HAL Holding N.V.’nin 2026 yılının ilk altı ayındaki net kârı 856 milyon avro (hisse başına 9,48 avro) olarak gerçekleşti. Geçen yılın aynı döneminde bu rakam 1.024 milyon avro (hisse başına 11,33 avro) seviyesindeydi.
Borsada işlem gören şirketlerdeki payların ve likit portföyün piyasa değeri ile borsada işlem görmeyen şirketlerin defter değeri baz alınarak hesaplanan net aktif değer, 2026’nın ilk altı ayında 1.520 milyon avro artış gösterdi. 2025 yılı temettüsü (316 milyon avro) ve kendi paylarının satışı (4 milyon avro) dikkate alındığında, 30 Haziran 2026 itibarıyla net aktif değer 17.626 milyon avroya (hisse başına 195,16 avro) ulaştı. Bu değer, 31 Aralık 2025’te 16.418 milyon avro (hisse başına 181,84 avro) seviyesindeydi.
30 Haziran 2026 ile 21 Ağustos 2026 arasındaki dönemde, borsada işlem gören şirketlerdeki payların ve likit portföyün değeri yaklaşık 240 milyon avro (hisse başına 2,66 avro) arttı.
Bu rapordaki bilgiler bağımsız denetçi tarafından denetlenmemiştir.
Sonuçlar ve net aktif değer
2026 yılının ilk altı ayında, şirketin farklı segmentlerinin toplam sonuca katkısı (milyon avro):
Sonuçlar Net aktif değer
2026 2025 30 Haziran 2026
Borsada işlem görmeyen (faaliyet kârı) 499 705 8.296
Borsada işlem gören paylar (net kâra katkı) 429 581 6.085
Gayrimenkul (faaliyet kârı) -17 -18 254
Likit portföy (faaliyet kârı) 34 50 2.853
Toplam 945 1.318 17.488
Düzeltme kalemleri -89 -294 138
Net sonuç 856 1.024 17.626
Karşılaştırmalı rakamlar, 2026’da TKH Group yatırımının Likit Portföy’den Borsada İşlem Gören Yatırımlar segmentine aktarılmasını yansıtacak şekilde güncellenmiştir.
Borsada işlem görmeyen şirketler
Borsada işlem görmeyen şirketlerin yılın ilk yarısındaki gelirleri 4.670 milyon avro (2025: 5.156 milyon avro) oldu ve yüzde 9,4’lük bir düşüş yaşandı. Satın alma, satış ve döviz kuru değişiklikleri hariç tutulduğunda, gelirlerdeki düşüş yüzde 6,9 olarak gerçekleşti. Borsada işlem görmeyen şirketlerin faaliyet kârı (faiz, olağanüstü ve tek seferlik kalemler, vergi, değer düşüklüğü ve maddi olmayan duran varlıkların itfası hariç, yazılım itfası dahil) 499 milyon avro (2025: 705 milyon avro) oldu. Bu, 206 milyon avroluk bir azalmaya işaret ediyor. Satın alma, satış ve döviz kuru etkileri hariç tutulduğunda, faaliyet kârındaki azalma 191 milyon avro oldu. Bu düşüşün temel nedeni, Boskalis’in 2025’teki rekor sonuçlarının ardından gelen daha düşük performans. Düşüşte jeopolitik belirsizlikler, yeni tarama projelerinin yavaşlaması ve açık deniz rüzgar piyasasındaki zayıf koşullar etkili oldu. Boskalis’in yılın ilk yarısındaki geliri 1.902 milyon avro (2025: 2.345 milyon avro) olarak gerçekleşti. Boskalis’in FAVÖK’ü 553 milyon avro (2025: 748 milyon avro) oldu. Satın alma fiyatı muhasebesi düzeltmeleri hariç tutulduğunda, Boskalis’in faaliyet kârı 331 milyon avro (2025: 521 milyon avro) seviyesinde. Boskalis’in nakit bakiyesi, kira yükümlülükleri hariç borçlar düşüldükten sonra 990 milyon avro (31 Aralık 2025: 1.325 milyon avro) oldu. 30 Haziran 2026 itibarıyla sipariş defteri 6,8 milyar avro (31 Aralık 2025: 7,0 milyar avro) seviyesinde. Boskalis’in defter değeri ise 5.308 milyon avro olarak kaydedildi.
Borsada işlem gören yatırımlar
Haziran 2026 sonunda, HAL’ın borsada işlem gören yatırımlarının (Safilo Group S.p.A., SBM Offshore N.V., Siltronic AG, Technip Energies N.V., TKH Group N.V. ve Koninklijke Vopak N.V.) piyasa değeri 6,1 milyar avroya ulaştı (2025 sonu: 5,1 milyar avro). Bu artışta, Vopak, SBM Offshore ve Siltronic’teki payların değer kazanması etkili oldu.
