Mayıs ayında yarı iletken sektöründe en çok dikkat çeken hisse Nvidia (NVDA) ya da Micron Technology (MU) değil, Haziran 2025’te iflas başvurusu yapan Wolfspeed (WOLF) oldu.
Wolfspeed hisseleri, 20 Mayıs’a kadar olan süreçte %100 yükseldi ve bu ay ABD yarı iletken hisseleri arasında en iyi performansı gösterdi. Bu artış, Micron’un kazancını ikiye katladı. Ancak bu yükseliş, yakın geçmişte sektörün gördüğü en sert çöküşlerden birinin ardından geldi. Wolfspeed hisseleri, Kasım 2021’deki zirvesinden bu yana yaklaşık %99,6 değer kaybetmiş durumda. O dönemde Wall Street, şirketi elektrikli araç tedarik zincirinin en güçlü yatırım fırsatlarından biri olarak görüyordu.
Ancak hisse, silikon karbür (SiC) üretim kapasitesini artırmak için yapılan agresif sermaye harcamalarının baskısıyla çöktü. Şimdi ise, Wolfspeed’i neredeyse finansal olarak bitiren bu altyapı, bazı analistler tarafından yapay zekâ alanındaki yeni büyüme dalgasında stratejik bir varlık olarak değerlendiriliyor.
Citrini Research’ün Wolfspeed Analizi
Şubat ayında yayımladığı “Küresel Zekâ Krizi” raporuyla dikkat çeken bağımsız araştırma şirketi Citrini Research, geçen hafta yayımladığı yarı iletken odaklı raporunda, yapay zekâ altyapısında yeni dönemin GPU ve bellek çiplerinin ötesine geçerek güç ve analog yarı iletkenlere kaydığını belirtti.
Citrini, son raporunda Wolfspeed’i “tek hisse öne çıkan” olarak tanımladı ve şirketi “tercih edilen yatırım modelinin ideal örneği” olarak nitelendirdi. Temel tez şu: Yapay zekâ veri merkezleri artık o kadar fazla enerji tüketiyor ki, geleneksel sunucu güç altyapıları yetersiz kalıyor. Citrini’ye göre, yüzlerce kilovat tüketen yeni nesil yapay zekâ rafları, güç dönüşüm sistemlerinin tamamen yeniden tasarlanmasını gerektiriyor ve bu da Wolfspeed’in ana iş kollarından biri olan silikon karbür bileşenlerine büyük bir talep yaratıyor.
Citrini’ye göre yükseliş beklentisi üç ana başlıkta toplanıyor:
1) Vazgeçilmez Varlıklar
Wolfspeed, küresel silikon karbür üretim kapasitesini oluşturmak için yaklaşık 6,5 milyar dolar harcadı. Citrini, şirketin New York’taki Mohawk Valley fabrikasını “dünyada ticari ölçekte çalışan tek 200 mm SiC fabrikası” olarak tanımlarken, Kuzey Carolina’daki John Palmour tesisini ise “şimdiye kadar inşa edilen en büyük SiC wafer fabrikası” olarak nitelendirdi. Raporda, “Yapay zekâ altyapısı, elektrikli araç tedarik zincirinin mirasını devralıyor” ifadesi yer aldı.
2) Borç Yükü Ortadan Kalktı
Wolfspeed, 91 gün süren önceden planlanmış bir iflas sürecinden 29 Eylül 2025’te çıktı ve yaklaşık 4,6 milyar dolarlık borcunu sildi. Şirket, mali yılın üçüncü çeyreğinde 476 milyon dolarlık birinci derece borcunu yeniden finanse ederek yıllık faiz giderini yaklaşık 62 milyon dolar azalttı. 29 Mart itibarıyla nakit ve kısa vadeli yatırımlar yaklaşık 1,2 milyar dolara ulaştı. Citrini, “İflasa yol açan harcama döngüsü, yeniden yapılandırılmış şirkete fiziksel tedarik zincirinde vazgeçilmez bir konum kazandırdı. İflas sonrası kurulan yapı mükemmel” değerlendirmesini yaptı.
3) 300 mm Silikon Karbür Hamlesi
Citrini, “300 mm etkisi” olarak adlandırdığı noktaya da dikkat çekti. Yapay zekâ hızlandırıcı paketleri, işlem yoğunluğu arttıkça fiziksel olarak büyüyor. Raporda, AMD’nin MI300A paketinin yaklaşık 75×72 mm, Nvidia’nın Blackwell paketinin ise 70×76 mm boyutlarında olduğu belirtildi. Silikon karbür wafer çapının 200 mm’den 300 mm’ye çıkarılması, gelecekteki gelişmiş yapay zekâ paketleme ve soğutma sistemlerinde üretim ekonomisini ciddi şekilde iyileştirebilir. Ocak 2026’da Wolfspeed, ilk 300 mm silikon karbür kristalinin üretimini gösterdi ve bu başarıya dünyada ulaşan iki şirketten biri oldu. Diğeri ise silikon karbürün sadece bir bölümünü oluşturduğu Coherent Corp. (COHR).
Silikon Karbür Neden Bir Anda Önem Kazandı?
Yeni nesil yapay zekâ altyapısında artık sadece işlem gücü değil, enerji iletimi ve ısı yönetimi de belirleyici oluyor. Nvidia’nın ultra yoğun yapay zekâ rafları için 800V DC altyapısı öngörülüyor ve bu da silikon karbür güç yarı iletkenlerinin önemini artırıyor. Citrini, 2030’a kadar yapay zekâ altyapısının küresel silikon karbür talebinin yaklaşık yarısını oluşturabileceğini tahmin ediyor. Şirket, birçok silikon karbür üreticisinin hâlâ ağırlıklı olarak elektrikli araç tedarikçisi olarak değerlendirildiğini, ancak yapay zekâ veri merkezi genişlemesinin asıl yararlanıcıları olabileceklerini savunuyor.
Wolfspeed, 300 mm silikon karbür wafer üretiminde de ilerliyor ve bu alanda dünyada sadece birkaç şirket faaliyet gösteriyor.
Citrini, “WOLF, kapalı bir kaplan gibi, ejderhasını ortaya çıkarmaya hazırlanıyor” ifadesini kullandı.
Bu içerik hazırlanırken faydalanılan kaynaklar: Benzinga
