Haziran ayı ABD tarım dışı istihdam raporu beklentilerin belirgin biçimde altında kaldı ve işgücü piyasasında net bir yavaşlamaya işaret etti. Üstelik bu veri, Fed’in daha iki hafta önce şahin tarafa döndüğü bir anda geldi.
Tarım dışı istihdam Haziran’da yalnızca 57 bin kişi arttı, oysa beklenti 110 bindi. Dahası Mayıs verisi de 172 binden 129 bine aşağı yönlü revize edildi. Yavaşlama geneldi çünkü özel sektör istihdamı 49 bin, kamu istihdamı ise yalnızca 8 bin kişi ekleyebildi. Yani hem devlet hem özel taraf ivme kaybetti. Ancak tablo ilk bakışta göründüğü kadar tek yönlü değil. Geniş tanımlı işsizlik %8,1’den %7,9’a geriledi ama bunun bir kısmı aslında iyi haber değil çünkü işgücüne katılım oranı da %61,8’den %61,5’e düştü. Yani işsizlikteki iyileşmenin bir bölümü, insanların iş aramayı bırakıp işgücünden çıkmasından kaynaklanıyor. Öte yandan ortalama saatlik kazançlar yıllık %3,5 ile hâlâ yapışkan seyrediyor.
İşte Fed’in ikilemi tam da burada. İki hafta önce enflasyon endişesiyle projeksiyonlarını indirimden artırıma çeviren Fed, şimdi gözle görülür biçimde soğuyan bir işgücü piyasasıyla karşı karşıya. Zayıflayan istihdam, daha fazla sıkılaşmanın önünü keser ve indirim beklentilerini yeniden canlandırır. Ama ücretlerin ve enflasyonun hâlâ yapışkan olması, bunun temiz bir güvercin sinyali olmasını engelliyor. Yani Fed, soğuyan büyüme ile inatçı enflasyon arasında sıkışmış durumda.
Piyasa açısından denklem ilginç. Şahin dönüşün ardından zayıf veri, faiz tarafında rahatlama umuduyla hisseler için olumlu bile okunabilir. Ancak düşen katılım ve yapışkan ücretler, bu tablonun ne kadar sağlıklı olduğu sorusunu da beraberinde getiriyor. Kısacası bugünkü rapor, Fed’in şahin anlatısını zayıflatıyor ama resmi netleştirmiyor.
Bundan sonra tüm gözler enflasyon verilerine çevrilecek. Çünkü işgücü soğurken enflasyon da gevşerse Fed’in eli rahatlar, ama enflasyon inatçı kalırsa bu kez hem yavaşlayan büyüme hem de fiyat baskısı aynı anda masada olacak.
Burada yer alan bilgiler yatırım tavsiyesi içermez. Bilgi için: Midas Sorumluluk Beyanı
