Procter & Gamble (PG) için yapılan DCF analizinde, son dönemde hisse fiyatında dalgalanmalar yaşandığı görülüyor. Hisse, son bir haftada yüzde 0,6, son bir ayda ise yüzde 3,4 değer kaybederken, yıl başından bu yana yüzde 2,6 artış gösterdi. Ancak son bir yılda yüzde 4,9 düşüşle zorlu bir performans sergiledi.
PG’nin Değeri Ne Kadar? DCF Kazanç Bazlı Model
DCF kazanç bazlı model, PG’nin içsel değerini tahmin etmek için iki aşamalı bir yaklaşım kullanıyor. İlk aşamada, önümüzdeki on yıl için kazanç büyümesi öngörülüyor; ardından terminal büyüme dönemi başlıyor. Modelde kullanılan varsayımlar şöyle:
Mevcut hisse başına kazanç (TTM, tek seferlik kalemler hariç): 6,89 dolar
10 yıllık büyüme oranı: yüzde 6,9
10 yıllık ABD Hazine tahvili faizi: yüzde 4,72
İskonto oranı (Hazine faizi + yüzde 6): yüzde 11
Terminal büyüme oranı: yüzde 4
İlk aşamada (1-10. yıllar), hisse başına kazancın yıllık yüzde 6,9 büyümesi ve yüzde 11 iskonto oranı ile hesaplanması bekleniyor. İkinci aşamada (11-20. yıllar), büyüme oranı yüzde 4’e düşüyor ve yine yüzde 11 iskonto oranı uygulanıyor. Hesaplamaların özeti şöyle:
Büyüme Aşaması (1-10. yıllar): Hisse başına kazanç yüzde 6,9 büyüme ve yüzde 11 iskonto ile 56,35 dolar
Terminal Aşama (11-20. yıllar): Yüzde 4 terminal büyüme ve yüzde 11 iskonto ile 33,63 dolar
Toplam içsel değer: 89,98 dolar
Mevcut fiyat olan 143,78 dolar ile içsel değer olan 89,98 dolar karşılaştırıldığında, PG’nin yüzde 59,8 oranında aşırı değerlenmiş olduğu görülüyor. GuruFocus, hisse başına kazanç hesaplamasında tek seferlik kalemleri hariç tutuyor; çünkü araştırmalar, hisse fiyatlarının serbest nakit akışından ziyade kazançlarla daha yakından ilişkili olduğunu gösteriyor.
Serbest Nakit Akışı DCF Ne Söylüyor?
PG için serbest nakit akışı (FCF) bazlı içsel değer 73,57 dolar olarak hesaplanıyor. Bu değer, kazanç bazlı içsel değer olan 89,98 dolardan oldukça düşük. Yüzde 95,4’lük negatif güvenlik marjı ile FCF DCF modeli de PG’nin aşırı değerlenmiş olduğunu gösteriyor.
GF Value™ DCF Modelleriyle Nasıl Karşılaştırılıyor?
PG için GF Value™ 167,44 dolar seviyesinde bulunuyor ve bu, değerleme konusunda üçüncü bir bakış açısı sunuyor. GuruFocus’un bu özel metriği, geçmiş işlem çarpanları, önceki iş büyümesi ve geleceğe yönelik performans tahminlerinden türetiliyor. GF Value™, yüzde 14,1 oranında düşük değerlenme potansiyeline işaret ederek DCF modellerinin aşırı değerlenme sinyaline zıt bir tablo çiziyor.
PG’nin GF Score™ Ne Anlatıyor?
GF Score™, finansal güç, kârlılık, büyüme, değerleme ve momentum gibi çeşitli faktörleri değerlendirerek PG’nin genel performansına dair kapsamlı bir bakış sunuyor. PG’nin 100 üzerinden 86 puanlık skoru güçlü bir pozisyona işaret etse de, 5 üzerinden 2 yıldızlık öngörülebilirlik derecesi DCF modelinin güvenilirliği konusunda soru işaretleri yaratıyor. Temel metrikler şöyle:
GF Score™: 86/100
Finansal Güç: 7/10
Kârlılık: 9/10
Büyüme: 7/10
Değerleme: 10/10
Momentum: 4/10
Düşük öngörülebilirlik derecesi, DCF modelinin PG için güvenilirliğinin sınırlı olabileceğini gösteriyor. Bu durum, değerleme sonuçlarının yorumlanmasında kritik öneme sahip.
Temel Varsayımlar ve Sınırlamalar
DCF modellerinin büyüme ve iskonto oranı varsayımlarına son derece duyarlı olduğu unutulmamalı. PG gibi düşük öngörülebilirlik derecesine sahip hisselerde DCF tahminleri daha az güvenilir olabilir. Terminal büyüme oranı olan yüzde 4 ise, gerçek gelecekteki koşulları tam olarak yansıtmayabilecek basitleştirici bir varsayım.
Yatırımcılar İçin Anlamı
Üç değerleme modeli (DCF kazanç, DCF FCF ve GF Value™) birlikte değerlendirildiğinde, net bir görüş ayrılığı ortaya çıkıyor. DCF kazanç modeli belirgin bir aşırı değerlenmeye işaret ederken, FCF modeli de bu görüşü destekliyor ve temkinli olunması gerektiğini gösteriyor. Buna karşılık, GF Value™ daha olumlu bir tablo çizerek düşük değerlenme potansiyeline işaret ediyor. Bu farklılık, 20 uzmanın PG hisselerini elinde bulundurması, 9’unun pozisyonunu artırması ve 9’unun azaltmasıyla daha da karmaşıklaşıyor. Ayrıca, son 12 ayda içeriden yapılan işlemlerde 66,8 milyon dolarlık net satış gerçekleşmiş olması, hisseye yönelik güven eksikliğine işaret edebilir. Genel olarak, yatırımcıların değerleme modellerinden ve içeriden gelen işlem sinyallerinden gelen karışık mesajlar nedeniyle PG’ye temkinli yaklaşması öneriliyor.
Sıkça Sorulan Sorular
PG’nin DCF bazlı içsel değeri nedir?
DCF analizine göre, kazanç bazlı içsel değer 89,98 dolar, FCF bazlı içsel değer ise 73,57 dolar.
PG aşırı değerlenmiş mi, düşük değerlenmiş mi?
Her iki DCF modeli de PG’nin aşırı değerlenmiş olduğunu gösterirken, GF Value™ düşük değerlenme potansiyeline işaret ediyor.
DCF modeli PG için ne kadar güvenilir?
PG’nin öngörülebilirlik derecesi 5 üzerinden 2 yıldız olduğu için DCF modelinin güvenilirliği tartışmalı.
Bu içerik hazırlanırken faydalanılan kaynaklar: gurufocus.com
