Araştırma notu: DCF analizine göre Waste Management aşırı değerli

Waste Management (WM) için yapılan DCF analizine göre, şirketin yıl başından bu yana yalnızca yüzde 0,5 artış göstermesi ve son bir yılda yüzde 1,8 değer kaybetmesi dikkat çekiyor. Hisse, son bir haftada yüzde 3,3 ve son bir ayda yüzde 3,4 düşüş yaşadı.

WM Ne Kadar Değerli? Kazanç Bazlı DCF Modeli

Kazanç bazlı DCF modelinde iki aşamalı bir yaklaşım kullanıldı. İlk aşamada, on yıl sürecek bir büyüme dönemi öngörülüyor ve bu süreçte yıllık hisse başına kazanç (EPS) artış oranı yüzde 11,1 olarak alınıyor. İkinci aşamada ise sonraki on yıl için yüzde 4’lük daha düşük bir terminal büyüme oranı varsayılıyor. Modelde kullanılan temel varsayımlar şöyle:

Mevcut EPS (TTM, tek seferlik kalemler hariç): 7,74 dolar

10 Yıllık Büyüme Oranı: yüzde 11,1

10 Yıllık Hazine Tahvili Faizi: yüzde 4,78

İskonto Oranı (Hazine + yüzde 6): yüzde 11

Terminal Büyüme Oranı: yüzde 4

İki aşamalı modelin hesaplama özeti:

Büyüme Dönemi (1-10. Yıllar): EPS yüzde 11,1 büyüyor, yüzde 11 iskonto ile 77,79 dolar

Terminal Dönem (11-20. Yıllar): Yüzde 4 terminal büyüme, yüzde 11 iskonto ile 55,54 dolar

İçsel Değer: Büyüme + Terminal = 133,33 dolar

Mevcut 218,92 dolarlık fiyat ile 133,33 dolarlık içsel değer karşılaştırıldığında, WM’nin önemli ölçüde aşırı değerlenmiş olduğu ve güvenlik marjının eksi yüzde 64,2 olduğu görülüyor. GuruFocus, EPS hesaplamasında tek seferlik kalemleri hariç tutuyor; çünkü araştırmalar, hisse fiyatlarının serbest nakit akışından ziyade kazançlarla daha yakından ilişkili olduğunu gösteriyor.

Serbest Nakit Akışı (FCF) DCF Modeli Ne Söylüyor?

Kazanç bazlı modele ek olarak, serbest nakit akışı (FCF) bazlı DCF modeli de değerlendirildi. Bu modelde WM’nin içsel değeri 111,82 dolar olarak hesaplandı. Bu sonuç, şirketin aşırı değerlenmiş olduğu görüşünü daha da güçlendiriyor ve güvenlik marjı eksi yüzde 95,8 olarak öne çıkıyor. Kazanç ve FCF bazlı değerlemeler arasındaki fark, özellikle düşük öngörülebilirlik notu nedeniyle, WM’nin finansal performansındaki belirsizliği ortaya koyuyor.

GF Value™ DCF Modelleriyle Nasıl Karşılaştırılıyor?

Analize bir katman daha ekleyen GF Value™, WM için 247,31 dolar seviyesinde bulunuyor ve hissenin yaklaşık yüzde 11,5 düşük değerlenmiş olabileceğine işaret ediyor. GF Value™, GuruFocus’un geçmiş işlem çarpanları, önceki iş büyümesi ve geleceğe yönelik performans tahminlerine dayalı olarak hesapladığı özel bir ölçüt. DCF modelleri ile GF Value™ arasındaki farklı bakış açıları, WM’nin değerlemesinde bir fikir birliği olmadığını gösteriyor ve yatırımcıların bu durumu dikkatle değerlendirmesi gerekiyor.

WM’nin GF Score™ Puanı Ne Anlatıyor?

GF Score™, bir şirketin finansal gücünü, kârlılığını, büyüme potansiyelini, değerlemesini ve momentumunu ölçerek genel bir performans değerlendirmesi sunuyor. WM’nin 100 üzerinden 90 olan GF Score™ puanı, güçlü temellere işaret ediyor. Ancak, öngörülebilirlik notunun 5 üzerinden 1 olması, DCF modelinin bu hisse için daha az güvenilir olabileceğini gösteriyor. WM’nin puan özeti şöyle:

GF Score™: 90/100

Finansal Güç: 4/10

Kârlılık: 9/10

Büyüme: 9/10

Değerleme: 10/10

Momentum: 7/10

Temel Varsayımlar ve Sınırlamalar

DCF modellerinin büyüme ve iskonto oranlarına ilişkin varsayımlara son derece duyarlı olduğu unutulmamalı. WM gibi düşük öngörülebilirlik notuna sahip hisselerde DCF tahminleri daha az güvenilir olabiliyor. Ayrıca, yüzde 4’lük terminal büyüme oranı, WM’nin uzun vadeli büyüme potansiyelinin tüm karmaşıklığını yansıtmayabilir.

Yatırımcılar İçin Anlamı

Kazanç bazlı DCF, FCF modeli ve GF Value™ verileri birlikte değerlendirildiğinde, değerleme yaklaşımlarında belirgin bir gerilim olduğu görülüyor. Kazanç bazlı DCF, ciddi bir aşırı değerlenmeye işaret ederken, GF Value™ potansiyel bir düşük değerlenme gösteriyor. Bu tutarsızlık ve “guru” yatırımcı sinyali—şu anda 12 guru hisseyi elinde tutarken, 7’si pozisyonunu artırıp 3’ü azaltmış durumda—temkinli bir yaklaşım öneriyor. Ayrıca, son 12 ayda içeriden satışların net artış göstermesi de yatırımcılar için bir uyarı niteliğinde. Tüm bu faktörler ışığında, yatırımcıların dikkatli hareket etmesi ve daha derin analiz için WM DCF Hesaplayıcısı’nı kullanması öneriliyor.

Sıkça Sorulan Sorular

WM’nin DCF’ye göre içsel değeri nedir?

Analize göre, kazanç bazlı içsel değer 133,33 dolar, FCF bazlı içsel değer ise 111,82 dolar.

WM aşırı mı yoksa düşük mü değerlenmiş?

Her iki DCF modeli de WM’nin ciddi şekilde aşırı değerlenmiş olduğunu gösterirken, GF Value™ düşük değerlenmiş olabileceğine işaret ediyor.

DCF modeli WM için ne kadar güvenilir?

Öngörülebilirlik notunun 5 üzerinden 1 olması, DCF modelinin WM için çok güvenilir olmayabileceğini gösteriyor.