İki dev halka arz, 2026 yılını teknoloji şirketleri için rekor bir yıl gibi gösteriyor. Ancak bu iki büyük halka arzı hariç tuttuğumuzda, halka arz piyasası yine sönük bir tablo çiziyor.
Databricks CEO’su Ali Ghodsi, haziran ayında Bloomberg Television’a yaptığı açıklamada, “Halka açık bir şirket olacağız. Ancak bu yıl halka açılmak için çok kötü bir yıl” dedi. Databricks, halka arz planlarını yıllardır erteliyor.
SpaceX, haziran ayında 1,75 trilyon dolarlık değerlemeyle tarihin en büyük halka arzını gerçekleştirdi. Şimdi ise Anthropic’in, eylül sonu gibi 2 trilyon dolarlık bir halka arz hedeflediği bildiriliyor.
Ancak bu dev halka arzların dışında, sonbahar takvimine hâkim olan kaynaklara göre, bu yıl halka açılmayı düşünen girişim destekli teknoloji şirketlerinin sayısı oldukça az. Nsacle, Oura ve Strava’nın bu yıl halka arzı hedeflediği bildirildi, ancak planlar hâlâ netleşmiş değil. OpenAI ise haziran ayında gizli şekilde halka arz başvurusu yaptı, ancak halka arz planlarını muhtemelen gelecek yıla erteledi.
Scale Venture Partners ortağı Alex Niehenke, teknoloji halka arzlarının azlığına atıfla, “12 ay önce bu tablonun değişeceği konusunda umutluydum. Ne yazık ki şu anda sistem oldukça bozuk görünüyor” dedi.
Bunun birçok nedeni var. Bankacılara göre, bazı girişimler dev halka arzların gölgesinde kalmak istemiyor. Halka arzlar genellikle bir pazarlama etkinliği olarak görülüyor ve bir önceki hafta gerçekleşen halka arzdan 100 kat daha küçük olduğunuzda hem ilgi hem de sermaye çekmek zorlaşıyor. Ayrıca Fed, birçok yatırımcının umduğunun aksine, enflasyonla mücadele için faizleri artırmaya devam etti.
Kasım ayında yapılacak kritik ABD ara seçimleri de halka arz planlarını etkiliyor. Büyük bir seçime yakın dönemde halka açılmak konusunda çekinceler var; bu da sonbaharda, piyasa oynaklığının arttığı dönemde halka arz için uygun tarihlerin daralmasına yol açabilir.
Bazı teknoloji şirketlerinin CEO’ları ise, özel şirket olarak büyük miktarda sermaye toplayabildikleri için halka açılmanın getirdiği zorluklara gerek duymadıklarını düşünüyor. 2013’te kurulan Databricks, geçmişte olsa çoktan halka açılmış olabilecek hızlı büyüyen bir şirket. Ancak şirket, bunun yerine 190 milyar dolarlık değerlemeyle 5 milyar dolar daha stratejik yatırım aldı.
Bir de yatırımcı iştahı konusu var. Özellikle geçen yazdan bu yana gerçekleşen büyük teknoloji halka arzlarının borsada ciddi değer kayıpları yaşamasının ardından yatırımcılar daha temkinli. Ürün ve mühendislik ekiplerinin kullandığı iş birliği yazılımı üreten Figma, geçen temmuzda halka açıldığından bu yana değerinin neredeyse yüzde 80’ini kaybetti. Yüksek performanslı yapay zekâ sistemleri geliştiren çip üreticisi Cerebras, mayıs ayındaki halka arzından bu yana yaklaşık yüzde 25 değer kaybetti. Satın al-taksitli ödeme ürünleriyle bilinen İsveçli fintech şirketi Klarna ise geçen eylüldeki halka arzından bu yana değerinin yaklaşık yüzde 65’ini kaybetti.
SpaceX hisseleri, dip seviyelerinden toparlansa da hâlâ açılış fiyatına göre yaklaşık yüzde 13 aşağıda.
JP Morgan teknoloji sermaye piyasaları yöneticisi Tegh Kapur, “Pencere açık, ancak seçici ihraççılar için açık” dedi. Kapur, halka arz yapacak şirketlerin güçlü büyüme ve marjlara sahip olması gerektiğini, öne çıkan kategorilerin ise yapay zekâ altyapısı, gözlemlenebilirlik ve donanım olacağını belirtti. Halka arzı hedefleyen şirketlerin genellikle en az 250 milyon dolar gelir elde etmesi gerektiğini de ekledi.
Teknoloji halka arzlarına talep var, ancak yatırımcılar 2021’deki birçok halka arz ve SPAC’ın başarısızlığından sonra çok daha seçici davranıyor. Bankacılar, halka açılmak için formülün tam olarak tutturulması gerektiğini vurguluyor.
Highspring Özel Sermaye Hizmetleri Direktörü Howard Gutman, “Bu bir Goldilocks anı. Ne çok sıcak ne çok soğuk: Piyasanın büyüyebileceği bir değerlemeyle gelin” dedi.
Gutman, doğru profile sahip şirketlerin bile, bankacılar halka arz fiyatlamasını mükemmel yapmazsa yatırımcıları kaçırabileceği uyarısında bulundu. “Fiyatı aralığın en üstüne koyarsanız kısa vadeli oynaklık yaşanır, momentum aleyhinize döner ve hisse SpaceX’te olduğu gibi dalgalanır. Fiyatı düşük tutarsanız ise şirkete yatırım yapanlara para bırakmış olursunuz.”
İran’daki savaş, yüksek enflasyon ve hızla yükselen tahvil fiyatlarına rağmen S&P 500 endeksi bu ay rekor seviyelerde işlem görüyor. Neal Gerber Eisenberg’in Özel Sermaye, Girişim Sermayesi ve Büyüme Şirketleri bölümünün başındaki Michael Gray’e göre, bu durum şirketlerin halka açılma konusunda kendilerini daha güvende hissetmesini sağlamalı.
Gray, “Şu anda borsada çok fazla düşüş beklentisi yok. İnsanlar son derece iyimser. Belki de fazla iyimser” dedi.
Bu içerik hazırlanırken faydalanılan kaynaklar: businessinsider.com
