SkyBridge Capital’in kurucusu Anthony Scaramucci, Bitcoin döngüsüne yönelik yükseliş beklentisini koruyor. Ancak piyasada nakit çıkışları devam ediyor. Scaramucci, toparlanmanın 2026’nın dördüncü çeyreğinin başlarında başlayıp 2027’nin ilk çeyreğine kadar uzayabileceğini öngörüyor ve 2026 sonuna doğru bir yükseliş için kamuoyunda destek veriyor. Şu anda ise yatırımcılar, yeniden canlanan bir talep yerine zayıf fon akışlarıyla karşı karşıya.
ABD spot Bitcoin ETF’lerinden üst üste 13 gün boyunca toplamda yaklaşık 4,4 milyar dolarlık net çıkış yaşanması, bu eğilimin en net göstergesi olarak öne çıkıyor. ETF akışları artık Bitcoin’in marjinal talebinin bir parçası haline geldiği için, bu kanalın zayıflaması piyasadaki sistematik talep kaynaklarından birinin gücünü azaltıyor. İki haftalık bir çıkış serisi, döngünün tamamen kırıldığını kanıtlamasa da, zayıf bir piyasada fon akışları hâlâ önem taşıyor.
Bu baskı yalnızca Bitcoin ile sınırlı kalmadı. Son üç haftada kripto ETP’lerinden 4,21 milyar doların üzerinde çıkış yaşanırken, bir önceki hafta da 1,67 milyar dolarlık bir düşüş kaydedildi. Bu durum, temkinli olunması gerektiğine işaret ediyor. Eğer girişler geri dönmezse, 2026 sonundaki olası bir toparlanma, henüz piyasada olmayan yeni dış sermayeye bağlı kalacak.
Scaramucci’nin Saylor’a Desteğinin Nedeni: Bilanço Dayanıklılığı
Scaramucci’nin Michael Saylor’a verdiği destek, güncel Bitcoin fiyatına değil, şirketin bilanço esnekliğine dayanıyor. Scaramucci, Strategy’nin yeni bir düşüş dalgasını atlatacak kadar sermaye esnekliğine sahip olduğunu savunuyor.
Scaramucci’nin Temel Argümanı
Scaramucci, Saylor’ın “çok derin bir sermaye havuzuna” erişimi olduğuna dikkat çekiyor ve Strategy’nin acil bir likidite kriziyle karşı karşıya olmadığını belirtiyor. Bu bakış açısına göre, hikâyenin odağında bilanço dayanıklılığı yer alıyor; yakın vadede bir teminat tamamlama çağrısı riski ise öne çıkmıyor.
Strategy’nin Borç Geri Alımının Etkisi
Strategy, yaklaşık %8 iskonto ile 1,5 milyar dolarlık dönüştürülebilir tahvilini geri aldı, toplam borcunu 6,7 milyar dolara düşürdü ve nakit rezervini 871 milyon dolara çekti. Şirket, bu adımla gelecekteki yükümlülüklerini azaltırken, nakit tamponunun bir kısmını da kullandı. Yükseliş beklentisine sahip yatırımcılar bu hamleyi disiplinli bir yaklaşım olarak görebilirken, düşüş beklentisindekiler ise kaldıraç profilinin iyileştiğini ancak likiditenin azaldığını savunabilir.
Bilanço Açısından Asıl İzlenmesi Gereken Nokta
Strategy’nin bilançosunda hâlâ 15,5 milyar dolarlık imtiyazlı hisse senedi bulunuyor ve yıllık yaklaşık 1,712 milyar dolarlık faiz ve temettü yükümlülüğü var. Şirketin yazılım iş kolu ise yılda yalnızca yaklaşık 500 milyon dolar gelir üretiyor. Bitcoin fiyatı yeniden düşerse, bilanço kâğıt üzerinde güçlü kalabilir. Ancak asıl risk, finansman esnekliğinde yatıyor: Şirket mevcut yapıyı sürdürebilmek için daha fazla özkaynak veya imtiyazlı sermaye artırmak zorunda kalabilir. Bu nedenle, zorunlu bir tasfiye iddialarından ziyade, finansman esnekliği üzerindeki baskı yakından izlenmeli.
Scaramucci’nin Bitcoin Zamanlamasını Ne Doğrular, Ne Geciktirir?
4 Haziran’da yaklaşık 3,05 milyon dolarlık net giriş, ETF çıkış serisini duraklattı ancak talebin geri döndüğünü kanıtlamadı. Daha geniş ölçekte, ABD spot Bitcoin ETF varlıkları çıkış sürecinde yaklaşık 104 milyar dolardan 94 milyar dolara geriledi. Bu durum, Scaramucci’nin 2026’nın son çeyreğinde bir yükseliş öngörüsünü desteklerken, toparlanmanın henüz başlamadığını gösteriyor.
Yükseliş Beklentisini Destekleyecek Gelişmeler
4 Haziran’daki duraklamanın ardından ETF’lere kalıcı girişlerin başlaması
Kripto ETP akışlarının genel olarak istikrarlı veya iyileşme göstermesi
Strategy’nin finansman esnekliğinde yeni bir baskı oluşmaması
Bekle-Gör Yaklaşımını Güçlendirecek Unsurlar
Yeni talep oluşmadan önce ETF’lerde yeni bir çıkış dalgası yaşanması
ETF varlıklarının 90 milyar dolar seviyesinin altına gerilemeye devam etmesi
Strategy’nin sermaye yapısı planını sürdürmek yerine nakit rezervini yeniden inşa etmeye odaklanması. Şirket, tahvil geri alımının ardından nakit rezervinin 871 milyon dolara düştüğünü ve zamanla USD rezervini yeniden güçlendirmeyi planladığını açıkladı.
Şu an için tablo, tamamen teyit edilmiş bir yükselişten ziyade, izlenmeye değer bir görünüm sunuyor.
Bu içerik hazırlanırken faydalanılan kaynaklar: ainvest.com
