Bitcoin, ağustos ayında %25’e yakın bir yükselişle 78.000 dolar seviyesini geri alarak eylül ayına güçlü bir dönüşle girdi. Mayıs ayında 63.000 dolara kadar gerileyen BTC, böylece yaklaşık 79.800 dolara ulaştı. Ancak bu toparlanmaya rağmen, Bitcoin hâlâ ekim 2025’te gördüğü 126.000 dolarlık tüm zamanların en yüksek seviyesinin yaklaşık üçte biri altında işlem görüyor. Eylül ayında Bitcoin’in seyrini belirlemesi beklenen iki önemli gelişme ise zıt yönlerde etkiler yaratıyor. Washington’da kriptoya net bir yasal çerçeve getirecek yasa tasarısının önündeki engel kaldırılırken, ABD Merkez Bankası’nın (Fed) ise faiz artırımı ihtimali öne çıkıyor. Kısa vadede fiyat üzerinde etkili olacak gelişme ise yasa tasarısı değil, Fed’in faiz kararı olarak öne çıkıyor.
Dijital Varlık Piyasası Şeffaflık Yasası (CLARITY Act), Temmuz 2025’te Temsilciler Meclisi’nden geçti. Bu yasa, dijital emtialar için ana düzenleyici kurum olarak Emtia Vadeli İşlemler Komisyonu’nu (CFTC) belirlerken, hangi token’ların menkul kıymet sayılacağını da netleştiriyor. Yatırımcılar açısından bu düzenleme, elde tutulan bir coin’in kayıt dışı menkul kıymet olup olmadığına dair belirsizliği azaltıyor ve dava süreçleri yerine doğrudan görülebilir bir düzenleyici otorite sunuyor.
Yasa tasarısının önündeki son büyük siyasi engel etik tartışmalarıydı. Özellikle başkan ve ailesinin, Beyaz Saray’ın düzenleyeceği kripto piyasasından kâr elde edip edemeyeceği konusu gündemdeydi. Temmuz ayında Başkan Trump’ın bizzat onayladığı yeni metinle bu sorun aşıldı. Eylül başında yayımlanan güncel tasarı, başkan, başkan yardımcısı, Kongre üyeleri ve eşlerinin 2029’a kadar kripto alım-satımı yapmasını yasaklıyor.
Ancak bu gelişme, yasanın önündeki tüm engellerin kalktığı anlamına gelmiyor. Senato Çoğunluk Lideri John Thune, 15 Eylül’de 60 oy gerektiren bir oylama planladı. Bu, tasarının bir yıldan uzun süredir beklediği Senato’da en az yedi Demokrat’ın desteğini gerektiriyor. Temsilciler Meclisi ise 17 Eylül’de tatile giriyor. Dolayısıyla Senato’dan geçse bile, yasa tasarısı Meclis’in tatilde olduğu bir döneme denk gelecek ve seçim sonrası döneme kalacak. Tahmin piyasalarında yasanın bu yıl yasalaşma ihtimali %16 seviyesinde fiyatlanıyor.
Aynı hafta Fed toplantısı öne çıkıyor
15 Eylül’de, Senato’nun CLARITY oylamasıyla aynı gün, Fed’in para politikası komitesi de toplanıyor. Piyasalarda, temmuz 2023’ten bu yana ilk kez faiz artışı olasılığı ağırlık kazanıyor. CME FedWatch verilerine göre, Başkan Kevin Warsh’ın ağustos sonunda Jackson Hole’da yaptığı şahin konuşmanın ardından faiz artışı ihtimali üçte birden yaklaşık üçte ikiye yükseldi.