Borsada işlem gören yatırımlardan elde edilen gelir, 2026’nın ilk altı ayında 429 milyon avro (2025: 581 milyon avro) oldu. Bu düşüşte, Vopak’ın net kârındaki azalma etkili olurken, Siltronic’in hisse fiyatındaki artış kısmen dengeleyici oldu. Ayrıca, 2025 karşılaştırmalı gelirlerinde Technip Energies’in hisse fiyatındaki önemli artış da yer alıyordu.
Likit portföy
30 Haziran 2026 itibarıyla, şirketin likit portföyü 2,9 milyar avro (31 Aralık 2025: 2,5 milyar avro) seviyesinde. Portföyün yüzde 98’i sabit getirili menkul kıymetler ve nakitten, yüzde 2’si ise hisse senetlerinden oluşuyor. Likit portföy, 2026’nın ilk yarısında yüzde 1,4 toplam getiri sağladı (2025: yüzde 1,4).
TKH Group’taki yüzde 10,2’lik pay (189 milyon avro; 31 Aralık 2025: 154 milyon avro, yüzde 9,9), 2026’dan itibaren Borsada İşlem Gören Yatırımlar segmentinde, bilançoda diğer finansal varlıklar arasında yer alıyor.
Borsada işlem görmeyen şirketlerde satın alma ve satışlar
15 Ekim 2025’te HAL, Koninklijke VolkerWessels B.V. ile VolkerWessels Nederland B.V.’nin (Hollanda’daki inşaat, gayrimenkul geliştirme ve altyapı faaliyetleri) 1,6 milyar avro şirket değeri üzerinden satın alınmasına yönelik anlaşma imzaladı. İşlemin tamamlanması, ilgili rekabet otoritelerinin onayına bağlı olup, 2026’nın ikinci yarısında gerçekleşmesi bekleniyor.
18 Mayıs 2026’da HAL, Atlas Professionals B.V.’deki (Atlas NextWave) payını GCF IV Bidco 19 B.V.’ye (Avedon Capital Partners) sattı. İşlem sonucunda HAL, kapanışta 90 milyon avro nakit gelir ve 61 milyon avro defter kârı elde etti. Atlas NextWave, uluslararası açık deniz rüzgar, denizcilik ve petrol-gaz sektörlerine teknik personel sağlama ve işe alım alanında faaliyet gösteriyor. HAL, 2011’den beri Atlas NextWave’in ortağıydı.
4 Mayıs 2026’da HAL, RyK Holding S.p.A.’daki (Rotter y Krauss) payını Inversiones SB S.A.’ya (Empresas SB) satmak üzere anlaşma imzaladı. İşlemin yaklaşık 23 milyon avro sermaye kazancı yaratması bekleniyor. Rotter y Krauss, 1914’ten bu yana Şili pazarında faaliyet gösteren bir optik perakende zinciri. İşlemin tamamlanması, ilgili otoritelerin onayına bağlı olup, 2026’nın ikinci yarısında gerçekleşmesi bekleniyor. HAL, 2008’den bu yana Rotter y Krauss’ta, doğrudan ve GrandVision N.V. yatırımı üzerinden pay sahibiydi.
10 Temmuz 2026’da HAL, AN Direct US Inc.’deki payını MD Hearing yönetimine sattı. AN Direct US Inc., ABD’de işitme cihazı satışı yapan MD Hearing’in ana şirketi. 2025’te şirketin 47 tam zamanlı çalışanı ve 23 milyon dolar (21 milyon avro) geliri vardı. İşlemin HAL’ın sonuçları üzerinde önemli bir etkisi bulunmuyor. HAL, 2017’den beri AN Direct’te pay sahibiydi.
Riskler
2025 yılı faaliyet raporunda, şirketin stratejisi ve uygulamasıyla ilgili piyasa değeri riski, faiz riski, döviz riski, kredi riski, likidite riski, yoğunlaşma riski, yatırım riski, raporlama riski ve diğer riskler dahil olmak üzere çeşitli riskler tanımlanmıştı. Bu risklerin tanımları, referans olarak bu rapora dahil edilmiştir. Şirketin görüşüne göre, bu risk faktörlerinin niteliğinde 2026’nın ilk yarısında önemli bir değişiklik olmamıştır. Söz konusu risklerin 2026’nın ikinci yarısında da devam etmesi beklenmektedir.
Şirketin net kârının önemli bir kısmı borsada işlem gören şirketlerin sonuçlarına bağlı olduğundan ve yatırım portföyünün geniş yapısı ile potansiyel sermaye kazançları ve kayıpları göz önüne alındığında, genellikle net kâr beklentisi paylaşılmamaktadır.
HAL Holding N.V. İcra Kurulu
27 Ağustos 2026
Finansal takvim
Ara dönem raporu: 26 Kasım 2026
Temettü teklifinin açıklanması: 28 Ocak 2027
2026 yıllık sonuçlarının açıklanması: 25 Mart 2027
HAL Trust genel kurul toplantısı ve ara dönem raporu: 24 Mayıs 2027
Bu basın bülteni 27 Ağustos 2026 tarihinde saat 17:35’te yayımlanmıştır ve AB Piyasa Suistimali Yönetmeliği’nin 7(1) maddesi anlamında HAL Trust’a ilişkin içeriden bilgi içermektedir.
