Eli Lilly (LLY) ve Novo Nordisk (NVO), obezite ilacı çılgınlığının başını çeken iki ilaç devi olarak çarpıcı bir figür oluşturuyor. Kilo verdirici tedavilerinin çılgın popülaritesi göz kamaştırıcı bir hisse senedi rallisine yol açtı ve bu ikiliyi dünyanın en popüler şirketleri arasına yerleştirdi.
Bazı ultra güçlü büyüme beklentileri ve ilaç üreticilerinin baskın pazar payı sayesinde değerlemeleri şu anda oldukça pahalı görünüyor. Bu da olumsuz bir sürpriz yaşanması halinde hisseleri düşüşlere karşı savunmasız hale getirebilir.
Ancak bu alanda rakip ilaçların piyasaya sürülmesindeki yavaş ilerleme, iki baskın oyuncunun büyümesinin ve konumlarını güçlendirmesinin önünü açtı.
Yine de kimse istisna değil: Geçen hafta, piyasanın pek çok kazananı gibi bu iki ilaç devi de hisse fiyatlarının düştüğünü gördü. Bu ikilinin yıl boyunca güçlü rallilerin ardından neden eksiye döndüğüne bir de yakından bakalım.
👀 Kimse Güvende Değil
Birçok rakip ilaç ve tedaviye rağmen Wegovy ve Ozempic ile Novo Nordisk ve Zepbound ile Eli Lilly hâlâ obezite ve diyabeti hedef alan zayıflama ilaçları pazarına hakim.
Kısaca özetlemek gerekirse enjekte edilebilir tedaviler, kişinin daha hızlı tok hissetmesini sağlayan doğal bir hormonu (GLP-1) taklit ederek insanların kilo vermelerine yardımcı oluyor. Bu “mucize” ilaçlara olan talep arzın çok üzerinde ve pazarın 2030 yılına kadar 100 milyar doların üzerine çıkması bekleniyor.
Bu şirketlerin de doğal olarak önümüzdeki yıllarda daha büyük kârlar elde etmesi beklendiğinden, hisse fiyatları hızla yükseldi ve Novo Nordisk piyasa değeri açısından Avrupa’nın 1 numaralı şirketi haline gelirken, Eli Lilly de dünyanın ilk on şirketi arasına girdi.
Son üç yılda sadece Eli Lilly haricinde en çok yükselişi kaydeden isim Nvidia oldu. Sadece bu ikili (artı Broadcom), Novo Nordisk’ten daha iyi performans gösterdi.
Yine de, bu iki ilaç şirketi için gelecekteki büyüme beklentileri yüksek: 2026’ya kadar Eli Lilly için 45x ve Novo Nordisk için 31x olan ileri fiyat-kazanç oranları oldukça pahalı görünüyor.
Bu değerleme ölçütü kullanıldığında yalnızca Tesla daha yüksek fiyatlı görünüyor. Mesele şu ki, hisseler bu kadar yüksek değerlemelerle işlem gördüğünde, görünümdeki en ufak bir değişiklik onları düşüşe geçirebilir.
Hatta bu durum göründüğünden daha yakın olabilir: Birçok ilaç firması obezite ilaçlarına olan hücumdan faydalanmak istiyor.
Dahası, yatırımcılar son zamanlarda odaklarını küçük ve orta ölçekli hisse senetlerine kaydırmaya başladı. Bu da Russell 2000 endeksinin Nasdaq 100 karşısında 2002’den bu yana en güçlü iki haftalık yükselişini kaydetmesine yardımcı oldu.
Ancak sert satışlar gören sadece Nasdaq’ın gözdeleri değildi. Piyasanın son dönemdeki kazananlarının – momentum, kalite ve büyüme şirketleri – birçoğunun fiyatı düştü. Buna Eli Lilly ve Novo Nordisk de dahil.
🏃 Peki Kim Bu Rakipler?
Potansiyel olarak rekabetçi bazı yeni zayıflama ilaçlarının deneme verileri de bazı yatırımcıları tedirgin etti.
