10 yıllık ABD Hazine tahvilinin (US10Y) enflasyona göre düzeltilmiş getirisi, son dönemdeki yükselişiyle geniş hisse senedi piyasası çarpanları üzerinde baskı oluşturuyor. Pazartesi itibarıyla %2,4 seviyesinde bulunan reel US10Y getirisi, bir yıl önce %1,9, 2020’lerin başında ise -%1,1 düzeyindeydi.
Bu yükselişte hem kamu hem de özel sektörün artan borçlanması etkili oluyor. Kamuda, yatırımcılar uzun vadeli mali riskler, büyüyen federal açıklar ve yüksek devlet borçlanması nedeniyle daha yüksek getiri talep ediyor. Özel sektörde ise, yapay zekâ altyapısına yönelik büyük ölçekli yatırımlar ve yoğun borçlanma, piyasadaki sermayeyi tüketerek paranın maliyetini artırıyor.
Bu durumun hisse senetleri üzerinde önemli etkileri olabilir. Goldman Sachs’a göre, reel tahvil getirilerindeki her 50 baz puanlık artış, S&P 500 (SPY) değerlemelerinde yaklaşık %3’lük bir düşüşe yol açıyor. Reel getiriler %2,5 sınırına yaklaşırken, ima edilen fiyat/kazanç oranı 21,4 seviyesine geriliyor. Bu da, güçlü şirket kârlarının bile yüksek borçlanma maliyetlerinin baskısını aşmakta zorlanabileceğine işaret ediyor.
Bu içerik hazırlanırken faydalanılan kaynaklar: Seeking Alpha
