Soru: Yönetim, Bitcoin hedge programının toplam büyüklüğü, enstrüman yapısı ve vadesi hakkında daha fazla bilgi verebilir mi? Ayrıca, bu programın riskten korunma amaçlı mı yoksa yönlü bir pozisyon içerip içermediğini açıklayabilir misiniz?
Yanıt: Finans direktörü (CFO) Ming Yeung Tang: Hedge programı, bilanço üzerinde kısa vadeli borç olarak görülen, BTC cinsinden yapılandırılmış kısa vadeli bir kredi şeklinde uygulanıyor (çeyrek sonu itibarıyla yaklaşık 8 milyon dolar). Kredi, ilk günde bize tahsis ediliyor ve büyüklüğü Bitcoin madenciliği üretimimizin ölçeğine göre belirleniyor (örneğin bir veya iki aylık üretim). BTC, ilk günde spot fiyattan satılıyor ve önümüzdeki ay Bitcoin fiyatı bu seviyenin altına düşerse, geri ödemeyi kendi operasyonlarımızdan elde ettiğimiz BTC ile yapmayı tercih ediyoruz. Bu programı tamamen nakit akışımızın Bitcoin fiyat aralıklarına olan hassasiyetini azaltmak için bir risk yönetimi aracı olarak görüyoruz; spekülatif bir amaç taşımıyor.
Soru: Georgia sahasının tamamlanması ve konteyner kurulumları gibi vurguladığınız yapay zekâ altyapısı ilerlemeleriyle ilgili olarak, bunları şimdi dahil etmenizin gerekçesi nedir? Ayrıca, bu gelişmeleri üçüncü çeyrek finansal modellerimize dahil edebilir miyiz?
Yanıt: CEO Peng Yu: Yapay zekâ işimizin mevcut durumunu en güncel haliyle paylaşmak istedik. Bu gelişmeler 30 Haziran sonrası gerçekleştiği ve bu çeyrek gelirlerine yansımadığı için, ikinci çeyrekte yalnızca küçük bir miktar taşınmaz maliyeti aktifleştirildi ve bu tutar önemsiz düzeyde. Yapay zekâ ile ilgili gelirleri üçüncü çeyrekte tanımaya başlamayı bekliyoruz. İlk katkı sınırlı olacak ancak bu, yapay zekâ altyapısı stratejimizin ticari olarak uygulanabilirliğine dair ilk doğrulamayı sağlıyor ve üzerine inşa edebileceğimiz bir operasyonel geçmiş oluşturuyor.
Soru: Yeni imzalanan müşteri sözleşmeleriyle ilgili olarak, beklenen gelir katkısı ve üst satırda tanıma zamanlaması hakkında bilgi verebilir misiniz?
Yanıt: CEO Peng Yu: Üçüncü çeyrek başından bu yana bir müşteri sözleşmesi imzaladık ve potansiyel müşterilerle görüşmelerimiz devam ediyor. Bu gelişme, yapay zekâ işimizi teknik doğrulamadan ticari gelir elde etme aşamasına taşıyor. Sözleşmeye bağlanan gelir hâlâ küçük ve ilgili geliri üçüncü çeyrekte tanımaya başlamayı bekliyoruz. Mevcut saha ve enerji altyapımızı kullanarak hem bare metal GPU barındırma hem de altyapı kullanımını artırmak için kolokasyon hizmetleri sunmayı planlıyoruz.
Soru: Üçüncü çeyrekte madencilik gelirinin mevcut seviyelerde istikrar kazanmasını mı yoksa hash oranında daha fazla azalma beklemeli miyiz?
Yanıt: CFO Ming Yeung Tang: Operasyonel hash oranı ve bilançomuzdaki madencilik makineleri açısından üçüncü çeyrekte önemli bir değişiklik beklemiyoruz. Ancak üçüncü çeyreğin temmuz ve ağustos aylarını kapsaması nedeniyle bazı bölgelerde enerji kısıtlamaları yaşanabilir.
Soru: Mevcut hash oranının yaklaşık ne kadarı S19 makinelerinden, ne kadarı daha yeni nesil makinelerden geliyor?
Yanıt: CFO Ming Yeung Tang: Yeni nesil makinelerin oranı artıyor. 19 serisi ile 21 serisi arasındaki dağılıma bakıldığında, kiralananlar hariç tutulduğunda 21 serisinin payı üçte birin biraz üzerinde.
Soru: Nakit maliyetleriniz hakkında bilgi verebilir misiniz? Maliyetleri daha da azaltabilir misiniz? Üçüncü çeyrek için nasıl bir görünüm var?
Yanıt: CFO Ming Yeung Tang: İkinci çeyrekte maliyet optimizasyonu iki nedene dayanıyor. Birincisi, sitelerimizin çoğu dışarıda barındırıldığı için barındırma sağlayıcılarımızla görüşmeleri sürdürdük. İkincisi, birçok sözleşmede, Bitcoin fiyatlarının düştüğü bir ortamda enerji fiyatlarının da düştüğü bir fiyat indirim mekanizması bulunuyor. İkinci çeyrekte aylık bazda nakit maliyetler düşüş eğilimindeydi ve bu da aşağı yönlü risklere karşı koruma sağladı.
Soru: Mevcut madencilik altyapınızın veya enerji kapasitenizin ne kadarı önümüzdeki üç yıl içinde gerçekçi olarak yapay zekâ altyapısına dönüştürülebilir?
Yanıt: CFO Ming Yeung Tang: Şu anda ABD’de, kendi 50 megavatlık sahamıza odaklanarak başlıyoruz. Diğer sahalarda küçük test düğümleri kurmaya başladık ancak bunlar mutlaka kendi sahalarımız değil; partner sahalarla da olabilir.
Soru: 2026 ikinci çeyreğinde toplam gelir ve maliyetlerdeki önemli düşüşün temel nedenleri nelerdi?
Yanıt: CFO Ming Yeung Tang: Toplam gelir, birinci çeyreğe kıyasla yaklaşık yüzde 50 azaldı. Bu, esas olarak operasyonel hash oranımızı proaktif şekilde azaltmamızdan kaynaklandı; daha eski ve verimsiz S19 serisi madencilik makinelerini kademeli olarak devre dışı bıraktık ve geçici olarak bazı kapasiteyi barındırmalı kiralama modeline geçirdik. Bu ayarlama, madencilik gelirini azaltırken işletme maliyetlerini önemli ölçüde düşürdü ve nakit akışı profilimizi iyileştirdi. Amortisman hariç gelir maliyeti, birinci çeyrekteki 99,6 milyon dolardan 50,7 milyon dolara geriledi; bunda daha düşük elektrik ve barındırma giderleri etkili oldu.
Bu içerik hazırlanırken faydalanılan kaynaklar: gurufocus.com