Roche (RHHBY), Amgen (AMGN), Pfizer (PFE) ve AstraZeneca (AZN) gibi büyük ilaç şirketlerinin hepsi obezite karşıtı pazar pastasından bir dilim istiyor. Daha geçen hafta Roche, bazı erken aşama denemelerinden elde edilen olumlu sonuçları açıkladı. Günde bir kez kullanılan deneysel hap, dört hafta içinde ortalama 6,1% oranında kilo kaybı gösterdi.
Görünüşe göre bu tedavi, Novo Nordisk ve Eli Lilly’nin enjekte edilebilir tedavilerinin yardımıyla hasta biraz kilo verdikten sonra kilo vermeyi sürdürmek için daha uygun olabilir. Ancak bu sınırlı kullanımda bile Roche’un bu en kârlı kapıya ayağı girmiş olacak.
İsviçreli ilaç markası, oral GLP-1 için olumlu denemeler açıklayan ilk rakip değil. Amgen, bu yıl 12 hafta sonra 14,5%’lik kayda değer bir kilo kaybı gösteren bir denemenin erken aşama sonuçlarını açıkladı.
Yatırımcılar, tedavilerin hap formunda olduğunu görmekten heyecan duyuyor çünkü bu tedaviler onları tipik olarak üretmeyi çok daha ucuz hale getiriyor. Hem Novo Nordisk hem de Eli Lilly kendi laboratuarlarında yeni oral obezite ilaçları geliştirmek için çalışıyorlar.
Amgen ve Roche’un bu yeni potansiyel ilaçlarının birkaç yıl içinde piyasaya çıkması beklenmiyor, gelişimleri henüz erken aşamalarda. Bu da Eli Lilly ve Novo Nordisk’e önümüzdeki birkaç yıl boyunca harekete geçmek için açık bir pist bırakıyor.
Roche’nin yeni ilacı piyasaya çıkana kadar, Eli Lilly ve Novo Nordisk muhtemelen tedarik kısıtlamalarını ortadan kaldırmış olacaklar, ki hâlihazırda kapasiteyi artırmak için büyük paralar harcıyorlar.
Ancak unutmamak gerekir: Novo Nordisk ve Eli Lilly’nin yaptığı gibi hisse senetleri zengin değerlemelerle işlem gördüğünde, ılımlı bile olsa kötü haberler bu hisseleri sert bir şekilde vurabilir, ki bu ay olan da buydu.
Ancak GLP-1 pazarının büyümesinin garanti olduğuna ve bu ikisinin zirvede kalacağına inanıyorsanız, bu hisse senedi düşüşleri daha fazla hisse satın almak için bir fırsat olarak da değerlendirilebilir.
💊 Gelecekte Bizi Neler Bekliyor?
Obezite, dünyanın büyük bir bölümünü etkileyen önemli bir sağlık sorunu. Bu nedenle GLP-1 pazarının çok daha büyümesi bekleniyor ve birçok analist, 2030 yılına kadar 100 milyar dolarlık (veya daha büyük) bir pazara dönüşmesini öngörüyor. Novo Nordisk ve Eli Lilly’nin de baskın oyuncular olmaya devam etmesi süregelen bir tahmin.
Şimdi, eğer sigorta şirketleri GLP-1 ilaçlarını daha geniş bir dizi rahatsızlığı tedavi etmek için ödemeye başlarsa, bu pazar için daha da fazla büyümeyi tetikleyebilir. Bu nedenle ilaç üreticileri tedavilerinin kalp yetmezliği, uyku kaybı, böbrek ve karaciğer hastalıkları ve hatta potansiyel olarak doğurganlık sorunları gibi diğer durumlar için etkinliğini test ediyorlar.
Ancak bu ilaç üreticilerini bekleyen önemli bir risk var: Yaklaşan ABD seçimleri ilaç fiyatlarını etkileyebilir çünkü adaylar, oy kazanmak için çabalarken maliyet reformları ve pahalı ilaçlar hedef haline gelebilir.
Burada yer alan bilgiler yatırım tavsiyesi içermez. Bilgi için: Midas Sorumluluk Beyanı
Bu içerik hazırlanırken faydalanılan kaynak: Finimize
