Ağustos ayı istihdam raporu, ekonomistlerin beklentisinin üç katı güçlü geldi. Hazine tahvili getirileri yükseldi. Yatırımcılar, bu ay Fed’in faiz artırma olasılığını yaklaşık yüzde 60’a çıkardı.
Bu gelişmelerin her biri, doların yen karşısında değer kazanmasını desteklemesi beklenen unsurlar arasında yer alıyor. Yıllardır işleyen bu senaryoya “carry trade” adı veriliyor.
Ancak bu zincir koptu.
Dolar/yen kuru, şubat ayından bu yana en düşük seviyesine geriledi. Parite, pazartesi günü 154,35 seviyesinde işlem gördü ve gün içinde 154,05’e kadar düştü. Günlük bazda yüzde 1,18 değer kaybı yaşandı.
Yen’in performansı, Invesco CurrencyShares Japanese Yen Trust (FXY) tarafından takip ediliyor. Yen, temmuz sonundaki 164 seviyesinden bu yana yaklaşık yüzde 6 geriledi. Bu seviye, 1986’dan bu yana dolar karşısında en zayıf olduğu noktaydı.
Tüm bu hareketler, ABD hisse ve tahvil piyasalarının İşçi Bayramı nedeniyle kapalı olduğu bir günde gerçekleşti. Bu tür düşük hacimli ve likiditenin az olduğu seanslarda, kur hareketleri genellikle daha da belirginleşiyor.
3 Eylül’de JPMorgan Chase & Co. stratejistleri, aralarında Junya Tanase’nin de bulunduğu bir ekip ile piyasada hâlâ 16 ila 17 trilyon yenlik (yaklaşık 103 milyar dolar) düşüş beklentili yen pozisyonunun açık olduğunu tahmin etti.
Uyarıları, dolar/yen paritesinin 155 seviyesinin altına inmesi durumunda ne olacağına dairdi.
Bu seviyenin altına inilirse, “satışların daha fazla satış getirmesi riskinin göz ardı edilemeyeceği” belirtildi.
Dolar/yen şu anda 154,37 seviyesinde.
JPMorgan, bu büyüklükteki pozisyonların tamamen çözülmesinin, pariteyi teorik olarak 142-146 bandına çekebileceğini ifade etti.
Aynı notta, Hükümet Emeklilik Yatırım Fonu’nda yeniden dengeleme beklentileri ile Japonya Merkez Bankası’nın sıkılaşma hızına ilişkin piyasa beklentilerinin de fazla ileri gittiği, bankanın ise 155-165 bandının altına kalıcı bir inişe yüksek olasılık vermediği vurgulandı.
Şu anda her iki senaryo da aynı anda devrede.
Carry Trade Neden Çözülüyor?
Carry trade, basit bir mantıkla işler.
Neredeyse hiç faiz vermeyen bir para biriminden borçlanılır, yüksek faiz veren bir para birimine yatırılır ve aradaki fark, makas açık ve kur istikrarlı kaldığı sürece toplanır.
Ancak bu makas daralıyor ve daralma Japonya tarafından kaynaklanıyor.
Japonya 10 yıllık devlet tahvili getirisi, pazartesi günü yüzde 2,92’ye yükseldi. Bu, bir yıl öncesine göre 135 baz puanlık artış anlamına geliyor ve 1996’dan bu yana görülen en yüksek seviyelere yakın.
ABD 10 yıllık Hazine tahvili ise cuma günü yüzde 4,784 seviyesinden kapandı. Bir yıl önce iki ülke arasındaki getiri farkı yaklaşık 250 baz puandı, bugün ise 186 baz puana geriledi.
Japonya Merkez Bankası, haziran ayında politika faizini yüzde 1’e yükseltti ve temmuzda bu seviyeyi korudu. Banka, 17-18 Eylül’de yeniden toplanacak. Yüzde 1,25’e yükseltilmesi büyük ölçüde fiyatlanmış durumda.
Başkan Kazuo Ueda, para politikasının yukarı yönlü enflasyon riskleri dikkate alınarak belirleneceğini işaret etti. Yönetim kurulu üyesi Hajime Takata ise geçen hafta, merkez bankasının daha hızlı hareket etmesi gerektiğini ve daha büyük ya da ardışık faiz artışlarının da mümkün olduğunu söyledi.
Baskı sadece yurtiçinden gelmiyor.
ABD Hazine Bakanı Scott Bessent, Asheville, Kuzey Carolina’daki G20 maliye toplantısı sırasında Ueda ile bir araya geldi. Görüşme sonrası Hazine, zayıf yene karşı kararlı para politikası adımları çağrısı yapıldığını açıkladı.
Washington ve Tokyo, 31 Temmuz’da para birimini desteklemek için ortak müdahalede bulundu.
Bu, alışılmadık bir tablo.
Dünyanın en yoğun carry trade işlemlerinin finansman ayağında artık sıkılaşan bir merkez bankası ve bunu açıkça destekleyen bir yabancı hazine bakanlığı bulunuyor.
Bu içerik hazırlanırken faydalanılan kaynaklar: Benzinga
