırma ve su kontrol sensörleriyle entegre modüler prefabrik banyo üniteleri gibi yüksek teknolojili sıhhi tesisat ürünleri üretiyor. Ancak şirketin kendi bünyesinde yazılım geliştirme kapasitesi bulunmuyor ve bu noktada Pateo ile kurulan yeni iş birliği devreye giriyor. Seagull, donanım üretirken, bu donanımı “akıllı” yapan yazılımı üçüncü taraflardan temin ediyor. Artık bu yazılımı Pateo’dan sağlayabilecek.
Buna ek olarak, Pateo yapay zeka çiplerini de devreye sokabilir. Şirket, bu ayın başında Chengdu Mingyi Electronics Technology’nin %70’ini 1,4 milyar yuana kadar bir bedelle satın almak için anlaşma yaptı. Bu işlemle şirket, “yazılım, donanım ve bulut” entegrasyon modelini tamamladığını belirtti. Chengdu Mingyi, yüksek performanslı analog, radyo frekanslı ve yüksek hızlı optoelektronik iletişim çiplerinde uzmanlaşmış bir fabless çip üreticisi. Bu çipler, yapay zeka veri merkezleri ve araç içi yüksek hızlı ağlar için tasarlanmış olsa da, tuvaletler ve ısıtma, havalandırma ve iklimlendirme sistemleri için ses tanıma gibi ev uygulamalarına da uyarlanabiliyor.
Tüm bunlara rağmen, Pateo doğrudan Çin’in uzun süredir durgunluk yaşayan emlak sektörüne bağlı bir pazara giriyor. Bu durum, Guangzhou Seagull’un zayıflayan iş performansında da kendini gösteriyor. Şirketin yıllık geliri geçen yıl %8 azalarak 2,62 milyar yuana geriledi ve bu, üst üste ikinci yıllık düşüş oldu. Seagull hâlâ pozitif operasyonel nakit akışı üretiyor ancak amortisman giderleri ve satılamayan stoklar için yapılan değer düşüklüğü karşılıkları nedeniyle zarar açıklamaya devam ediyor. Geçen yıl 118,1 milyon yuan zarar eden şirket, Pateo’nun kârlılığına kısa vadede katkı sağlamayacak.
Pateo da kârlı değil; bunun nedeni ise yüksek Ar-Ge harcamaları ve Çin’deki EV tedarik zincirinde yaşanan fiyat baskısı. Şirketin net zararı geçen yıl iki kattan fazla artarak yaklaşık 1 milyar yuana yükseldi, buna karşın geliri %37 artışla 3,5 milyar yuana çıktı.
Guangzhou Seagull anlaşmasının açıklandığı ilk işlem gününde Pateo hisselerinde kayda değer bir hareket yaşanmazken, Guangzhou Seagull hisseleri Shenzhen’de günlük %10’luk tavan artışını gördü. Bu tür bir tepki, özellikle alıcı şirketin anlaşmayı finanse etmek için yeni hisse ihraç edebileceği beklentisiyle şaşırtıcı değil.
Guangzhou Seagull’un satın alımı için ödenecek 800 milyon yuan, Pateo’nun geçen yıl sonu itibarıyla elinde bulundurduğu 1,4 milyar yuan nakit ve nakit benzerlerinin yarısından fazlasına denk geliyor. Bu nedenle Pateo, işlemin bir kısmını “kendi kaynaklarıyla” finanse edeceğini açıkladı. Ayrıca, 5,9 seviyesindeki F/S oranının, Huizhou Desay SV Automotive’in (002920.SZ) 1,8 ve Ecarx’in (ECX) 0,4’lük oranlarından çok daha yüksek olmasından yararlanarak yeni hisse ihracı da gündeme gelebilir.
Pateo’nun akıllı ev sektörüne yönelmesi stratejik olarak mantıklı ve şirketin değerlemesini daha da yukarı taşıyabilir. Ancak hızlı sonuç bekleyen yatırımcılar, Çin’in zayıf seyreden emlak piyasası nedeniyle hayal kırıklığı yaşayabilir.
Bu içerik hazırlanırken faydalanılan kaynaklar: Benzinga
