Bank of Nova Scotia (BNS) için yapılan son DCF analizine göre, şirket hisseleri son dönemde güçlü bir fiyat performansı sergiledi. Hisse, son bir haftada yüzde 5,5, son bir ayda yüzde 4,4 ve yıl başından bu yana yüzde 28,4 artış gösterdi. Son bir yıldaki toplam yükseliş ise yüzde 53,3 seviyesinde. Ancak değerleme modelleri, hissenin aşırı değerlenmiş olduğu konusunda fikir birliği sunuyor.
BNS Ne Kadar Değerli? DCF Kazanç Bazlı Model
BNS’nin içsel değerini belirlemek için iki aşamalı bir DCF modeli kullanıldı. İlk aşamada, önümüzdeki on yıl boyunca hisse başına kazancın (EPS) yıllık yüzde 1,4 oranında büyümesi öngörülüyor. İkinci aşamada ise sonraki on yıl için yüzde 4’lük terminal büyüme oranı dikkate alınıyor. Uygulanan iskonto oranı ise risksiz getiri ve hisse risk primiyle birlikte yüzde 11 olarak belirlendi.
Parametreler ve Değerler:
Mevcut EPS (TTM, tek seferlik kalemler hariç): 5,96 dolar
10 Yıllık Büyüme Oranı: yüzde 1,4
10 Yıllık Hazine Tahvili Faizi: yüzde 4,78
İskonto Oranı (Hazine + yüzde 6): yüzde 11
Terminal Büyüme Oranı: yüzde 4
İki aşamalı modelin hesaplama özeti şöyle:
Büyüme Aşaması (1-10. Yıllar): EPS yüzde 1,4 büyüme, yüzde 11 iskonto ile 51,01 dolar
Terminal Aşama (11-20. Yıllar): Yüzde 4 terminal büyüme, yüzde 11 iskonto ile 23,36 dolar
Toplam İçsel Değer (Büyüme + Terminal): 74,37 dolar
Mevcut fiyatın 91,66 dolar olduğu göz önüne alındığında, 74,37 dolarlık içsel değer, hissenin hafif şekilde aşırı değerlenmiş olduğunu ve yüzde 23,2’lik bir güvenlik marjı açığı bulunduğunu gösteriyor. GuruFocus, tek seferlik kalemler hariç EPS kullanıyor; çünkü araştırmalar, hisse fiyatlarının kazançlarla serbest nakit akışından daha yakın ilişki gösterdiğini ortaya koyuyor.
Serbest Nakit Akışı (FCF) Bazlı DCF Ne Diyor?
BNS için serbest nakit akışı bazlı içsel değer 49,67 dolar olarak hesaplandı. Bu değer, kazanç bazlı modele kıyasla çok daha düşük ve hissenin yüzde 84,5 oranında aşırı değerlenmiş olduğunu gösteriyor. İki model arasındaki bu fark, mevcut fiyat seviyesinden BNS’ye yatırım yaparken temkinli olunması gerektiğini vurguluyor.
GF Value™ DCF Modelleriyle Nasıl Karşılaştırılıyor?
BNS için GF Value™ 61,66 dolar seviyesinde bulunuyor ve bu da hisse değerlemesine üçüncü bir bakış açısı sunuyor. GF Value™, GuruFocus tarafından geçmiş işlem çarpanları, önceki iş büyümesi ve geleceğe yönelik performans tahminlerinden türetilen özel bir ölçüm. DCF kazanç, DCF FCF ve GF Value™ olmak üzere üç değerleme modeli de BNS’nin mevcut fiyatında aşırı değerlenmiş olduğu konusunda hemfikir.
BNS’nin GF Score™’u Ne Anlatıyor?
GF Score™, bir şirketin finansal gücünü, kârlılığını, büyüme potansiyelini, değerlemesini ve momentumunu değerlendiriyor. BNS’nin GF Score™ puanı 100 üzerinden 69 ve bu, DCF girdilerinin orta düzeyde güvenilir olduğunu gösteriyor. Ancak öngörülebilirlik derecesi 5 üzerinden yalnızca 2 yıldız; bu da DCF modelinin bu hisse için sınırlı güvenilirliğe sahip olduğu anlamına geliyor.
Metriğin Puanları:
GF Score™: 69/100
Finansal Güç: 2/10
Kârlılık: 6/10
Büyüme: 7/10
Değerleme: 3/10
Momentum: 9/10
Temel Varsayımlar ve Sınırlamalar
DCF modellerinin büyüme oranları ve iskonto oranlarına karşı oldukça hassas olduğu unutulmamalı. BNS gibi düşük öngörülebilirlik derecesine sahip hisselerde DCF tahminleri daha az güvenilir olur. Yüzde 4’lük terminal büyüme oranı ise her senaryoda geçerli olmayabilecek basitleştirici bir varsayım.
Yatırımcılar İçin Anlamı
Özetle, DCF kazanç modeli, DCF FCF modeli ve GF Value™’dan çıkan ortak sonuç, BNS’nin mevcut fiyatında aşırı değerlenmiş olduğudur. Ayrıca Guru 13F verilerine göre, şu anda beş guru bu hisseyi portföyünde tutuyor; üçü pozisyonunu artırırken, ikisi azaltıyor. Guru sahipliğindeki bu karışık tablo ve son dönemde içeriden işlem yapılmaması, potansiyel yatırımcılar için temkinli olunması gerektiğine işaret ediyor.
Sıkça Sorulan Sorular
BNS’nin DCF bazlı içsel değeri nedir?
Analizimize göre, kazanç bazlı içsel değer 74,37 dolar, FCF bazlı içsel değer ise 49,67 dolar.
BNS aşırı mı yoksa düşük mü değerlenmiş?
Hem DCF hem de GF Value™ modelleri, BNS’nin mevcut fiyatında aşırı değerlenmiş olduğunu gösteriyor.
DCF modeli BNS için ne kadar güvenilir?
5 üzerinden 2 yıldızlık öngörülebilirlik derecesi, DCF modelinin BNS için daha az güvenilir olduğunu gösteriyor.
Bu içerik hazırlanırken faydalanılan kaynaklar: gurufocus.com