Milyon avro cinsinden 2026 2025
Duran varlıklar
Maddi duran varlıklar 9.252,1 9.066,2
Kullanım hakkı varlıkları 1.003,6 1.103,4
Yatırım amaçlı gayrimenkuller 101,6 112,4
Maddi olmayan duran varlıklar 3.118,2 3.170,6
İştirakler ve iş ortaklıkları 4.239,9 4.124,1
Diğer finansal varlıklar 2.172,2 1.685,8
Türevler 6,2 4,2
Emeklilik faydaları 132,4 115,9
Ertelenmiş vergi varlıkları 124,0 125,6
Toplam duran varlıklar 20.150,2 19.508,2
Dönen varlıklar
Stoklar 1.037,6 1.008,5
Alacaklar 1.626,6 1.553,7
Alınıp satılabilir menkul kıymetler 377,6 627,4
Diğer finansal varlıklar 57,1 68,6
Türevler 7,9 10,6
Faturalandırılmamış gelir 235,9 226,8
Diğer dönen varlıklar 843,7 725,6
Nakit ve nakit benzerleri 4.461,4 4.345,5
Satış amaçlı elde tutulan varlıklar 106,9 67,0
Toplam dönen varlıklar 8.754,7 8.633,7
Toplam varlıklar 28.904,9 28.141,9
Özsermaye
Ana ortaklığa ait özsermaye 16.277,1 15.628,7
Kontrol gücü olmayan paylar 2.165,6 2.107,6
Toplam özsermaye 18.442,7 17.736,3
Uzun vadeli yükümlülükler
Ertelenmiş vergi yükümlülükleri 533,6 552,3
Emeklilik faydaları 74,0 71,7
Türevler 11,0 13,2
Karşılıklar 132,7 143,4
Sözleşme yükümlülükleri 33,5 32,6
Kira yükümlülükleri 953,8 965,1
Borçlar ve diğer finansal yükümlülükler 2.655,0 2.898,6
Toplam uzun vadeli yükümlülükler 4.393,6 4.676,9
Kısa vadeli yükümlülükler
Karşılıklar 235,2 254,2
Sözleşme yükümlülükleri 1.138,1 1.269,1
Tahakkuk eden giderler 1.981,2 1.767,9
Ödenecek gelir vergisi 323,4 299,3
Ticari borçlar 1.010,7 988,4
Türevler 14,8 16,0
Kira yükümlülükleri 149,1 235,4
Borçlar ve diğer finansal yükümlülükler 1.170,7 898,4
Satış amaçlı elde tutulan varlıklara ilişkin yükümlülükler 45,4 –
Toplam kısa vadeli yükümlülükler 6.068,6 5.728,7
Toplam özsermaye ve yükümlülükler 28.904,9 28.141,9
Gelir tablosu (milyon avro)
2026 2025
Gelirler 5.874,6 6.370,7
Alınıp satılabilir menkul kıymetler ve mevduatlardan gelir 34,0 63,1
İştirak ve iş ortaklıklarından pay 176,6 199,8
Diğer finansal varlıklardan gelir 246,1 306,9
Gayrimenkul faaliyetlerinden gelir -13,7 -13,6
Diğer gelirler (net) 61,3 131,8
Toplam gelir 6.378,9 7.058,7
Hammadde, sarf malzemesi ve diğer stok kullanımı 2.298,8 2.657,3
Çalışan giderleri 1.482,7 1.473,3
Maddi duran varlık ve yatırım amaçlı gayrimenkullerin amortisman ve değer düşüklüğü 446,8 430,4
Kullanım hakkı varlıklarının amortisman ve değer düşüklüğü 86,6 94,1
Maddi olmayan duran varlıkların amortisman ve değer düşüklüğü 72,5 78,9
Diğer faaliyet giderleri 784,0 804,8
Toplam giderler 5.171,4 5.538,8
Faaliyet kârı 1.207,5 1.519,9
Finansman gideri -116,7 -168,1
Diğer finansal gelir 42,6 48,9
Vergi öncesi kâr 1.133,4 1.400,7
Gelir vergisi gideri -134,1 -174,4
Net kâr 999,3 1.226,3
Ana ortaklık payı 856,1 1.023,8
Kontrol gücü olmayan paylar 143,2 202,5
999,3 1.226,3
Dönem boyunca ortalama hisse sayısı (bin) 90.295 90.332
Hisse başına kâr (avro) 9,48 11,33
Diğer kapsamlı gelir (milyon avro)
2026 2025
Net kâr 999,3 1.226,3
Sonraki dönemlerde gelir tablosuna aktarılmayacak kalemler
Finansal varlıkların gerçeğe uygun değer değişimi 16,2 -6,7
Emeklilik yükümlülüklerinde aktüeryal sonuçlar 13,3 21,1
Aktüeryal sonuçlar için gelir vergisi -3,3 -5,4
İştirak ve iş ortaklıkları – OCI payı, vergi sonrası 2,1 –
Toplam 28,3 9,0
Sonraki dönemlerde gelir tablosuna aktarılabilecek kalemler
Finansal varlıkların gerçeğe uygun değer değişimi -0,2 1,0
Gerçeğe uygun değer değişimi için gelir vergisi 0,1 -0,2
Koruma araçlarının etkin kısmı -8,8 26,7