Şubat ayında Jerome Powell’dan görevi devralan Warsh, faiz artışı için siyasi değil ekonomik gerekçelere dayanıyor. Enflasyon yeniden hız kazanırken, ABD-İran gerilimiyle birlikte petrol fiyatları varil başına 91 doların üzerine çıktı. Çekirdek PCE %3,7, manşet enflasyon ise %4,1 seviyesinde seyrediyor; bu oranlar Fed’in %2’lik hedefinin neredeyse iki katı. Brent petrol yükselirken ve enflasyon yüksek seyrederken, gevşek para politikasından yana olan Fed’in rotasını değiştirmesi bekleniyor. Mevcut %3,50–%3,75 aralığındaki fonlama oranında yapılacak bir artış, son üç yıldaki ilk sıkılaşma adımı olacak.
Bu gelişme, Bitcoin için neden yasa tasarısından daha önemli? Çünkü ağustos ayındaki yükseliş, her anlamda borçlanmaya dayalıydı. Spot Bitcoin ETF’leri geçen ay net 3,5 milyar dolar giriş çekti ve toplamda 99 milyar doların üzerinde varlık tutuyor. Ancak bu girişlerin önemli bir kısmı, ETF’te uzun, vadeli işlemlerde kısa pozisyon açarak alım-satım makasından getiri elde eden hedge fonlardan geliyor. Bu işlemler, ABD Hazine tahvillerinin getirisindeki değişimlere oldukça duyarlı. Faizler yükseldiğinde makas daralıyor ve bu işlemler çözülüyor; bu da ETF’lerden çıkış olarak yansıyor. Sürekli vadeli işlemler piyasasında yüksek açık pozisyon ve pozitif fonlama oranları, benzer şekilde kaldıraçlı pozisyonların Warsh’ın faiz artışı kararıyla tasfiye riskini artırıyor.
Geçmişteki örnekler de bu tabloyu destekliyor. 2022’deki sıkılaşma döngüsünde, toplamda 425 baz puanlık faiz artışıyla Bitcoin yaklaşık %77 değer kaybetmiş ve Nasdaq ile yüksek korelasyon göstermişti. Eylül ayında olası 25 baz puanlık bir artış daha sınırlı olsa da, yön aynı ve “dijital altın” anlatısının aksine fiyatı aşağı çekiyor. Şu anda fiyatı destekleyen yapı, para basımı değil; tam tersi bir ortam.
İki gelişmenin ayrıştığı nokta
CLARITY Act’in yatırımcılar için önemsiz olduğu söylenemez. Yasa yürürlüğe girerse, on yıllık düzenleyici belirsizliği ortadan kaldıracak ve kriptoya kurumsal ilgiyi artıracak yapısal bir katalizör olacak. Ancak Washington’daki prosedürel bir kazanımı, fiyat için yeşil ışık olarak görmek hata olur. Yasa tasarısı gerçek, ancak uzak, büyük ölçüde fiyatlanmış ve hâlâ düşük ihtimalle yasalaşacak bir gelişme. Polymarket’in %16’lık olasılığı, piyasanın bu konudaki gerçekçi yaklaşımını yansıtıyor. Fed’in kararı ise yakın, bağlayıcı ve yükselişin önünde bir engel olarak öne çıkıyor.
Kısa vadede, “düşüş sona ermedi” görüşü ağırlık kazanıyor. Bunun nedeni yasa tasarısının başarısız olması değil; eylül toplantısının kaldıraçlı yükselişin önünü kesebilecek daha güçlü bir faktör olması. Haftanın belirleyici verisi ise 10 Eylül’de açıklanacak ağustos ayı tüketici fiyat endeksi olacak. Enflasyon %4,5’in üzerinde gelirse faiz artışı neredeyse kesinleşecek. Temmuz ayında savunulan 75.000 dolar desteği kritik önemde; bu seviye kırılırsa, mayıs ayındaki 63.000 dolar dip seviyesi yeniden gündeme gelebilir. Bu gelişmeler ışığında, küçük bir düzenleyici kazanım, fiyatı asıl etkileyen bilanço kalemini değiştirmiyor.
Bu içerik hazırlanırken faydalanılan kaynaklar: ainvest.com
