XA Investments (XAI), XAI Floating Rate & Alternative Income Trust’un (XFLT) yöneticisi olarak, fon, XAI ve Rockford Tower Asset Management (King Street Alt Danışmanı) arasında yapılacak yeni yatırım alt danışmanlığı anlaşmasının onaylanmasına ilişkin yanıltıcı iddialara yanıt verdi. Söz konusu anlaşma, King Street Capital Management’ın (King Street) tamamına sahip olduğu bir iştirakiyle yapılacak ve 30 Temmuz 2026’daki Olağanüstü Genel Kurul’da oylanacak.
Octagon, King Street’in alt danışman olarak atanmasının XA Investments’a ödenen ücretleri artıracağını iddia etti.
Ancak, bu değişiklikle birlikte yatırımcıların ödeyeceği ücretlerde herhangi bir artış olmayacak. Fonun yönetim ücretleri ve giderlerinde bir artış söz konusu değil; yatırımcılar bu değişiklik nedeniyle daha yüksek bir ücret ödemeyecek. Hatta, King Street Alt Danışmanı ile yapılacak yeni anlaşma kapsamında, fonun eski alt danışmanın kötü yönetimi altında yaşadığı %54’lük net aktif değer (NAV) kaybı telafi edilirse, XA Investments mevcut düzene kıyasla daha az ücret alacak.
Octagon, fonun yatırım danışmanı olmayı ve danışmanlık ücretini düşürmeyi teklif ettiği için “daha iyi bir yol” sunduğunu öne sürdü.
Bu teklif oylamaya sunulmuş değil. King Street Alt Danışmanlığı Anlaşması’na karşı oy kullanmak, eski alt danışmanın fonun danışmanı olmasını sağlamaz. Eski alt danışmanın teklifi, XFLT’nin danışmanı olma girişimiydi ve bu rolü daha önce hiçbir kayıtlı fon için üstlenmemişti. Octagon, bu “daha iyi yol” ile terfi alacak ve daha yüksek ücret elde edecekti. Başarısız bir yöneticinin sorumluluklarının artırılması ve daha yüksek ücretle ödüllendirilmesi, yönetim kurulunun hissedarların çıkarlarını koruma görevine aykırı olurdu.
Octagon, XA Investments ve yönetim kurulunun hissedarlarla aynı çizgide olmadığını ima etti.
XA Investments ve fon yönetim kurulu üyeleri, XFLT’de önemli miktarda paya sahip ve hissedarlarla çıkar birliği içinde. Toplamda, XA Investments yönetimi ve fon yönetim kurulu yaklaşık 272.859 XFLT hissesine sahip. Eski alt danışman ise hissedarlarla aynı çizgide değil ve Octagon’un üst düzey yöneticileri, CEO ve eski XFLT portföy yöneticisi Gretchen Lam dahil olmak üzere, çok daha az XFLT hissesine sahip. XA Investments’ın liderlik ekibi de diğer tüm hissedarlar gibi Octagon’un yönetimi altında yaşanan değer kaybından etkilendi.
Octagon, XFLT’nin “kanıtlanmış bir yönetim ekibi” tarafından yönetilmesinin “takdire şayan” bir performans sağladığını iddia etti.
Veriler ise farklı bir tablo ortaya koyuyor. Performans, “takdire şayan” olmaktan uzak. 31 Mart 2026 itibarıyla XFLT, son bir yılda kıyaslandığı endeksin %19,09 gerisinde kaldı; üç yıllık, beş yıllık ve kuruluşundan bu yana olan dönemlerde de endeksin altında performans gösterdi. Hisse başına NAV yaklaşık %54 azaldı ve bu, mevcut hisse eşdeğeriyle 406,7 milyon dolarlık bir NAV kaybına işaret ediyor. Yönetim kurulu, bu sonuçlar nedeniyle harekete geçti. Kurulun görevi, XFLT’deki sürekli düşük performansa karşı hissedarları korumaktı ve bu amaçla gelecekte daha iyi sonuçlar sağlayabilecek nitelikli bir alt danışman arayışına başlandı. Son gelişmeler, kurulun endişelerinde haklı olduğunu gösteriyor. Sadece 2026 yılında, Octagon’un kendi CLO portföyünde yedi CLO temerrüdü yaşandı.
