Son bir yıldır, yazılım hisseleri yapay zekâ kaynaklı yer değiştirme endişeleriyle baskı altındaydı.
Çalışanların yapay zekâ araçlarıyla daha verimli hale gelmesiyle, şirketlerin personel azaltıp daha az yazılım aboneliği (diğer adıyla “koltuk”) satın alacağı düşünülüyordu. Aynı zamanda, vibe coding’in yükselişiyle özel yazılım geliştirmek çok daha ucuz ve kolay hale gelecekti. Wall Street’te hâkim olan bu görüşler, “yapay zekâ yazılımı yiyor” algısına yol açtı.
Ancak, bu karamsar yazılım tezinde çatlaklar oluşmaya başladı ve bazı yatırımcılar satış baskısının en kötüsünün geride kalıp kalmadığını sorguluyor. Bu hafta, iShares Expanded Tech-Software Sector ETF (IGV), yıl başından bu yana ilk kez pozitif bölgeye geçti. Bu yükselişte, yazılım sektörünün öncülerinden Salesforce’un (CRM) çarşamba günü piyasa kapanışı sonrası açıkladığı güçlü bilanço etkili oldu.
Şirket, gelecekteki satış potansiyelinde hızlanma gösterdi. Mevcut kalan performans yükümlülükleri yıllık bazda yüzde 14 arttı. Net yeni yıllık sipariş değeri ise son dört yılın en yüksek seviyesine ulaştı. Sonuçların ardından Salesforce hisseleri perşembe günü yüzde 22,6 yükseldi.
Salesforce CEO’su Marc Benioff, bilanço görüşmesinde “Koltuk sayımızın azalması bekleniyordu. Ancak Agentforce satış, servis ve Slack’in tamamı yıllık bazda büyüme kaydetti” dedi.
Founder ETF’lerden Michael Monaghan’a göre, Salesforce’un son raporu şirketin “varoluşsal sorusuna” yanıt verdi. Sadece koltuk kaybı yaşanmaması değil, aynı zamanda müşterilerin en gelişmiş teknolojiye erişim talebiyle premium paketlere geçişlerin de arttığı görülüyor.
Monaghan, MarketWatch’a yaptığı açıklamada, “Bunların hiçbirine şaşırmadık” dedi. Mart ayındaki yazılım satış dalgasının zirvesinde bile, sektörün önümüzdeki aylarda yapay zekâ destekli bir toparlanma yaşayacağına inandığını belirtti.
“Mart ayında bu şirketlerin yılın ikinci yarısında olağanüstü bilançolar açıklayacağı belliydi. Salesforce’un bu bilançosu, bunun ilk doğrulamalarından biri” diyen Monaghan, “Yapay zekânın paket yazılımları vibe coding ile ortadan kaldıracağı fikri muhtemelen gerçekçi değildi” yorumunu yaptı.
Workday (WDAY) hisseleri, şirketin son çeyrekte beklentilerin üzerinde abone geliri açıklamasının ardından cuma günü yüzde 5,8 yükseldi. Yönetim ayrıca, Workday’in agentic yapay zekâ ürünlerinden elde edilen yıllık yinelenen gelirin 600 milyon dolara yaklaştığını, bir önceki çeyrekte bu rakamın 500 milyon dolar olduğunu açıkladı.
CrowdStrike Holdings (CRWD) ve ServiceNow (NOW) gibi diğer yazılım hisseleri de bu hafta yükseliş yaşadı. CrowdStrike, yapay zekâ kaynaklı siber güvenlik tehditlerinin Falcon platformuna olan talebi artırmasıyla “tarihinin en iyi çeyreğini” geçirdi. ServiceNow ise, Salesforce gibi, müşteri verilerinin otoriter bir deposu olarak görülüyor ve bu verilerin yapay zekâ tarafından kopyalanması zorlaşıyor.
VanEck’te tematik ETF ürün yöneticisi Nicholas Frasse, bazı şirketlerin frontier lab’ler tarafından yerinden edilebileceğini ancak “tüm SaaS şirketlerinin eşit yaratılmadığını” belirtti. Frasse, “Salesforce gibi köklü şirketler, çok özel bir veri setine sahip ve bu onları yeni dönemde çok daha güçlü kılıyor. Ayrıca, teknolojinin en büyük yararlanıcılarından biri olmalarını sağlıyor” dedi.
Yazılım hisseleri son birkaç ayda rahatlama rallileri yaşadı. Ancak bu kazançlar, çoğunlukla çip hisselerinde yaşanan sert satışların ardından yatırımcıların yazılım sektörüne yönelmesiyle gerçekleşti. Uzmanlara göre, bu son ralli daha kalıcı olabilir.
Frasse, “Yatırımcılar ve piyasa artık gürültüden sinyali ayırmaya başladı. Artık, tüm bir kategorinin sistematik olarak alınıp satılması yerine, her bir şirketin iş modeline göre çok daha nüanslı hareketler görüyorsunuz” dedi.
Buna karşın, Mizuho analisti Jordan Klein’ın cuma günü yayımladığı notta belirttiğine göre, yatırımcıların temel sorusu hâlâ “yazılıma olan bu büyük akının” ne kadar süreceği ve piyasa pozisyonlarının ne zaman normale döneceği üzerinde yoğunlaşıyor.
Klein, son yazılım rallisinin temel göstergelerden ziyade kurumsal yatırımcıların “pozisyonlanmasıyla” ilgili olduğunu belirtti.
Klein’a göre, birçok hedge fon ve uzun vadeli büyüme yöneticisi, portföylerinde yazılım hisselerine sektör ağırlığına kıyasla daha az yer verdi. Bunun nedeni kısmen yapay zekâ tehdidi, kısmen de yazılım sektörünün, yarı iletken ve yapay zekâ donanımı hisselerinde daha büyük yükseliş pozisyonları açmak için “fonlama short’u” haline gelmesiydi.
Klein, yatırım topluluğundaki bu “düşük portföy ağırlığı” pozisyonuna dayanarak, yazılım hisselerinin eylül ve ekim aylarına kadar yükselmeye devam edebileceğini düşünüyor. Analist, Salesforce hisselerinin gelecek ayki Dreamforce konferansına kadar yükselişini sürdürebileceğini ancak mevcut fiyatlardan hisseyi “kovalamayacağını”, bunun yerine ServiceNow ve Microsoft (MSFT) gibi alternatifleri tercih ettiğini belirtti.
Bu içerik hazırlanırken faydalanılan kaynaklar: morningstar.com
