Bruker (BRKR), enerji ve süper iletken teknolojileri birimi Bruker Energy & Supercon Technologies (BEST) aracılığıyla, Luvata Materials & Solutions ile RRP süper iletkenlerinin manyetik hapsi füzyonunda kullanılmak üzere üretimini artırmaya yönelik bir tedarik iş birliği anlaşması imzaladığını açıkladı. Bu anlaşma, Avrupa’dan Güney Kore’ye kadar hükümetlerin ve özel sektörün füzyon gösterim tesisleri kurmak için yarıştığı bir dönemde geldi. Ayrıca, Bruker’ın temel bilimsel enstrümanlar işinin ilk kez istikrar sinyalleri verdiği bir dönemin hemen ardından gerçekleşti. Böylece, şirketin içinde iki farklı hikaye birleşiyor.
Füzyonun Ön Sırasında
Luvata ile yapılan bu iş birliği, Bruker’ın füzyon alanındaki ilk adımı değil. BEST ve Luvata, daha önce uluslararası füzyon mega projesi ITER ve bugüne kadar inşa edilmiş en gelişmiş süper iletken plazma tesislerinden biri olan Wendelstein 7-X stellarator için malzeme ve uzmanlık sağlamıştı. Rod-Restack Process (RRP) yöntemiyle üretilen ve 12 ila 20 Tesla arası alan şiddetine dayanabilen bu süper iletken teller, hâlihazırda CERN’in Büyük Hadron Çarpıştırıcısı ve ultra yüksek alanlı NMR mıknatıslarında kullanılıyor. Bu geçmiş, özellikle Avrupa, Amerika, Çin, Japonya ve Güney Kore’de füzyon programlarının hız kazandığı bir dönemde önem taşıyor. Gauss Fusion ise RRP süper iletkenlerini Gauss Industrial Demonstrator ve GIGA enerji santrali platformu için değerlendirmeye başladı.
Segment şimdiden sonuç vermeye başladı. Bruker, 4 ağustos’ta yaptığı açıklamada, BEST biriminin ikinci çeyrek gelirinin yıllık bazda yüzde 11,9 artışla 74,2 milyon dolara ulaştığını, şirket içi işlemler hariç organik büyümenin ise yüzde 8,9 olduğunu bildirdi. Yılın ilk yarısında BEST geliri yüzde 12,3 artışla 141 milyon dolara yükseldi. Bu büyüme, Bruker’ın kârlılığına da yansıdı. GAAP dışı faaliyet marjı, bir yıl önceki yüzde 9 seviyesinden yüzde 14,1’e çıktı. GAAP dışı seyreltilmiş hisse başına kazanç ise 0,32 dolardan 0,49 dolara yükseldi. Bu güçlü sonuçlar, yönetimin yıl geneli için yüzde 15 ila 17 arası GAAP dışı hisse başına kazanç büyüme hedefini korumasını sağladı.
Füzyonun Getirisi Hâlâ Teorik
Ancak bu gelişmeler GAAP bazında tabloya yansımadı. Bruker’ın ikinci çeyrek GAAP faaliyet sonuçları, bir yıl önceki 11,9 milyon dolarlık faaliyet gelirine kıyasla 65,3 milyon dolar zarara döndü. Bu kayıpta, 134,9 milyon dolarlık nakit çıkışı gerektirmeyen şerefiye değer düşüklüğü önemli rol oynadı. GAAP seyreltilmiş hisse başına kazanç, 0,05 dolarlık kârdan 0,41 dolarlık zarara döndü. Şirket, yılın ilk yarısında da hisse başına 0,39 dolar GAAP zararı açıkladı. Bu tür değer düşüklükleri nakit çıkışı yaratmasa da, Bruker’ın geçmiş satın almalarda ödediği bazı bedellerin artık yazıldığını gösteriyor.
Temel iş kolunda ise tam anlamıyla bir toparlanma yok. Toplam ikinci çeyrek gelir, organik olarak sadece yüzde 2,8 arttı; gümrük vergisi iadeleri hariç tutulduğunda bu oran yüzde 3,4’e çıkıyor. Yılın ilk yarısında ise organik gelir yıllık bazda yüzde 0,8 geriledi. CEO Frank Laukien, ABD’de akademik talebin çeyrek boyunca zayıf kaldığını, buna karşın Avrupa ve Çin’de rezervasyonların arttığını belirtti. Füzyon ise hâlâ işin küçük bir parçası. BEST’in çeyreklik 74,2 milyon dolarlık geliri, toplam şirket gelirinin yüzde 9’undan az. Luvata anlaşmasının ise sözleşme değeri, sipariş hacmi veya zaman çizelgesi açıklanmadı. Yatırımcılardan, henüz rakamlara yansımayan bir büyüme hikayesini fiyatlamaları bekleniyor.
Wall Street Tam İkna Olmuş Değil
Bruker’daki hedge fon sahipliği, çeyrekten çeyreğe 34 fondan 45 fona yükseldi. Bu durum, kurumsal yatırımcıların pozisyonlarını artırdığına işaret ediyor. Ancak kısa pozisyon oranı, halka açık hisselerin yüzde 14,91’ine ulaşmış durumda. Bu seviye, hisseye karşı hâlâ ciddi bir düşüş beklentisi olduğunu gösteriyor. Hisseler, 4 eylül itibarıyla 15,22’lik ileriye dönük F/K oranıyla işlem görüyor. Bu makul çarpan, füzyon kaynaklı bir yukarı yönlü potansiyelin henüz fiyatlara tam olarak yansımadığını gösteriyor. Tüm bu veriler, piyasanın kesin kanıt beklediğini ortaya koyuyor.
Yatırımcıların Tarttığı İki Hikaye
Bruker, aynı anda iki şirket olmaya çalışıyor: Zayıf seyreden akademik pazarda faaliyet gösteren köklü bir bilimsel enstrüman üreticisi ve gelecekte kritik bir füzyon enerji tedarik zincirinin öncüsü olma potansiyeline sahip bir oyuncu. Luvata ile yapılan iş birliği, Bruker’ın süper iletkenlerini Gauss Fusion’ın gösterim projeleri gibi girişimlerin önüne koyarak ikinci hikayeye güvenilirlik katıyor. Ancak bu iş birliğinin henüz bir finansal karşılığı bulunmuyor. İlk hikaye ise, BEST gelirlerinde çift haneli büyüme ve marjlarda genişleme ile somut ilerleme gösteriyor. Buna rağmen, GAAP sonuçları tek seferlik bir değer düşüklüğü nedeniyle baskı altında kaldı.
Bu içerik hazırlanırken faydalanılan kaynaklar: insidermonkey.com
