Bu hafta kripto piyasasında öne çıkan veri, Bitcoin tutanlar için ilk bakışta olumlu görünüyor: Uzun vadeli yatırımcıların 281.900 adet Bitcoin eklediği ve bunun 18 Ağustos’tan bu yana %61,5’lik bir artışa işaret ettiği belirtiliyor. Ancak verinin detaylarına bakıldığında tablo tersine dönüyor. Buradaki 281.900 rakamı, artan bir birikimi değil, dağıtımı gösteriyor; yani bu kadar Bitcoin, uzun vadeli yatırımcıların elinden çıkıyor. %61,5’lik artış ise, uzun vadeli yatırımcıların satış hızında 2026 başından bu yana görülen en hızlı yükseliş anlamına geliyor.
Uzun vadeli yatırımcılar, piyasanın sessiz merkezini oluşturuyor. Zincir üstü analizler, bu grubu en az 155 gündür Bitcoin tutan cüzdan adresleri olarak tanımlıyor. Tarihsel olarak bu yatırımcılar, fiyatlar zayıfken alım yapıp, güçlendiğinde satışa geçiyor. Şu anda bu grup, dolaşımdaki arzın yaklaşık dörtte üçünü kontrol ediyor ve bu oran rekor seviyelere yakın. Ayı piyasasında fiyatlar düşerken sabırla bekleyen bu yatırımcılar, hareket etmeye başladığında piyasa bunu hissediyor.
Ağustos ayı sonundaki toparlanma, uzun vadeli yatırımcıların satışa geçmesi için bir fırsat sundu. Bitcoin, kısa süreli bir short squeeze’in ardından üç haftadan kısa sürede %20’den fazla yükseldi. Ancak fiyat hâlâ zirvesinin yaklaşık %40 altında seyrediyor. Bu yükseliş, uzun vadeli yatırımcıların elindeki Bitcoin’lerin kâr marjını yeniden artırdı. Uzun vadeli yatırımcıların elindeki coin’lerin piyasa değeri ile maliyetini karşılaştıran MVRV göstergesi, 18 Ağustos’ta 1,31 seviyesindeyken 27 Ağustos’ta 1,64’e çıktı. Yani, ortalama bir uzun vadeli yatırımcının elindeki coin, maliyetinin yaklaşık %60 üzerinde işlem görmeye başladı. Ayı piyasasında birikim yapanlar için bu bir satış fırsatıydı ve değerlendirdiler. Sonuç olarak, 30 günlük kümülatif dağıtım 10 gün içinde 174.500’den 281.900 coin’e yükseldi.
Burada dikkat edilmesi gereken mekanizma, fiyatın marjinal işlemlerle belirlendiği. Uzun vadeli yatırımcılar, hâlâ kırılgan olan piyasaya arz sağlıyor. Bunun gerçek bir soruna dönüşüp dönüşmeyeceği ise sadece satıcılara bağlı değil; yeni alıcıların bu arzı ne ölçüde absorbe edeceği belirleyici olacak. Bu metriği öne çıkaran CryptoQuant analisti Axel Adler Jr. da aynı noktaya dikkat çekiyor: Fiyat sabit kalırsa, uzun vadeli yatırımcılar satışa devam edebilir.
Geçmişte de benzer bir tablo yaşanmıştı. Önceki döngüde, uzun vadeli yatırımcıların satışları ağustos ayında zirveye çıkmış, fiyat 120.000 doların üzerindeyken Bitcoin iki ay sonra tepe yapıp %36 düşmüştü. Dağıtım her zaman zirveden önce gelmese de, bu örüntü daha önce de görüldü ve göz ardı edilmemeli.
Bireysel yatırımcılar için önemli olan, bu verinin arka planında ne olduğuna dair inanç değişikliği. “Elde tutulan miktar artıyor” ifadesi boğa yönlü bir beklenti yaratırken, “sabırlı para yılın en hızlı temposuyla coin’leri kısa vadeli yatırımcılara devrediyor” ifadesi piyasada bir arz testi anlamına geliyor. Metriğin kendisi, bu testin sonucunu söyleyemez; aynı 281.900 coin, istekli alıcılar tarafından emilirse boğa yönlü, aksi halde ayı yönlü bir sinyal olur. Buradaki asıl belirleyici, rakamın kendisi değil, karşı taraftaki alıcıların gücü.
Bu içerik hazırlanırken faydalanılan kaynaklar: ainvest.com