Koruma araçlarına ilişkin gelir vergisi -2,1 -3,9
Yabancı iştiraklerin çevrim farkı, koruma sonrası 142,3 -539,4
İştirak ve iş ortaklıkları – OCI payı, vergi sonrası 20,8 -76,3
Toplam 152,1 -592,1
Dönem toplam kapsamlı geliri, vergi sonrası 180,4 -583,1
Dönem toplam kapsamlı geliri 1.179,7 643,2
Ana ortaklık payı 982,6 579,2
Kontrol gücü olmayan paylar 197,1 64,0
1.179,7 643,2
Haziran sonu itibarıyla ana ortaklık payına ilişkin özsermaye hareketleri (milyon avro)
31 Aralık 2024 bakiyesi 12.200,1 2.144,0 432,0 14.776,1 2.131,6 16.907,7
Dönem net kârı – 1.023,8 – 1.023,8 202,5 1.226,3
Dönem diğer kapsamlı geliri – 14,8 -459,4 -444,6 -138,5 -583,1
Toplam kapsamlı gelir – 1.038,6 -459,4 579,2 64,0 643,2
Ödenen temettü – -262,1 – -262,1 -128,3 -390,4
Kontrol gücü olmayan pay işlemleri – -16,6 – -16,6 -85,7 -102,3
Hisse bazlı ödeme planları – 0,1 – 0,1 2,0 2,1
Kendi payları – -2,4 – -2,4 – -2,4
Diğer – -9,4 – -9,4 -1,3 -10,7
Ana ortaklık sahipleriyle doğrudan özkaynağa kaydedilen işlemler – -290,4 – -290,4 -213,3 -503,7
30 Haziran 2025 bakiyesi 12.200,1 2.892,2 -27,4 15.064,9 1.982,3 17.047,2
31 Aralık 2025 bakiyesi 12.200,1 3.466,9 -38,3 15.628,7 2.107,6 17.736,3
Dönem net kârı – 856,1 – 856,1 143,2 999,3
Dönem diğer kapsamlı geliri – 9,8 116,7 126,5 53,9 180,4
Toplam kapsamlı gelir – 865,9 116,7 982,6 197,1 1.179,7
Kontrol gücü olmayan pay işlemleri – -22,6 – -22,6 -18,9 -41,5
Ödenen temettü – -316,0 – -316,0 -121,0 -437,0
Hisse bazlı ödeme planları – 0,5 – 0,5 0,4 0,9
Kendi payları – 4,0 – 4,0 – 4,0
Diğer – -0,1 – -0,1 0,4 0,3
Ana ortaklık sahipleriyle doğrudan özkaynağa kaydedilen işlemler – -334,2 – -334,2 -139,1 -473,3
30 Haziran 2026 bakiyesi 12.200,1 3.998,6 78,4 16.277,1 2.165,6 18.442,7
Haziran sonu itibarıyla nakit akış tablosu (milyon avro)
2026 2025
Faaliyetlerden elde edilen nakit akışı
Vergi öncesi kâr 1.133,4 1.400,7
İştirak ve iş ortaklıklarından temettü 203,9 211,8
İşletme sermayesi değişimi -191,2 -274,7
Diğer (nakit dışı) düzeltmeler 111,8 15,2
Faaliyetlerden elde edilen nakit 1.257,9 1.353,0
Diğer finansal varlık ve menkul kıymetlerden alınan temettü 44,0 37,4
Diğer finansal gelirler 24,7 62,9
Ödenen finansman giderleri -82,6 -95,2
Ödenen gelir vergisi -150,8 -230,4
Faaliyetlerden net nakit 1.093,2 1.127,7
Yatırım faaliyetlerinden nakit akışı
İştirak, iş ortaklığı ve bağlı ortaklık alımı (nakit sonrası) -120,1 -159,8
İştirak, iş ortaklığı ve bağlı ortaklık satışı 160,8 13,8
Diğer maddi olmayan varlık yatırımları -36,9 -20,0
Maddi duran varlık ve yatırım amaçlı gayrimenkul alımı -463,3 -609,9
Maddi duran varlık ve yatırım amaçlı gayrimenkul satışı 55,3 39,8
Diğer finansal varlık alım/satımı -55,7 -82,2
Alınıp satılabilir menkul kıymet ve mevduat alımı -25,3 -69,4
Alınıp satılabilir menkul kıymet ve mevduat satışı 129,4 132,2
Türev işlemler -0,3 -0,2
Yatırım faaliyetlerinden net nakit -356,1 -755,7
Finansman faaliyetlerinden nakit akışı
Uzun vadeli borç ve finansal yükümlülüklerden giriş 371,0 670,4
Uzun vadeli borç ve finansal yükümlülüklerden çıkış -371,2 -447,2
Kira yükümlülükleri ödemeleri -177,6 -104,7
Kısa vadeli finansmandan net giriş/çıkış 45,1 -84,6
Kontrol gücü olmayan pay işlemleri (temettü ve hisse geri alım dahil) -160,0 -210,1
Kendi payları hareketi 4,0 -2,4
Ödenen temettü -316,0 -262,1
Finansman faaliyetlerinden net nakit -604,7 -440,7
Nakit ve nakit benzerlerinde artış/azalış 132,4 -68,7
Dönem başı nakit ve nakit benzerleri 4.345,5 2.578,0
