ABD’de en zayıf şirketlerin borçlanma maliyetleri, geçen yılki gümrük vergisi kaynaklı piyasa dalgalanmasından bu yana en yüksek seviyeye ulaştı. The Financial Times’ın haberine göre, yükselen Hazine tahvili getirileri, borcu yüksek şirketler üzerindeki baskıyı artırıyor.
10 yıllık Hazine tahvili getirisi bu hafta %4,82’ye çıkarak 2023’ten bu yana en yüksek seviyeye ulaştı. Kalıcı enflasyon, artan kamu borçlanması ve yapay zekâ şirketlerinin yoğun harcamaları, küresel tahvil satışlarını tetikledi.
ABD’de kredi notu üçlü-C ve altı olan şirket tahvillerinde, Hazine tahvillerine kıyasla talep edilen getiri primi 10,53 yüzde puanına yükseldi. Bu oran geçen yıl 8,08 yüzde puanı seviyesindeydi. Yatırımcılar, kırılgan şirketlerin düşük faiz döneminde çıkardıkları borçları yeniden finanse etmekte zorlanacağından endişe ediyor.
Kredi piyasalarındaki bu ayrışma, yatırımcılar için önemli bir uyarı niteliğinde. Finansal açıdan güçlü şirketler uygun koşullarda borçlanmaya devam ederken, zayıf şirketler için yeniden finansman riski, temerrüt ve düşük tahsilat oranları artıyor. Kredi piyasasının alt segmentindeki baskının sürmesi, hisse senetleri ve diğer riskli varlıklar üzerinde de baskı oluşturabilir.
J.P. Morgan verilerine göre, bu yıl temerrüt işlemleri (ödemelerin aksaması ve sıkıntılı borç takasları dahil) %9 artarak 40,1 milyar dolara ulaştı. Analistler, bu toplamın 2027’de daha da artmasını bekliyor. Son 12 ayda temerrütlerden elde edilen ortalama tahsilat oranı ise %29’da kaldı; bu oran son 25 yılın ortalaması olan %40’ın oldukça altında.
En yüksek temerrüt hacmi, başta Dish DBS’in haziran ayında yaşadığı 9,75 milyar dolarlık temerrüt olmak üzere, kablo ve uydu şirketlerinde görüldü. Sanayi ve kâğıt-ambalaj sektörlerinde de ciddi sıkıntılar yaşandı.
Daha yüksek kredi notuna sahip şirket tahvilleri ise güçlü kârlar, istikrarlı ekonomik büyüme ve yatırımcı talebiyle görece dirençli kaldı. Bu durum, yüksek notlu tahvillerin değerlemesinin arttığı, spekülatif tahvillerin ise giderek daha riskli hale geldiği bölünmüş bir piyasa yarattı.
Piyasalarda, ekonomik büyümenin güçlü seyretmesi ve enflasyonun Fed’in hedefinin üzerinde kalması nedeniyle, 2027 sonuna kadar Fed’in iki ya da üç faiz artışı daha yapması bekleniyor. Uzayan yüksek faiz dönemi, düşük faiz ortamında iş modeli ve sermaye yapısı oluşturmuş şirketlerde ilave kırılganlıkları ortaya çıkarabilir.
Bu içerik hazırlanırken faydalanılan kaynaklar: Seeking Alpha
