Bitcoin, geçtiğimiz hafta yaklaşık 62.000 dolardan 80.000 dolar seviyesine yükselerek son beş yılın en büyük ikinci haftalık kazancını kaydetti. Bu büyüklükte bir yükseliş genellikle risk iştahında artışa ve yatırımcıların getiri potansiyelini artırmak için vadeli işlemler gibi kaldıraçlı ürünlere yönelmesine yol açardı.
Ancak bu kez tablo farklı. Boğa yönlü yatırımcılar için acı bir gerçek ortaya çıkıyor: Fiyatlardaki yükselişi yeni uzun pozisyonlardan ziyade, kısa pozisyonların kapatılması yani düşüş beklentili işlemlerin sonlandırılması destekledi.
Bunu, belirli bir anda açık olan toplam vadeli işlem sözleşmelerini izleyen açık pozisyon (open interest) verileri gösteriyor. Glassnode verilerine göre, şu anda açık pozisyon miktarı yaklaşık 587.584 BTC ile neredeyse beş ayın en düşük seviyesinde. Bu rakam, 14 Ağustos’ta kaydedilen 645.760 BTC’den gerilemiş durumda. Açık pozisyonun Bitcoin cinsinden ölçülmesi, Bitcoin’in dolar bazında yükselmesinin mekanik etkisini ortadan kaldırarak yatırımcı pozisyonlarını daha net ortaya koyuyor.
Başka bir deyişle, spot fiyat yükselirken açık pozisyon azaldı. Bunun nedeni, düşüş beklentisiyle açılan kısa pozisyonların ya yatırımcılar tarafından kapatılması ya da teminat yetersizliği nedeniyle borsalar tarafından zorunlu olarak tasfiye edilmesi.
Veriler de bunu destekliyor. Hareket sırasında milyarlarca dolarlık kısa pozisyon tasfiye edildi ve bu kısa sıkışması, Bitcoin’in 80.000 doların üzerine çıkmasına katkı sağladı.
Aynı dönemde, sürekli vadeli işlemlerdeki yıllıklandırılmış fonlama oranları %10’un altında sabit kaldı. Bu oranlar, yatırımcı pozisyonlarını ve piyasa duyarlılığını yansıtıyor. Güçlü bir uzun pozisyon talebi olsaydı, fonlama oranları çok daha yüksek seviyelere çıkardı.
Olumlu Etki
Türev ürünlerde düşük katılımın olumlu bir yönü var: Fiyat hareketleri daha istikrarlı ve kazançlar daha sürdürülebilir hale geliyor.
Bu olumlu etki, özellikle vadeli işlemlerde BTC veya başka bir kripto para ile teminatlandırılmış açık pozisyonların azalmasıyla daha belirginleşiyor. Şu anda da durum tam olarak böyle.
Glassnode’a göre, kripto teminatlı açık pozisyon miktarı yaklaşık 52.000 BTC ile tüm zamanların en düşük seviyesine geriledi ve toplam piyasa faaliyetinin yalnızca %11’ini oluşturuyor.
Bu durum, piyasayı yapısal olarak daha az volatil kılıyor. Çünkü nakit teminatın değeri, satış dalgası sırasında Bitcoin ile birlikte düşmüyor. Buna karşılık, kripto teminatlı işlemler fiyatlar düştükçe teminat değerinin azalmasına, tasfiyelere ve düşüşün hızlanmasına yol açabiliyor. Nakit teminatlı vadeli işlemlere yönelim, Bitcoin’in son yıllarda azalan volatilitesini de açıklıyor.
Bu içerik hazırlanırken faydalanılan kaynaklar: coindesk.com