Kur değişimi ve yeniden sınıflandırma etkisi -14,4 -22,2
Dönem başı yeniden çevrilen nakit 4.331,1 2.555,8
Dönem içi net artış/azalış 132,4 -68,7
Dönem sonu nakit ve nakit benzerleri 4.463,5 2.487,1
Satış amaçlı elde tutulan varlıklardaki nakit -2,1 -3,8
Bilanço üzerindeki nakit 4.461,4 2.483,3
Hazırlık esasları
Sunulan özet ara dönem konsolide finansal tablolar, 1977’de kurulan Bermuda merkezli HAL Trust ve bağlı ortaklıkları ile iştirak ve iş ortaklıklarını kapsamaktadır. HAL Trust hisseleri Amsterdam Euronext’te işlem görmektedir. Sunulan dönemlerde Trust’ın tek varlığı, HAL Holding N.V.’nin tüm hisseleridir. Bu nedenle, Trust’ın özet ara dönem konsolide finansal tabloları, şirketin finansal tabloları ile aynıdır. “HAL” terimi, şirket ve doğrudan bağlı ortaklıklarını, özellikle HAL Investments B.V.’yi ve birlikte yürütülen yatırım faaliyetlerini ifade eder.
Şirketin özet ara dönem konsolide finansal tabloları, 27 Ağustos 2026 tarihinde yayımlanmak üzere onaylanmış olup, IAS 34 Ara Dönem Finansal Raporlama standardına uygun olarak hazırlanmıştır. Uygulanan muhasebe politikaları, 31 Aralık 2025’te sona eren yıla ait konsolide finansal tablolarda uygulananlarla aynıdır. Önceki dönemlerdeki bazı tutarlar, mevcut yıl sunumuna uyacak şekilde yeniden sınıflandırılmıştır. Bu yeniden sınıflandırmaların net kâr, özsermaye veya hisse başına kâr üzerinde etkisi olmamıştır.
Özet ara dönem konsolide finansal tablolar, yıllık finansal tablolarda gerekli olan tüm bilgi ve açıklamaları içermemektedir; bu nedenle, 31 Aralık 2025’te sona eren yıla ait konsolide finansal tablolarla birlikte değerlendirilmelidir. Bu tablolar, bağımsız denetçi tarafından denetlenmemiştir.
Şirketin faaliyetlerinin doğası gereği, yatırım ve satışlar net kâr ve özsermaye üzerinde önemli etki yaratabilir. Bu nedenle, ilk altı aylık sonuçlar, 2026 yılının tamamı için temsil edici olmayabilir.
Tahmin ve yargı kullanımı
Özet ara dönem konsolide finansal tabloların hazırlanması, yönetimin raporlanan varlık ve yükümlülükler ile koşullu varlık ve yükümlülüklerin açıklanması ve raporlanan gelir ve gider tutarlarını etkileyen tahmin, yargı ve varsayımlar yapmasını gerektirir. Bu finansal tablolar hazırlanırken, yönetimin uygulanan muhasebe politikalarındaki önemli tahmin ve yargıları, 31 Aralık 2025 tarihli konsolide finansal tablolarda uygulananlarla aynıdır. Gerçek sonuçlar, bu tahminlerden farklılık gösterebilir. Tahmin ve yargılar sürekli olarak gözden geçirilir ve geçmiş deneyim ile makul kabul edilen gelecek olay beklentilerine dayanır. Muhasebe tahminlerindeki revizyonlar, revizyonun yapıldığı dönemde ve ilgili gelecek dönemlerde muhasebeleştirilir.
Borsada işlem gören azınlık paylarında fiili kontrol
Bu konu, konsolidasyon bölümünde detaylandırılmıştır.
Maddi duran varlıkların faydalı ömrü ve kalıntı değeri
Vopak ve Boskalis’in maddi duran varlıkları, şirketin toplam varlıklarının önemli bir kısmını oluşturur ve ilgili amortismanlar yıllık faaliyet giderlerinin büyük bölümünü teşkil eder. Bu varlıkların faydalı ömrü ve kalıntı değeri, ilgili yönetim kurulları tarafından yapılan tahmin ve varsayımlara göre belirlenir ve ölçüm üzerinde önemli etkiye sahiptir.
Stok değer düşüklüğü karşılığı
Bitmiş ürünler, hasarlı, yavaş hareket eden veya modası geçmiş stokları belirlemek için düzenli olarak değerlendirilir. Bu analizlere dayanarak, yönetim stokların net gerçekleşebilir değerine indirilmesi için gerekli karşılıkları belirler.
