Nvidia’nın brüt kâr marjı bellek maliyetleri baskısıyla dördüncü çeyrekte yüzde 71-72’ye gerileyecek
Yapay zekâ patlamasının büyük bölümünde Nvidia’nın kâr marjları sürekli yukarı yönlü hareket etti. Ancak bu durum değişmek üzere. Bellek maliyetlerindeki hızlı artış, şirketin brüt kâr marjını ikinci çeyrekteki %75 seviyesinden dördüncü çeyrekte %71–%72 aralığına çekecek. Nvidia, marjlardaki toparlanmanın ancak fiyat artışlarının mali 2028’de devreye girmesiyle mümkün olacağını öngörüyor.
Peki bu düşüşün nedeni ne? Yapay zekâ altyapısına yapılan yatırımlar o kadar pahalı hale geldi ki, Nvidia’nın kendi sistemlerini kurmak için ihtiyaç duyduğu bileşenlerin maliyetini de artırıyor. Bu durum, Santa Clara merkezli şirket için yeni bir sorun yaratıyor: Talep hâlâ arzı aşıyor, ancak bu kıtlığın bir kısmı artık Nvidia’nın aleyhine işliyor.
Bellek Fiyatları Nvidia İçin Sorun Haline Geliyor
Nvidia, ikinci çeyrekte 96 milyar dolar gelir elde etti. Bu, geçen yılın aynı dönemine göre iki katından fazla bir artış anlamına geliyor. Şirket, mali 2028’de gelirinin yaklaşık %70 büyümesini bekliyor. Ancak yatırımcılardan, bu büyüme hızlanırken daha düşük kârlılığı kabul etmeleri isteniyor.
Nvidia’nın finans direktörü Colette Kress, şirketin “bellekte aşırı fiyatlandırma koşullarıyla” karşı karşıya olduğunu belirtti. Kress, “Fiyat artışının büyüklüğü önceki beklentilerimizi aştı ve gelecek yıl daha da yükselecek” dedi. Bu açıklama, bellek maliyetlerinin yapay zekâ altyapı patlamasında önemli bir kısıt haline geldiğinin en net göstergesi oldu.
Nvidia’nın gönderdiği her hızlandırıcıda, başka bir tedarikçiden—çoğunlukla Micron Technology, SK Hynix ve Samsung Electronics’ten—alınan yüksek bant genişliğine sahip bellek bulunuyor. Bu bellek, bir yapay zekâ sunucusunun maliyet kalemleri arasında en hızlı artan kalem haline geldi. Nvidia, bellek kıtlığının “büyük ölçüde yapay zekâ yatırımlarının kendisi tarafından tetiklendiğini” belirtiyor. Yani, Nvidia’nın gelirini artıran talep patlaması, aynı zamanda bazı girdilerin de daha pahalı hale gelmesine yol açıyor. Bu nedenle bellek enflasyonu, sıradan bir maliyet şokundan farklı.
Bu baskı, Nvidia’nın öngörülerine de yansıyor. Brüt kâr marjının üçüncü çeyrekte %74 olması, dördüncü çeyrekte ise %71–%72’ye gerilemesi bekleniyor. Bu, mevcut yapay zekâ döngüsünde ilk kez marjlarda önemli bir ardışık bozulma anlamına geliyor.
Nvidia Fiyat Artırabilir, Ancak Zamanlama Önemli
Nvidia, artan bellek maliyetlerini dengelemek için fiyatlarını artırabilir, ancak bu süreçte bir gecikme yaşanıyor. Bellek fiyatları hâlâ yükseliyor. Nvidia’nın fiyat artışları ise mali 2028’de etkisini göstermeye başlayacak. Bu da marjların önce darbe alacağı, daha sonra ise fiyat artışlarının müşterilere yansıtılmasıyla toparlanacağı anlamına geliyor. Yatırımcılar için asıl soru, bu farkın ne kadar süreceği.
Nvidia’da talep hâlâ çok yüksek. Şirket, önümüzdeki yıl talebin yaklaşık %100 artmasını bekliyor. Ancak arz kısıtları, gelir artışını yaklaşık %70 ile sınırlıyor. CEO Jensen Huang, “Kısıt olmasaydı çok daha yüksek olurdu” dedi.
Yapay Zekâ Tedarik Zinciri Değişiyor
Nvidia olağanüstü bir hızda büyümeye devam ediyor. Ancak artan bellek maliyetleri, şirketin bu büyümenin tüm faydasını koruyamayabileceği anlamına geliyor. Gelirin bir kısmı, Nvidia’nın ihtiyaç duyduğu bileşenleri tedarik eden şirketlere akıyor. Bellek, bunun en net örneği.
Nvidia, mali 2028’de gelirinin yaklaşık %70 artmasını bekliyor. Ancak bellek fiyatları yüksek kalırsa, Nvidia satış başına biraz daha az kâr elde edebilir. Bu nedenle, yapay zekâ patlamasının bir sonraki aşamasında brüt kâr marjları, gelir artışı kadar önemli hale geliyor.
Bu içerik hazırlanırken faydalanılan kaynaklar: Benzinga
