Bitcoin yatırımcılarının karşısındaki en büyük soru, piyasanın taban seviyesinin şubat ayı başında mı oluştuğu. O dönemde, en büyük kripto para birimi kısa süreliğine 60.000 dolar seviyesine kadar gerilemişti.
Herhangi bir gösterge bu konuda kesin bir yanıt veremese de, zincir üstü ve türev ürünler tarafındaki çeşitli metrikler, mevcut düzeltmenin en kötü döneminin geride kalmış olabileceğine işaret ediyor. Özellikle de Bitcoin’in yeniden 77.000 doların üzerinde işlem görmesi bu görüşü destekliyor.
İlk olarak, gerçekleşen piyasa değeri (Realized Cap) metriği öne çıkıyor. Bu gösterge, Bitcoin’in her bir biriminin en son hangi fiyattan zincir üstünde hareket ettiğine göre toplam değeri hesaplıyor. Gerçekleşen piyasa değeri, mevcut piyasa fiyatına göre hesaplanan piyasa değerinden farklı olarak, yatırımcıların toplam maliyet tabanını yansıtıyor ve ağa giren ya da çıkan sermayeyi izlemek için kullanılıyor.
Gerçekleşen piyasa değeri, ekim ayındaki rekor seviyeden sonra Bitcoin’in %50’den fazla değer kaybetmesiyle birlikte yaklaşık 1,12 trilyon dolardan 1,08 trilyon dolara geriledi. Bu, kayıtlardaki en büyük servet kayıplarından biri olarak öne çıkıyor. Ancak, metrik şu anda istikrar kazanıyor ve 2022 ayı piyasasının dip seviyelerinde görülen taban oluşturma eğilimine benzer bir tablo sergiliyor.
İkinci önemli gösterge ise RHODL Oranı. Bu oran, uzun vadeli yatırımcıların (altı ay ile iki yıl arası tutanlar) elindeki varlıkları, yeni piyasa katılımcılarının (bir gün ile üç ay arası tutanlar) varlıklarıyla karşılaştırıyor. Oran şu anda 5’in üzerinde ve bu, kayıtlardaki en yüksek üçüncü seviye.
Daha yüksek seviyeler yalnızca 2015 ve 2022 döngülerinin diplerinde görülmüştü. Bu durum, uzun vadeli yatırımcıların arz üzerindeki hakimiyetini sürdürdüğüne işaret ediyor. Şubat ayından bu yana, uzun vadeli yatırımcıların elindeki Bitcoin miktarı 400.000 BTC’den fazla artış gösterdi.
Son olarak, sürekli vadeli işlemlerdeki fonlama oranları, şubat ile mayıs arasında kayıtlardaki en uzun negatif dönemlerden birini yaşadı. Fonlama oranı, uzun ve kısa pozisyon alan yatırımcılar arasında, vadeli işlemlerin fiyatını spot piyasa ile uyumlu tutmak için yapılan ödemeleri ifade ediyor.
Tarihsel olarak, uzun süreli negatif fonlama oranları, aşırı ayı yönlü piyasa duyarlılığına ve yoğun kısa pozisyonlanmaya işaret ediyor. Bu koşullar, satış baskısının tükenmesiyle birlikte genellikle piyasa diplerinin oluşmasına zemin hazırlıyor.
Benzer piyasa yapıları, Mart 2023’teki Silicon Valley Bank krizi, Ağustos 2024’teki yen carry trade çözülmesi ve Nisan 2025’teki tarife kaynaklı satış dalgası sırasında da görülmüştü. Tüm bu dönemler, Bitcoin’de önemli dip seviyelerin oluştuğu zamanlar olarak kayıtlara geçti.
Bu içerik hazırlanırken faydalanılan kaynaklar: coindesk.com
