Pantheon Macroeconomics’e göre, ABD’de enflasyonun yayılımı artık kötüleşmiyor ve son artış büyük ölçüde geçen yılki gümrük vergilerinin ardından mal fiyatlarındaki yükselişten kaynaklanıyor.
Temmuz ayında, PCE deflatörü bileşenlerinin son bir yılda %3’ün üzerinde fiyat artışı kaydeden oranı %54’e geriledi. Bu oran, pandemi sonrası zirve olan %76’nın altında, ancak 2000-2019 ortalaması olan %32’nin oldukça üzerinde ve 2025 başındaki %40’ın hemen altında. Son altı ayda ise bileşenlerin tam olarak yarısı yıllıklandırılmış bazda %3’ün üzerinde fiyat artışı gösterdi.
Federal Reserve Başkanı Kevin Warsh, Jackson Hole’daki konuşmasında enflasyonun yayılımındaki artışa dikkat çekmişti. Pantheon’un 204 PCE deflatörü bileşeniyle yaptığı analiz, Warsh’ın 199 bileşenle yaptığı çalışmayla neredeyse aynı sonuçları verdi.
Pantheon, son bir yıldaki yayılım artışının büyük ölçüde gümrük vergilerinin tek seferlik etkisinden kaynaklandığını ve bu etkinin artık azaldığını belirtti. Şirket, önümüzdeki enflasyon raporlarının, Federal Açık Piyasa Komitesi’nin yurt içi fiyat baskılarına dair endişelerini bir miktar hafifleteceği görüşünü koruyor.
Manşet PCE enflasyonu temmuzda %3,7 olarak gerçekleşti. Bu oran, 2025’teki %2,6’lık ortalamanın üzerinde, ancak mayıs ayındaki %4,1’lik zirvenin altında kaldı. Çekirdek PCE enflasyonu ise %3,4 ile mayıstaki %3,5’in biraz altında, 2025 ortalaması olan %2,8’in ise üzerinde. Pantheon, çekirdek enflasyondaki yükselişin geçen sonbaharda başladığını, İran savaşı öncesine dayandığını vurguladı.
Yayılım artışı özellikle mal fiyatlarında yoğunlaştı. Temmuzda, çekirdek mal bileşenlerinin %46’sı %3’ün üzerinde enflasyon gösterirken, bu oran nisan 2025’te %10’du. Çekirdek hizmetlerde ise %3’ün üzerinde enflasyon kaydeden bileşenlerin oranı %60’a yakın ve 2025 başından bu yana değişmedi. Pantheon, zamanlamanın geçen yılki gümrük vergilerinin ana etken olduğunu gösterdiğini belirtti.
Kısa vadeli göstergeler, gümrük vergisi etkisinin büyük ölçüde tamamlandığına işaret ediyor. Pantheon, Orta Doğu kaynaklı girdi maliyetlerindeki artışın çekirdek mal enflasyonunu yükseltmesi durumunda, hizmet enflasyonu gerilerse bu etkinin geçici olacağını öngörüyor.
Şirket, enflasyon verilerindeki iyileşme ve istihdamdaki zayıflığın devam etmesinin, yıl sonuna kadar FOMC’nin para politikasında değişikliğe gitmemesini sağlayacağı görüşünü sürdürüyor.
Bu içerik hazırlanırken faydalanılan kaynaklar: Seeking Alpha
