Whale Rock’ın 2024’te Sessizce Aldığı 5 Yapay Zekâ Altyapı Hissesi

Whale Rock’ın 2024’te Sessizce Aldığı 5 Yapay Zekâ Altyapı Hissesi

Alex Sacerdote, trendlerin peşinden koşmak yerine, onları önceden öngörüp pozisyon alan bir yatırımcı olarak biliniyor. Sacerdote’un yönettiği Whale Rock Capital Management, bulut bilişim patlamasını erken tahmin etmesi, yapay zekâ altyapısına henüz piyasa genelinde kabul görmeden yatırım yapması ve 2024’te %54 getiri sağlamasıyla ün kazandı. O dönemde birçok yatırımcı hâlâ yapay zekâ rallisinin kalıcı olup olmadığını tartışıyordu.

Whale Rock’ın son 13-F raporu, Sacerdote’un 2024’ün ilk çeyreğinde sessizce satın aldığı beş hisseyi ortaya koydu. Bu hisseler, 10 milyar dolarlık yapay zekâ temalı bir fondan beklenen popüler isimler değil. Listede ne Nvidia ne de Microsoft var. Sacerdote, daha az bilinen altyapı katmanına yöneliyor: test ekipmanı üreticileri, yarı iletken araç tedarikçileri, DevOps platformları gibi manşetlere çıkmayan ama büyümeden geri kalmayan şirketler.

Bu önemli çünkü Whale Rock, genellikle erken davranıp doğru tahminlerde bulunan bir geçmişe sahip. Şirket yeni bir pozisyon açtığında, bu çeşitlendirme amacıyla değil, binlerce yöneticiyle yapılan görüşmeler ve Sacerdote’un Fidelity’deki sektör portföy yöneticiliği deneyimine dayanan kapsamlı bir araştırma sürecinin sonucu oluyor. Bu beş hisse, Wall Street’in en yakından takip edilen teknoloji yatırımcılarından birinin yeni büyüme eğrisinin nerede başlayacağını düşündüğünü gösteriyor.

Whale Rock Kimdir ve Neden Aldıkları Önemli?

Whale Rock Capital Management, yoğun inançla yatırım yapan nadir hedge fonlardan biri olarak öne çıkıyor. 2006’da Alex Sacerdote tarafından kurulan Boston merkezli şirket, büyük teknolojik dönüşümleri erken tespit edip, bu alanlarda öne çıkacak şirketlere agresif şekilde yatırım yapmasıyla tanınıyor.

Sacerdote, bu alana yabancı değil. Whale Rock’ı kurmadan önce Fidelity Investments’ta teknoloji hisselerine odaklanan analist ve sektör portföy yöneticisi olarak çalıştı. Daha önce Citigroup’ta teknoloji, medya ve telekomünikasyon yatırım bankacılığı yaptı ve ilk dot-com döneminde bir internet reklamcılığı girişiminde operasyonel görev aldı.

Bu geçmiş, Whale Rock’ın geleneksel bir hedge fondan çok, milyarlarca doları yöneten uzmanlaşmış bir teknoloji araştırma organizasyonu gibi çalışmasını sağladı. Şirket neredeyse tamamen teknoloji, medya, telekomünikasyon, yazılım, yarı iletkenler, internet altyapısı ve giderek artan şekilde yapay zekâya odaklanıyor. Zamanla Whale Rock, yalnızca uzun vadeli ve hibrit stratejilere de açılarak piyasa koşullarına bağlı olarak yaklaşık 8 ila 10 milyar dolar arasında varlık yöneten çoklu strateji platformuna dönüştü.

Sacerdote’un “S-eğrisi” yaklaşımı, şirketin temel entelektüel çerçevesini oluşturuyor. Teknolojik adaptasyon genellikle önce yavaş ilerler, ardından kritik kütleye ulaştığında hızla ivme kazanır ve sonunda yatay seyreder. Buradaki püf noktası, bir sektör ya da şirketin bu eğrinin neresinde olduğunu Wall Street henüz büyümenin boyutunu tam anlamadan önce tespit edebilmek. Whale Rock, bu kırılma noktalarını bulmak için kuruldu.