Octagon, yönetim kurulunun King Street Alt Danışmanını seçerken yeterli özeni göstermediğini iddia etti.
Yönetim kurulu, King Street Alt Danışmanının geniş yeteneklerinden XFLT’nin fayda sağlayacağı konusunda hemfikirdi. Kurul, King Street’in 30 yıllık özel ve kurumsal geçmişini, CLO ve kredi işini, insan kaynağını, yatırım kaynaklarını, strateji uyumunu ve XFLT’yi mevcut yetki çerçevesinde dinamik şekilde yönetme kapasitesini dikkatle değerlendirdi.
King Street’in performansı, deneyimi ve yetkinlikleri yanlış yansıtılıyor.
King Street, 30 yıllık geçmişi, 30 milyar dolarlık yönetilen varlığı ve güçlü CLO platformuyla önde gelen küresel bir alternatif varlık yöneticisi. Platformunda 20 ABD CLO’su, 9 Avrupa CLO’su ve yaklaşık 12 milyar dolarlık CLO varlığı bulunuyor. XA Investments ve fon yönetim kurulu, King Street Alt Danışmanının performansı iyileştirme, zaman içinde daha güçlü dağıtımlar sağlama ve XFLT hissedarları için daha fazla değer yaratma potansiyeline sahip olduğuna inanıyor.
Octagon, 2017’deki halka arzdan bu yana fonun yakın ortağı olduğunu ve neredeyse on yıl boyunca portföyün günlük yönetiminden sorumlu olduğunu iddia etti.
Octagon, fonun günlük portföy yönetiminin kredisine talip oluyorsa, zayıf performansın sorumluluğunu da üstlenmeli. 31 Mart 2026 itibarıyla fon, kuruluşundan bu yana %54 NAV kaybı yaşadı; son bir yılda endeksin %19,09, son üç yılda ise %4,30 gerisinde kaldı. Bu sonuçlar, yönetim kurulunun incelemesinde belirleyici oldu ve Octagon’un görevden alınmasına karar verildi.
Octagon, fonla ilgili önemli kararların tam olarak bilgilendirilmemiş bir kurul tarafından alındığına dair endişelerinin arttığını öne sürdü.
Bu iddia gerçeği yansıtmıyor. Açıklama, alt danışman rolü ve doğru fon yönetimi konusunda temel bir yanlış anlamayı ortaya koyuyor. Tüm hissedarları etkileyen kararlar, bağımsız bir mütevelli heyeti tarafından dikkatli değerlendirme ve kararlılıkla alınmalıdır. Yönetim kurulu da tam olarak bunu yaptı. Hissedarlar, düşük performans gösteren bir alt danışmanın sorgulamalarından fayda sağlamaz.
Octagon, King Street Alt Danışmanlığı Anlaşmasının, kurulun eski alt danışmanı değiştirme kararına gerekçe veya fayda sunmadan fonun portföy yönetiminde “önemli bir değişiklik” anlamına geldiğini savundu.
Kurulun kararı sağlam temellere dayanıyor ve XFLT’nin eski alt danışman dönemindeki sürekli düşük performansı ile NAV kaybı dahil birçok faktör dikkate alındı. Ayrıca kurul, King Street’in geçmiş performansını, yönetim ekibini ve genişletilmiş yatırım yeteneklerini fonun hissedar vekaletnamesinde belirtildiği şekilde titizlikle inceledi.
Kurul, XFLT hissedarlarını “BEYAZ Kart” ile “EVET” oyu kullanmaya çağırıyor. Oy kullanmak için aşağıdaki yöntemlerden birini tercih edebilirsiniz:
İnternet üzerinden: BEYAZ vekalet kartınızda yer alan web sitesini ziyaret edin, kontrol numaranızı girin ve ekrandaki talimatları izleyin.
Telefonla: BEYAZ vekalet kartınızda yer alan ücretsiz numarayı arayın.
Posta yoluyla: Ekli BEYAZ vekalet kartını imzalayarak, ekli pullu zarfta geri gönderin.
Bu içerik hazırlanırken faydalanılan kaynaklar: quiverquant.com