Projelerin tamamlanmasında beklenen sonuçlar
Boskalis, GreenV ve Van Wijnen’in taahhüt işlerinde, sözleşme performansının değerlendirilmesinde önemli ölçüde yargı gereklidir. Gelir ve marjlar, tamamlanma aşamasına ve bireysel sözleşmelerin beklenen sonuçlarına göre muhasebeleştirilir. Negatif marjlar öngörüldüğünde hemen kaydedilir. Yönetimler, sözleşmelerin durumunu düzenli olarak gözden geçirir ve değerleme, ilerleme, talepler, cezalar, tamamlanma maliyeti ve zamanında teslimat gibi konularda önemli yargılar uygular. Bu tahmin ve yargılardaki değişiklikler, gelir ve bilanço kalemlerinde önemli pozitif veya negatif etki yaratabilir.
Taşınan zararlar ve vergi karşılıklarının tanınması
Taşınan zararlar dahil olmak üzere ertelenmiş vergi varlıkları, bu zararların mahsup edilebileceği vergilendirilebilir kârların oluşması muhtemel ise tanınır. Yönetim, beklenen gelecek kârların ertelenmiş vergi varlığını destekleyip desteklemediğini belirler.
Dünya genelinde gelir vergisi karşılığının belirlenmesinde önemli ölçüde yargı gereklidir. Birçok işlem ve hesaplama için nihai vergi belirlemesi belirsizdir. Beklenen vergi denetimi sorunları için karşılıklar, yönetimin ek vergi ödenip ödenmeyeceğine dair tahminlerine göre tanınır.
Emeklilik faydalarına ilişkin varsayımlar
Tanımlanmış fayda yükümlülüğü, maaş artışı, fiyat endeksi, yaşam beklentisi ve iskonto oranı gibi değişkenler için gelecekteki gelişmelere ilişkin varsayımlara dayanır. Tüm varsayımlar raporlama tarihinde değerlendirilir. Varsayımlardaki değişiklikler, yükümlülükler ve emeklilik maliyetleri üzerinde önemli etki yaratabilir.
Duran varlıkların değer düşüklüğü tahmini
Değer düşüklüğü testlerinde geri kazanılabilir tutar, kullanım değeri ve satış maliyeti düşülmüş gerçeğe uygun değer esas alınarak belirlenir. Bu hesaplamalar tahmin gerektirir. Kullanım değeri genellikle indirgenmiş nakit akışı modeliyle hesaplanır ve yönetimin gelecekteki nakit akışları, iskonto oranları ve büyüme oranları konusunda yargı kullanmasını gerektirir. Satış maliyeti düşülmüş gerçeğe uygun değer hesaplamasında, yönetim satış veya FAVÖK çarpanlarına dayalı bir değerleme modeli (seviye 2) veya genişleme planlarını da içeren indirgenmiş nakit akışı modeli (seviye 3) kullanabilir. Ön tekliflerin girdi olarak kullanıldığı durumlarda, yönetim bu tekliflerin gerçeğe uygun değeri yansıtıp yansıtmadığını değerlendirir. Varsayımlardan birindeki değişiklik, gelecekte değer düşüklüğüne yol açabilir.
Şirketin ana değer düşüklüğü testleri, yıllık şerefiye değer düşüklüğü testleridir ve genellikle yılın dördüncü çeyreğinde yapılır.
Maddi duran varlıklar (özellikle tank terminali, gemiler ve yüzer ekipmanlar) ile iş ortaklıkları düzenli olarak gözden geçirilir ve gerektiğinde test edilir. Bu süreç, esas olarak Vopak ve Boskalis yönetimleri tarafından yürütülür.
Kira süresi
Kira süresi, sözleşmede belirlenen iptal edilemez dönem ile makul şekilde kullanılacağı öngörülen yenileme veya fesih opsiyonlarını kapsar. Yenileme ve fesih opsiyonları, özellikle gayrimenkul kiralamalarında önemlidir. Bu opsiyonlar, kira başlangıcında ve şirketin kontrolündeki koşullarda değişiklik olduğunda değerlendirilir. Değerlendirmede, kiralanan varlığın kalitesi, yapılan iyileştirmeler, olası taşınma ve fesih maliyetleri, cezalar, avantajlı uzatma koşulları ve uzun vadeli müşteri sözleşmeleri dikkate alınır.
Kira sözleşmelerinde uygulanan iskonto oranı
Kira sözleşmelerinde açıkça belirtilmiş faiz oranı yoksa, şirket, kira yükümlülüklerini belirlemek için artan borçlanma oranını (IBR) uygular. IBR, benzer koşullarda, benzer teminat ve ekonomik ortamda varlığı satın almak için gereken fonun maliyetini yansıtır. IBR, referans oran, kredi riski primi ve ülke riski priminin toplamıdır. Hesaplamada, kira sözleşmesinin para birimi, süresi, varlık türü, ülke ve kiracının kredi kalitesi dikkate alınır. Benzer nitelik ve süreye sahip kira sözleşmeleri için ülke bazında tek bir IBR uygulanabilir.
