Güney Kore Merkez Bankası’nın Uluslararası Finans Araştırma Ekibi’nden ekonomistler Kim Jihyun ve Cho Sangheum tarafından hazırlanan bir değerlendirme notu, Binance üzerindeki doğrudan itibari para-stablecoin işlem çiftlerinin, dolar endeksli stablecoin’lere olan talebin döviz piyasalarına taşınmasına yol açtığını ve bazı yerel para birimlerinde değer kaybına neden olduğunu ortaya koyuyor. “Stablecoin–FX Linkages: Evidence from Fiat–Stablecoin Pair Listings on a Global Exchange” başlıklı not, 3 Eylül 2026 tarihinde yayımlandı.
Stablecoin Talebinin Döviz Piyasasına Etkisi
Çalışmada iki aşamalı bir mekanizma tanımlanıyor. Binance, Brezilya reali gibi yerel para birimlerini USDT veya USDC ile eşleştiren işlem çiftlerini başlattığında, yerel yatırımcılar stablecoin’leri doğrudan satın alabiliyor. Küresel piyasa yapıcılar ise bu token’ları sağlıyor. Bu aracı kurumlar, pozisyonlarını dengelemek için döviz piyasasında yerel para birimini satıp dolar alıyor. Böylece stablecoin talebi, döviz kurları üzerinde baskı oluşturuyor. Etki, her iki piyasaya da erişimi olan küresel bir aracı kurumun doğrudan karşı taraf olduğu durumlarda daha belirgin hale geliyor.
Veriler Ne Gösteriyor?
Analiz, yeterli borsa verisine sahip 12 para birimini kapsıyor ve işlem çiftlerinin 2019 ile 2025 arasındaki açılışlarını inceliyor. Binance üzerinde bir itibari para-stablecoin çifti listelendikten sonra, yerel stablecoin primlerinde yaklaşık -%0,33’lük bir düşüş gözlemleniyor. Ayrıca, daha yüksek primler, eşleşen para biriminde anlamlı bir değer kaybı ile ilişkilendiriliyor. Stablecoin piyasasındaki talep baskısını ölçen net alıcı kaynaklı emir akışı da yerel para biriminde değer kaybı ile anlamlı şekilde bağlantılı. Araştırmacıların takip ettiği 30 para birimi arasında, USD stablecoin priminin medyanı yaklaşık %0,8 seviyesinde. Binance, borsalara yatırılan USDT ve USDC bakiyelerinin yaklaşık %69’unu elinde bulundurarak, incelenen piyasa yapısındaki merkezi rolünü ortaya koyuyor.
Kore İstisnası ve Politika Sonuçları
Kore’de ise farklı bir tablo ortaya çıkıyor. Binance üzerinde doğrudan won-stablecoin çifti bulunmadığı için, kripto talebindeki bir şok, yerel stablecoin primini yaklaşık %0,85 artırıyor ancak won-dolar kuru üzerinde istatistiksel olarak anlamlı bir etki yaratmıyor. Brezilya’da ise aynı şok, primi yalnızca %0,11 artırırken, realde yaklaşık %0,12’lik bir değer kaybına yol açıyor. Yazarlar, Kore’de dijital varlık piyasalarının kurumsal ve yabancı katılıma açılmasıyla birlikte, stablecoin politikası konusunda merkez bankası ile yasa yapıcılar arasındaki gerilimin, Asya genelindeki stablecoin girişimleriyle birlikte değerlendirilmesi gerektiğini savunuyor. Ayrıca, won’un uluslararasılaştırılması ve döviz likiditesinin derinleştirilmesiyle piyasanın bu tür şokları daha iyi absorbe edebileceği belirtiliyor.
Bu içerik hazırlanırken faydalanılan kaynaklar: cryptorank.io
