Katılımevim Tasarruf Finansman (KTLEV), yılbaşından bu yana 69% yükseliş göstererek, BIST 100 endeksinin yıldız hisselerinden biri olurken, şirket açıkladığı güçlü kârlılıkla gündeme oturmuştu.
Şirket, 2025 yılının ilk çeyreğinde geçen yılın aynı dönemine göre esas faaliyet gelirlerini 321% artırırken, net faaliyet kârı ise 83% artış gösterdi. Net dönem kârı ise ilk çeyrekte 57% büyüdü. Şirketin sadece özkaynakları ise çeyreksel olarak 24% büyüme göstermeyi başarmıştı.
Şirketin 2023 yılının başından bu yana esas faaliyet gelirleri her çeyrek büyüme gösterdi ve çeyreklik olarak bileşik 42% büyüme sağlandı. 2023 yılının ilk çeyreğinde 166 milyon TL olan esas faaliyet gelirleri bu çeyrekte 2,89 milyar TL’ye ulaşmış durumda.
12 Haziran 2023 tarihinde işlem görmeye başlayan KTLEV hisseleri 13,43 TL fiyattan halka arz oldu. Şirketin hisseleri 198 TL seviyelerine kadar yükseldikten sonra 37,7 TL’ye kadar aralıksız düşüş kaydetti. Devamında ise her çeyrek büyüyen sözleşme büyüklüğü ile şirketin hisseleri güncel olarak 89 TL seviyesine kadar ulaşmış durumda.
Büyümenin Arkasındaki Perde
Tasarruf finansman sektöründe banka kredisi veya faiz bulunmaz. Bunun yerine kişilerden toplanan tasarruflarla gruplar oluşturulur ve sırayla finansman sağlanır. Bu finansmanla beraber bir kura sistemi oluşturulur ve belirli taksit seçeneklerine göre vade sonunda varlık sahibi olunur.
Taksit seçeneklerine göre sabit ödenen giderler, yatırımcıya günün sonunda varlık sahibi olmaya hak kazandırır ve şirket, hizmet bedeli kapsamında gelir kaydeder.
Özellikle faizlerin yüksek olduğu ortamlarda banka kredisi almak zorlaştığından dolayı tasarruf finansman şirketlerine yönelik talep, artış gösterir. Faizlerin yüksek olmasına karşın yüksek enflasyon dönemlerinde ise bir varlık edinmek daha önemli hale gelir ve bu tasarruf finansman şirketlerine yönelik talebi iyice arttırır.
Müşteri, kredi faizlerinin yüksek olduğu bu dönemde bankaya ödeyeceği faiz yerine tasarruf finansman şirketine daha makul bir seviyede hizmet bedeli öder ve taksit seçeneğine göre sabit ödeyerek sırasını bekler.
Güncel olarak BDDK iznine tabii 6 tasarruf finansman şirketinin olması da geçtiğimiz 2 senede Warren Buffett’ın ekonomik hendek ilkesinin ağ etkisine güzel bir örnek oldu. Tasarruf finansman şirketlerinin halk tarafında yaygınlaşmasıyla sözleşme büyüklükleri aydan aya güçlü büyümeler gösterdi.
Nisan 2024’te 3,4 milyar TL olarak gerçekleşen sözleşme büyüklüğü, 2025 yılının Nisan ayında 12,77 milyar TL’ye yükseldi. Şirketin sözleşme büyüklüğü, yüksek faiz ortamında her ay geçen senenin aynı dönemine göre ortalama olarak 200% oranında büyüme gösterdi.
Yatırımlar Sürdürülebilir Büyümeyi İşaret Ediyor
Tasarruf finansman şirketleri, her ne kadar yüksek faiz dönemlerinde yatırımcılar daha kolay bir alternatif sunsa da faizlerin düşüş dönemine girdiği dönemlerde bankalardan daha kolay kredi alınması sektördeki büyüme ivmesi için negatif.
Fakat şirket, büyümesini sürdürülebilir kılmak adına önemli yatırımlara imza attı. Şirket, öncelikli olarak ana rakiplerinden Eminevim’in çoğunluk paylarını 2024 yılında alırken, gelecekteki büyümeyi inşa etmek amacıyla gayrimenkul yatırımı ve katılım bankası kuruluşu gerçekleştirdi.
Öncelikli olarak Bursa, Nilüfer İlçesi sınırları içerisinde bulunan mülkiyeti Bainbridge Gayrimenkul Ticaret A.Ş. ‘ne ait olan ve halen CarrefourSA Bursa AVM olarak kullanılmakta olan 100.000 metrekarelik gayrimenkulün 70%’ini kapsayan, 78,52 milyon dolar
tutarında satın alma işlemi gerçekleştirirken buradan gelen değerleme kârları, şirketin net kârını önemli ölçüde destekleyebilir.
Şirket, diğer taraftan 2024 yılının Ağustos ayında bir katılım bankası kurulması için BDDK’ya talepte bulunmuştu. Şirket 28 Nisan 2025 tarihinde katılım bankasının Ticaret Sicil İşlemlerini de gerçekleştirerek “İktisat Katılım Bankası” adı altında katılım bankasının kuruluş işlemlerini gerçekleştirdi.
Zengin müşteri altyapısı sayesinde katılım bankası tarafındaki büyümeden de desteklenerek şirket kârlılığını sürdürülebilir bir yapıda korumak istiyor.
2. Çeyrekte Düşük Baz Etkisi Pozitif Görünüm Sağlıyor
Şirketin geçen yıl 2. çeyrekte 478 milyon TL’lik yatırım fonu kaybı sebebiyle net kârı önemli ölçüde düşmüştü. 2025 yılının ilk çeyreğinde 1,1 milyar TL net kâr açıklayan şirket, 2024 yılının 2. çeyreğinde yalnızca 26 milyon TL net kâr açıklamıştı. 2. çeyrekte net kârdaki iyileşme ise şirketin çarpanlarında da pozitif etkiye sahip olabilir.
Karşılaştırma yapmak gerekir ise güncel olarak borsamızda başka bir tasarruf finansman şirketi bulunmuyor. Fakat şirketin F/K oranı bankaların ortalama F/K oranına paralel seviyede bulunuyor.
Gösterge faiz oranları (TLREF) 49% seviyesinde kalmaya devam ederken şirket Nisan ayında rekor sözleşme büyüklüğü açıklamıştı. Faizlerin bir süre daha bu seviyelerde kalması, şirketin sözleşme büyüklüğünü artırabilmesi tarafında pozitif etken olarak sınıflandırılıyor.
Önümüzdeki süreçte faizlerin düştüğü dönemde de şirketin net katalisti, bankaların yayınladığı sunumlara göre artan takipteki alacak oranları ve kredi puanlarının düşmesi olacak. Faizlerin inmeye başladığı durumda dahi şirket bir süre daha ivmeli bir şekilde büyüme gerçekleştirebilir.
Fakat şirketin hisselerinin yılbaşından bu yana 2% düşen endekse karşın 69% yükseldiğini belirtmekte fayda var.
Burada yer alan bilgiler yatırım tavsiyesi içermez. Bilgi için: Midas Sorumluluk Beyanı
Bu içerik hazırlanırken faydalanılan kaynaklar: KAP