Muhasebe standartlarındaki gelişmeler
Yeni ve değiştirilmiş standartlar ve yorumlar
Şirketin özet ara dönem konsolide finansal tabloları üzerinde önemli etkisi olan yeni veya değiştirilmiş standart ve yorum bulunmamaktadır.
Henüz yürürlüğe girmemiş yeni standartlar, değişiklikler ve yorumlar
Aralık 2023’te Uluslararası Muhasebe Standartları Kurulu (IASB), Finansal Tablolarda Sunum ve Açıklama standardı olan IFRS 18’i yayımladı. IFRS 18, Finansal Tabloların Sunumu standardı olan IAS 1’in yerini alacak ve 1 Ocak 2027 veya sonrasında başlayan yıllık raporlama dönemlerinde geçerli olacak. Şirket, IFRS 18’in konsolide finansal tablolar üzerindeki etkisini değerlendirmeye devam ediyor. Şu ana kadar yapılan değerlendirmeye göre, standardın esas olarak gelir tablosunun yapısı ve açıklama gerekliliklerinde değişiklik yaratması bekleniyor.
Konsolidasyon
Azınlık paylarında fiili kontrol – kritik muhasebe tahmin ve yargıları
Bu özet ara dönem finansal tablolar hazırlanırken, yönetim, şirketin sahiplik oranı yüzde 50’yi aşmasa da fiili kontrolün olup olmadığını değerlendirmiştir. 30 Haziran 2026 itibarıyla Safilo’daki sahiplik oranı yüzde 50’nin altında olmasına rağmen, IFRS 10 ve ek B’deki uygulama rehberine göre, Safilo’nun konsolide finansal tablolara dahil edilmesi gerekmektedir. Safilo halka açık bir şirkettir. HAL, yönetim kurulunda temsil edilmekte ve bu nedenle önemli etkiye sahip sayılabilir; ancak geçmişte operasyonel veya stratejik kontrol uygulanmamıştır. 2026’dan itibaren, karşılıklı anlaşma ile Safilo, şirketin yönetim bilgi sistemine entegre edilmiştir; ancak halka açık olması nedeniyle ileriye dönük bilgi paylaşılmamaktadır. Bu sayede HAL, Safilo’nun finansal tablolarını da içeren konsolide finansal tablolar hazırlayabilmektedir. Ancak şirket, Safilo’nun finansal kayıtlarına, sözleşmelerine ve ilgili bilgilere bağımsız olarak erişememiştir.
Yönetim, diğer azınlık payı sahip olunan şirketlerde fiili kontrolün bulunmadığı sonucuna varmıştır.
Çoğunluk payında ortak kontrol – kritik muhasebe tahmin ve yargıları
30 Haziran 2026 itibarıyla HAL’ın Coolblue’daki payı yüzde 56,4’tür. Diğer büyük pay sahibi yüzde 42,4 paya sahiptir. Ocak 2024’te yapılan kurumsal yönetim ve kontrol anlaşmasına göre, Coolblue HAL tarafından konsolide edilmemektedir. Detaylar için 2025 yıllık raporuna atıf yapılmıştır. Bu değerlendirme sonucunda, HAL’ın Coolblue üzerinde ortak kontrolü olduğu, ancak tek başına kontrolü bulunmadığı sonucuna varılmıştır. Bu nedenle, Coolblue yatırımı iş ortaklığı olarak sınıflandırılmıştır.
Konsolide finansal tablolar
Tüm tutarlar aksi belirtilmedikçe milyon avro cinsindendir.
Segmentasyon
Şirketin raporlanabilir segmentleri:
– Borsada işlem görmeyen yatırımlar
– Borsada işlem gören yatırımlar
– Gayrimenkul
– Likit portföy
Faaliyet kârı (bu rapor için, borsada işlem görmeyen segmentin faiz, olağanüstü ve tek seferlik kalemler, vergi, değer düşüklüğü ve maddi olmayan duran varlık itfası hariç, yazılım itfası dahil kârı olarak tanımlanmıştır):
2026 2025
Borsada işlem görmeyen 498,5 705,1
Borsada işlem gören 700,5 891,0
Gayrimenkul -16,8 -17,9
Likit portföy 34,0 63,1
Toplam faaliyet kârı 1.216,2 1.641,3
Düzeltme kalemleri:
– Maddi olmayan duran varlık itfa ve değer düşüklüğü -72,5 -78,9
– Diğer 63,8 -42,5
Konsolide gelir tablosuna göre faaliyet sonucu 1.207,5 1.519,9
Net finansman gideri -74,1 -119,2
Konsolide gelir tablosuna göre vergi öncesi kâr 1.133,4 1.400,7
Olağanüstü kalemler
Olağanüstü kalemlerin özeti:
2026 2025
Atlas satışından sermaye kazancı 60,6 –
Maddi varlık satışından net sermaye kazancı 26,3 8,8
ABD gümrük vergisi iadesi 22,2 –
Yeniden yapılandırma -12,4 -21,4
İşlemle ilgili giderler -7,3 –
İştirak ve iş ortaklığı satışından net sermaye kaybı -7,0 –
Diğer değer düşüklüğü, net -1,2 -12,7
Aegis Vopak Terminal Limited (AVTL) kısmi seyrelme – 111,3
Diğer -2,5 -0,9
Faaliyet kârına etkisi 78,7 85,1
Kazanç yükümlülüklerinin yeniden değerlemesi -0,8 –
Vergi öncesi kâra etkisi 77,9 85,1
Gelir vergisi -17,7 4,4
Net kâra etkisi 60,2 89,5
ABD gümrük vergisi iadesi, esas olarak Safilo’ya daha önce uygulanan 22,2 milyon avroluk gümrük vergisinin ABD Yüksek Mahkemesi kararı sonrası iadesine ilişkindir. Toplam tutarın 2,2 milyon avrosu 30 Haziran 2026 itibarıyla stoklarda azalma, kalanı ise satılan malın maliyetinde azalma olarak kaydedilmiştir.