Bu felsefe, Whale Rock’ı modern teknoloji çağının en büyük kazananlarına taşıdı: bulut bilişim, dijital reklamcılık, e-ticaret, yarı iletkenler, yapay zekâ altyapısı ve yazılım platformlarında erken ve büyük pozisyonlar aldı. Sacerdote, Amazon Web Services’in Amazon için yan bir iş değil, modern kurumsal bilişimin omurgası olduğunu fark ettikten sonra Amazon, Whale Rock’ın imza yatırımlarından biri oldu. Son dönemde ise Nvidia, Broadcom ve diğer yapay zekâ altyapı şirketlerindeki pozisyonlarıyla yapay zekâ yatırım döngüsünün önemli oyuncularından biri haline geldi.

Getiriler olağanüstü oldu, ancak dalgalanmasız değildi. Institutional Investor’a göre Whale Rock’ın yalnızca uzun vadeli fonu 2023’te %59,3 getiri sağladı. Amiral gemisi hedge fonu ise 2024’te yaklaşık %54 yükseldi. Bu performans, Sacerdote’u Institutional Investor’ın en çok kazanan hedge fon yöneticileri listesine taşıdı.

Whale Rock’ın hikâyesi, istikrarlı birikimden ziyade, yoğun teknoloji yatırımlarında yaşanan sert düşüş ve çıkışlarla dolu. Sacerdote, 2021–2022’de yüksek büyüme gösteren teknoloji hisselerinin değer kaybettiği dönemde ciddi kayıplar yaşadı. Ancak şirket, dijital dönüşüm ve yapay zekâ altyapısı tezine bağlı kalmaya devam etti ve döngü tersine döndüğünde hızlı bir toparlanma yaşadı. Sacerdote, büyük teknoloji satışlarının her zaman yeni bir inovasyon döngüsüne zemin hazırladığını ve yatırımcıların olağanüstü uzun vadeli kazançları, bu tür düzeltmeler olmadan elde edemeyeceğini savunuyor.

Whale Rock, araştırma yoğunluğuyla da öne çıkıyor. Yatırım ekibi, şirket yönetimleri, tedarikçiler, müşteriler ve sektör uzmanlarıyla yılda binlerce görüşme yaparak, kalıcı rekabet avantajlarını finansal tahminlere yansımadan önce tespit etmeye çalışıyor.

Pek çok açıdan Whale Rock, eski Fidelity büyüme yatırımcılığı kültürünün modern yapay zekâ çağına evrilmiş hali. Derin temel araştırma disiplini, neredeyse tamamen teknolojik dönüşüme odaklanan yoğun bir hedge fon yapısıyla birleşiyor. Sacerdote ve ekibi büyük bir pozisyon aldığında, Wall Street bunu yakından izliyor.

Whale Rock’ın 2024 İlk Çeyrekte Aldığı Beş Hisse

1. Viavi Solutions (VIAV)

Viavi Solutions, teknoloji altyapısı alanında genellikle heyecan yaratmayan ama vazgeçilmez hale gelen bir şirket. Optik ağ test ekipmanları, ağ izleme ve iletişim altyapısı teşhisinde niş alanlarda lider konumda. Hiperscale veri merkezleri, yapay zekâ kümeleri, telekom ağları ve bulut altyapısı karmaşıklaştıkça, bu sistemlerin test edilip doğrulanmasına olan ihtiyaç da artıyor.

Whale Rock’ın VIAV’a ilgisi, birçok yatırımında görülen bir temayı yansıtıyor: Sadece tüketiciye dönük yapay zekâ şirketleri değil, patlayan veri büyümesini mümkün kılan altyapı sağlayıcılarına da sahip olmak. Hisse, gelişen kâr marjları, güçlü serbest nakit akışı ve yapay zekâ trafiğinin küresel ağ altyapısını zorlamasıyla hızlanabilecek uzun vadeli iletişim harcamalarına olan kaldıraç gibi, deneyimli büyüme yatırımcılarının değer verdiği özelliklere sahip.

2. Advanced Energy Industries (AEIS)

Advanced Energy Industries, Whale Rock’ın yıllardır agresif şekilde takip ettiği birkaç yapısal büyüme trendinin merkezinde yer alıyor. Şirket, yarı iletken üretimi, endüstriyel uygulamalar, veri merkezleri ve hassas üretim ortamlarında kullanılan ileri mühendislik ürünü güç dönüşüm sistemleri sağlıyor.

