Blok zinciri sektörünü temsil eden Blockchain Association, ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu (SEC) ile Emtia Vadeli İşlemler Komisyonu’na (CFTC), ABD’de hisse senedi sürekli vadeli işlemleri (equity perpetual contracts) için koordineli bir düzenleyici yol haritası oluşturma çağrısında bulundu.
Sektör derneği, gönderdiği görüş mektubunda, bu ürünlerin menkul kıymet mi yoksa emtia mı sayılacağına dair belirsizliğin, işlem hacmini, likiditeyi ve inovasyonu yurt dışındaki platformlara ittiğini savundu.
Hisse senedi perpetual’ları, bireysel hisseleri takip eden türev ürünler olarak öne çıkıyor. Geleneksel vadeli işlemlerden farklı olarak, bu ürünlerin vadesi bulunmuyor. Yatırımcılar pozisyonlarını süresiz olarak sürdürebilirken, periyodik fonlama ödemeleri kontrat fiyatlarının dayanak hisseyle uyumlu kalmasını sağlıyor.
Dernek, SEC ve CFTC’nin mevcut yasal yetkileriyle bu ürünleri düzenleyebileceğini, yeni bir yasal çerçeve için Kongre’yi beklemeye gerek olmadığını belirtti.
Likidite Yurt Dışına Kaymaya Devam Ediyor
Blockchain Association’a göre, hisse senedi perpetual’ları şu anda yalnızca ABD dışında, merkezi borsalar ve merkeziyetsiz blok zinciri protokolleri üzerinden işlem görüyor.
Bu durum, ABD piyasalarının fonlama oranları ve sürekli güncellenen işaret fiyatlarıyla oluşan fiyat keşfi verilerinden mahrum kalmasına yol açıyor. Ayrıca, bu işlemler ABD’nin yatırımcı koruması, varlık ayrıştırma, kara para aklamayı önleme ve piyasa gözetimi gerekliliklerinin dışında kalıyor.
Dernek, düzenleyici adımların gecikmesinin, piyasayı ABD’ye geri kazandırmayı daha da zorlaştırabileceği uyarısında bulundu.
Likidite genellikle köklü platformlarda yoğunlaşıyor. Yatırımcılar ise alışkanlıklarını ve ilişkilerini yurt dışındaki mevcut platformlarda geliştiriyor. Böylece, yabancı platformlar ABD’de listelenen hisselere dayalı işlemlerden elde edilen işlem ücretlerini, piyasa verilerini, istihdamı ve teknolojik gelişmeleri toplamaya devam edebiliyor.
ABD’de düzenleyici denetimin olmaması, yurt dışındaki perpetual kontratların Amerikan hisselerine referans vermesi halinde manipülasyon riskini de artırıyor. İşlemlerin ABD’ye taşınması, düzenleyicilerin işlem raporlaması, kayıt tutma ve çapraz piyasa gözetimi kurallarını uygulamasına olanak tanıyacak.
Mevcut Güvenlik Vadeli İşlemler Kuralları Yol Gösterebilir
Blockchain Association, hisse senedi perpetual’ları için, güvenlik vadeli işlemlerine yönelik ortak düzenleyici yapının temel alınmasını önerdi.
2000 tarihli Emtia Vadeli İşlemler Modernizasyon Yasası, SEC ve CFTC’ye bireysel menkul kıymetlere ve dar kapsamlı hisse endekslerine dayalı vadeli işlemler üzerinde ortak yetki verdi.
Uygun ürünler, SEC’e kayıtlı ulusal menkul kıymet borsalarında veya CFTC tarafından düzenlenen sözleşmeli piyasalarda işlem görebiliyor. Ancak bu platformların her iki kurumun gerekliliklerini karşılaması gerekiyor.
Bu kurallar; açıklama yükümlülükleri, kayıt tutma, dolandırıcılığın önlenmesi, denetim izi, koordineli gözetim ve müşteri koruması gibi alanları kapsıyor.
Dernek, nakit uzlaşma, fonlama mekanizmaları ve vade olmamasına rağmen, hisse senedi perpetual’larının bu rejime dahil edilebileceğini düşünüyor.
CFTC’nin kısa süre önce Bitcoin perpetual kontratını vadeli işlem ürünü olarak onaylamasına atıfta bulunuldu. Bu kararda, düzenleyici kurum, sabit bir vade tarihinden ziyade dayanak varlık fiyatına yakınsamanın vadeli işlemin temel özelliği olduğuna hükmetmişti.
Mevcut kategorilere tam olarak uymayan türev ürünler için ise, Dodd-Frank Yasası’nın ilgili hükümlerinin, kurumlara yetki alanı sorunlarını çözme ve eş zamanlı denetim uygulama imkânı sunduğu belirtildi.
Teknoloji-Nötr Düzenleme Çağrısı
Dernek, düzenleyicilerin şirketlerden belirli bir piyasa yapısı veya eski teknoloji yığını benimsemelerini istemek yerine, sonuç odaklı bir yaklaşım benimsemesi gerektiğini vurguladı.
Önerilen çerçeve; şeffaflık, denetlenebilirlik, piyasa gözetimi, işlem bütünlüğü, müşteri varlıklarının korunması, finansal sağlamlık ve operasyonel dayanıklılığa öncelik veriyor.
Blok zinciri tabanlı altyapı, değiştirilemez kayıtlar, otomatik teminatlandırma ve uzlaşma, programlanabilir erişim kontrolleri ve şeffaf işlem geçmişiyle bu hedefleri destekleyebilir.
Dernek, düzenleyicilerin eşdeğer koruma sağlayan merkezi ve uygun şekilde yapılandırılmış merkeziyetsiz modelleri onaylaması gerektiğini belirtti.
Ayrıca, katılımcıların teminat, temerrüt, açıklama, varlık ayrıştırma ve operasyonel aksaklık koşullarını karşılaması halinde, doğrudan piyasa erişimi ve aracı olmadan takas imkânı tanınmasını önerdi.
Bunun yanında, dernek SEC’e, Borsa Kanunu’nun 18a-10 numaralı kuralı kapsamında alternatif uyum eşiğinin %10’dan %49’a yükseltilmesini değerlendirmesi çağrısında bulundu.
Bu değişiklik, her iki kurum tarafından düzenlenen şirketlere, sermaye, teminat ve ayrıştırma gerekliliklerine uyumda daha fazla esneklik sağlayabilir.
Dernek, koordineli bir adımın, hisse senedi perpetual’larını ABD düzenleyici çerçevesine dahil ederken yatırımcı korumasını sürdüreceğini ve ABD’nin dijital piyasalardaki liderliğini güçlendireceğini savundu.
Bu içerik hazırlanırken faydalanılan kaynaklar: ccn.com