Maddi duran varlıklar ve maddi olmayan duran varlıklar, iştirakler, finansal varlıklar, borçlar, gelirler, vergi giderleri, finansal risk yönetimi ve diğer detaylı finansal bilgiler, raporun ilgili bölümlerinde ayrıntılı olarak sunulmuştur.
Raporlama dönemi sonrası gelişmeler
1 Temmuz 2026’da Vopak, Green Energy Storage B.V.’nin (GES) yüzde 79’unu satın aldı. Bu işlemle Vopak, Hollanda Oosterhout’taki 200 MW / 800 MWh kapasiteli batarya enerji depolama projesi dahil olmak üzere, büyük ölçekli batarya enerji depolama sistemleri geliştirme ve ortak lokasyon hizmetlerine erişim sağladı. Kalan yüzde 21’lik payın iki yıl içinde alınması için de anlaşmaya varıldı. Toplam bedel 51,2 milyon avro olarak açıklandı.
30 Haziran 2026 itibarıyla, şirketin konsolidasyona dahil edilen ve edilmeyen iştirakleri ile pay oranları, raporda detaylı şekilde listelenmiştir.
HAL’ın idari organizasyonu ile risk yönetimi ve iç kontrol sistemleri, şirketin stratejisi, uygulaması, finansal raporlama ve mevzuata uyumla ilgili önemli risklerin zamanında tespit edilip yönetilmesini sağlamak üzere tasarlanmıştır. Bu sistemler, HAL’ın merkezi olmayan yönetim yaklaşımına dayanır; her iştirak kendi risk yönetimi ve iç kontrol çerçevesinden sorumludur. Bu yapı, iştiraklerin kendi stratejilerini belirleyip uygulamalarına ve riskleri değerlendirmelerine olanak tanır.
HAL’ın yatırım portföyünün ve yönetim modelinin doğası gereği, bu sistemler tüm önemli yanlış beyan veya kayıpların önlenmesini veya tespit edilmesini mutlak olarak garanti edemez. Finansal raporlama riskleri açısından, şirketin Vopak ve Safilo’nun finansal kayıtlarına bağımsız olarak erişimi yoktur. Bu nedenle, HAL’ın finansal raporlama risklerine ilişkin risk yönetimi ve iç kontrol sistemleri, bu şirketlere ait bilgilerin eksiksiz ve doğru olduğunu garanti edemez. Bu şirketlerin finansal tablolarına ilişkin hata bulunmadığı değerlendirmesi, Vopak ve Safilo’nun dış denetçileri tarafından yapılan dış güvence prosedürlerine dayanmaktadır.
Yukarıda belirtilenler ve mevcut sınırlamalar dikkate alındığında, şirketin finansal raporlama risk yönetimi ve iç kontrol sistemlerinin, finansal raporlamada önemli yanlışlıklar bulunmadığı ve bu sistemlerin 2026’nın ilk yarısında düzgün çalıştığı konusunda makul güvence sağladığı görüşündeyiz. Bilgimiz dahilinde:
1. 30 Haziran 2026’da sona eren altı aylık döneme ilişkin özet ara dönem konsolide finansal tablolar, IAS 34 Ara Dönem Finansal Raporlama standardına uygun olarak hazırlanmış olup, konsolide şirketlerin varlık, yükümlülük, finansal durum ve kârını doğru ve gerçeğe uygun şekilde yansıtmaktadır.
2. İcra Kurulu’nun ara dönem raporu, Hollanda Finansal Piyasalar Denetim Yasası’nın 5:25d maddesinin 8 ve 9. fıkraları uyarınca gerekli bilgileri adil şekilde sunmaktadır.
Bu rapordaki içerik, bağımsız denetçi tarafından incelenmemiş veya denetlenmemiştir.
HAL Holding N.V. İcra Kurulu
J.N. van Wiechen (Başkan)
R.L. de Visser 27 Ağustos 2026
Bu içerik hazırlanırken faydalanılan kaynaklar: marketscreener.com