Yapay zekâ, yalnızca yarı iletkenlere değil, onları üretmek için gereken sofistike ekipmanlara olan talebi de artırdı. AEIS, wafer üretim harcamalarındaki artış, ileri paketleme talebi ve modern bilgi işlem sistemlerinin güç yönetimi karmaşıklığından faydalanıyor. Whale Rock’ın alımı, yarı iletken sermaye harcamalarının, ABD, Avrupa ve Asya’daki yapay zekâ altyapısı, elektrifikasyon ve devlet destekli yarı iletken yatırımlarıyla çok yıllı bir döngünün başında olduğuna olan güveni gösteriyor. Bu, Sacerdote’un büyük platform geçişlerinde tarihsel olarak tercih ettiği türden bir teknoloji yatırımı.

3. MKS Instruments (MKSI)

MKS Instruments, Whale Rock’ın yatırım çerçevesinde AEIS’in yanında doğal bir yere sahip. Şirket, yarı iletken üretimi ve endüstriyel otomasyonla yakından bağlantılı kritik proses teknolojileri, lazerler, vakum sistemleri, fotonik bileşenler ve ileri üretim araçları sağlıyor. Atotech’in satın alınmasıyla elektronik ve özel üretim alanındaki varlığını daha da güçlendirdi ve gelişmiş elektronik tedarik zincirine daha derin entegre oldu.

Hisse, son yıllarda döngüsel yarı iletken zayıflığı ve stok düzeltmelerinden olumsuz etkilendi. Ancak Whale Rock, bu düşüşün, bir sonraki yarı iletken yükselişi öncesinde hisse biriktirmek için fırsat yarattığına inanıyor. Şirket, piyasa duyarlılığı bozulsa da uzun vadeli talep dinamikleri sağlam kaldığında döngüsel teknoloji altyapı şirketlerini almaktan çekinmediğini defalarca gösterdi. Yapay zekâ altyapı harcamaları, ileri paketleme büyümesi ve yüksek performanslı bilgi işlem talebi, önümüzdeki yıllarda MKS için potansiyel destekleyici unsurlar olarak öne çıkıyor.

4. Klaviyo (KVYO)

Klaviyo, Whale Rock’ın daha klasik bir büyüme yatırımı örneği. Şirket, özellikle e-ticaret işletmelerine yönelik pazarlama otomasyonu ve müşteri veri analitiği platformu sunuyor. Ticaretin dijital platformlara kaymaya devam etmesi ve şirketlerin birinci taraf verilerle müşteri etkileşimini kişiselleştirme ihtiyacının artması, Klaviyo’ya avantaj sağlıyor. Gizlilik kısıtlamalarının üçüncü taraf reklam modellerini zayıflattığı bir dünyada, şirketler kendi müşteri zekâ altyapılarına daha fazla ihtiyaç duyuyor.

Whale Rock, tarihsel olarak veri, otomasyon ve tekrarlayan gelir büyümesinin kesişimindeki yazılım şirketlerini tespit etmede başarılı oldu. KVYO’nun güçlü organik büyümesi, yüksek brüt kâr marjları ve genişleyen kurumsal fırsatları, Sacerdote’un S-eğrisi yatırım yaklaşımına doğal olarak uyuyor. Şirket ayrıca, yazılım firmaları olgunlaşıp ölçeklendikçe büyüme yatırımcılarının görmek istediği operasyonel kaldıraç potansiyeline sahip.

5. JFrog (FROG)

JFrog, grubun en “Whale Rock” hissesi olabilir. Şirket, kurumsal müşterilerin giderek karmaşıklaşan bilgi işlem ortamlarında yazılım paketlerini yönetmelerine, güvenliğini sağlamalarına ve dağıtmalarına yardımcı olan yazılım geliştirme ve DevOps altyapı araçları sunuyor. Yazılım geliştirme daha otomatik ve yapay zekâ destekli hale geldikçe, güvenli ve ölçeklenebilir yazılım teslim altyapısına olan ihtiyaç kritik hale geliyor. Whale Rock, çeyrek boyunca JFrog’daki pozisyonunu önemli ölçüde artırdı ve şirketi portföydeki en büyük eklemelerden biri yaptı.

JFrog’un cazibesi oldukça net. Şirket, bulut bilişim, siber güvenlik, yapay zekâ uygulamaları ve kurumsal otomasyonun kesişiminde yer alıyor. Platformuna yapay zekâ özellikleri entegre ederken, yazılım tedarik zinciri güvenliğine yönelik kurumsal talebin artmasından da faydalanıyor. Bu, Whale Rock’ın, piyasa fırsatın büyüklüğünü tam anlamadan önce tespit etme konusunda ün kazandığı uzun vadeli büyüme hikâyelerinin tipik bir örneği.