Suudi Arabistan ekonomisindeki büyüme, teknoloji perakendecileri için olumlu bir tablo sunuyor. Maliye Bakanlığı, 2026 yılında reel GSYH büyümesinin yüzde 4,6 olacağını öngörüyor. Bu büyümede petrol dışı sektörlerin ve özel sektör katılımının artmasının etkili olması bekleniyor. Böyle bir ortamda, tüketici elektroniği ve ev aletlerine yönelik isteğe bağlı harcamaların artabileceği değerlendiriliyor.
Dijitalleşme de sektörü destekliyor. Ülkede internet penetrasyonu yüzde 99,6 seviyesinde. Online alışveriş yapanların yüzde 95,3’ü yerel siteleri tercih ediyor. Bu da çok kanallı perakendeciler için müşteri erişimini artıran bir fırsat sunuyor.
Ancak bölgesel jeopolitik belirsizlikler, perakendecilerin tedarik zincirlerinde aksama riski yaratmaya devam ediyor.
United Electronics Company, Suudi Arabistan ve Körfez genelinde tüketici elektroniği, ev aletleri, akıllı telefonlar ve tüketici finansmanı hizmetleri sunan önde gelen bir perakendeci olarak bu makroekonomik ortamda faaliyet gösteriyor. Ülke çapındaki mağaza ağı, e-ticaret platformu ve finansman yetenekleriyle şirket, artan tüketici harcamalarından ve dijital dönüşümden faydalanmayı hedefliyor.
Gelir artıyor, kâr daralıyor
2026 yılının ilk yarısında şirketin geliri yıllık bazda yüzde 5,3 artarak 3,9 milyar SAR’dan 4,1 milyar SAR’a yükseldi. Bu artışta temel perakende faaliyetleri ve büyüyen tüketici finansmanı operasyonları etkili oldu. Perakende iş kolu, aynı dönemde yüzde 5,2 büyüyerek 2,6 milyar SAR’dan 2,7 milyar SAR’a çıktı.
Brüt kâr, yıllık bazda yüzde 7,8 artışla 856,3 milyon SAR’dan 923,4 milyon SAR’a yükseldi. Bu, şirket genelinde kârlılığın iyileştiğine işaret ediyor. Satış ve dağıtım giderleri yüzde 7,4 artışla 377,9 milyon SAR’dan 406,1 milyon SAR’a çıktı. Genel yönetim giderleri ise yüzde 14,3 artışla 140 milyon SAR’dan 160 milyon SAR’a yükseldi.
Net kâr, 2026 yılının ilk yarısında yüzde 1,5 artışla 227,9 milyon SAR’dan 231,3 milyon SAR’a çıktı. Ancak tüketici finansmanı işine bağlı olarak artan faiz giderleri ve değer düşüklüğü zararları, kârlılığı baskıladı.
Faaliyet nakit akışı, 2026 yılının ilk yarısında 21,7 milyon SAR’a yükseldi. Geçen yılın aynı döneminde ise 60,5 milyon SAR’lık nakit çıkışı yaşanmıştı. Güçlü operasyonel nakit üretimi sonuçları iyileştirse de, bu rakamlar yatırımcı güvenini tam olarak sağlamıyor.
Fiyatlama ve beklentiler
United Electronics Company hisseleri son 12 ayda yüzde 26,3 değer kaybetti ve şu anda 66,7 SAR seviyesinden işlem görüyor. Bu, 52 haftalık zirve olan 93,5 SAR’ın oldukça altında. Hisselerdeki geri çekilme, yatırımcıların tüketici harcamalarındaki eğilimler ve genel perakende ortamı konusunda temkinli olduğunu gösteriyor.
Öte yandan analistler, 2026 mali yılında temettü veriminin yüzde 7,7 olmasını, 2027’de ise yüzde 8,4’e yükselmesini bekliyor.
Değerleme açısından hisse cazip görünüyor. Şirketin 2026 tahmini F/K oranı 10,3 seviyesinde ve son üç yılın ortalama F/K oranı olan 15,2’nin altında. Mevcut çarpan, şirketin elektronik perakende alanındaki güçlü konumunu ve kârlılığındaki istikrarı tam olarak yansıtmıyor.
Analistlerin genel yaklaşımı olumlu. Hisseyi takip eden dokuz analistin sekizi “AL”, biri ise “TUT” tavsiyesi veriyor. Ortalama hedef fiyat 104,4 SAR seviyesinde ve mevcut fiyatın yüzde 56,5 üzerinde bir potansiyele işaret ediyor. Şirket, kâr ve nakit akışı büyümesini sürdürdükçe değerlemede yukarı yönlü bir revizyon için alan oluşabilir.
Zayıf sinyaller
Tüketici finansmanı iş kolu büyümeyi destekliyor ancak kredi hacmindeki artış, kredi riski maruziyetini de artırıyor. Döviz riski sınırlı olsa da, dalgalı kur rejimine sahip para birimlerindeki oynaklık kâr ve marjları etkileyebilir. Borçlanmaya olan bağımlılığın artması, finansman maliyetleri ve kâr oranı dalgalanmalarına karşı şirketi daha hassas hale getiriyor. En önemlisi, bölgesel jeopolitik gerilimler tedarik zincirlerinde aksamalara yol açabilir; bu da stok bulunabilirliğini ve operasyonel maliyetleri olumsuz etkileyebilir.
Bu içerik hazırlanırken faydalanılan kaynaklar: marketscreener.com
