PG&E hisseleri, Wells Fargo ve BMO Capital Markets’ın not indirimlerinin ardından baskı altında kalmaya devam edebilir. Bu gelişmede, Kaliforniya eyaletinde yasa yapıcıların orman yangını sorumluluğuna ilişkin anlamlı bir reform gerçekleştirememesi ve yatırımcıların gelecekteki yangınlardan kaynaklanabilecek sınırsız maliyetlere açık bırakılması etkili oldu.
🎯 Wells Fargo, PG&E (PCG) için tavsiyesini “YÜKSEK PORTFÖY AĞIRLIĞI” seviyesinden “EŞİT PORTFÖY AĞIRLIĞI” seviyesine indirdi ve hedef fiyatını 25 dolardan 24 dolara çekti.
🎯 BMO Capital Markets ise PG&E için notunu “SEKTÖR ÜSTÜ PERFORMANS”tan “SEKTÖRE PARALEL PERFORMANS”a düşürdü ve hedef fiyatını 28 dolardan 21 dolara indirdi.
Her iki kurum da kısa süre önce önerilen SB492 yasa tasarısının, yatırımcıların beklediği sorumluluk korumalarını sağlamadığını belirtti.
BMO, söz konusu yasanın, Kaliforniya Orman Yangını Fonu’nun kaynakları tükendiğinde fonun yeniden doldurulmasına yönelik bir mekanizma oluşturmadığını, fon tükendiğinde bir sorumluluk üst sınırı getirmediğini ve potansiyel yangın taleplerini anlamlı şekilde azaltmadığını vurguladı. Wells Fargo da SB492’nin, olay başına 6 milyar dolarlık üst sınır, sigorta şirketlerinin rücu hakkının engellenmesi veya 2028’de sona erecek devam fonunun kaldırılması gibi maddeleri içermediğine dikkat çekti.
Reform eksikliği, özellikle Eaton yangınının mevcut çerçevenin dayanıklılığına dair soru işaretleri yaratmasının ardından, yatırımcıların şirketin uzun vadeli yangın riskini ölçmesini zorlaştırıyor. BMO, artık 2030 sonrasında sınırsız yangın sorumluluğu varsaydığını ve bu nedenle PG&E değerlemesindeki sorumluluk yükünü hisse başına 6 dolardan 10 dolara çıkardığını açıkladı.
BMO verilerine göre PG&E hisseleri, 28 Ağustos itibarıyla 16,60 dolardan işlem görüyordu. Kurum, şirketin kâr ve varlık tabanı büyümesine rağmen, yatırımcıların gelecekteki yangın risklerini ve kredi notu üzerindeki olası baskıyı dikkate alması nedeniyle hisselerin derin iskontolu kalabileceğini belirtti.
Her iki analist de yönetimin sermaye dağılımında değişiklik yapmasını bekliyor. Wells Fargo, PG&E’nin varlık tabanı büyümesini yavaşlatarak 2030’a kadar yaklaşık 3 milyar dolarlık hisse geri alımı yapabileceğini, bunun da yıllık yaklaşık 700-800 milyon dolara denk geldiğini öngörüyor. BMO ise temettü artışını daha olası bir yol olarak görüyor; 2027’de hisse başına yaklaşık 0,50 dolarlık temettü potansiyeline işaret ederken, kalan sermayenin geri alımlara yönlendirilmesini bekliyor.
BMO’nun tahminlerine göre, düzeltilmiş hisse başına kâr 2026’da 1,65 dolar, 2027’de 1,82 dolar ve 2028’de 1,98 dolar seviyesinde sabit kalacak. Bu da not indiriminin esas olarak artan yangın riski varsayımından kaynaklandığını, operasyonel tahminlerin zayıflamasından kaynaklanmadığını gösteriyor.
Aşağı yönlü riskler ise hâlâ yüksek. BMO’nun değerleme senaryolarında, olumsuz bir yangın ve düzenleyici ortamda PG&E’nin hisse başına değeri 3 dolara kadar gerileyebilirken, 2027’de yapıcı bir yangın reformu senaryosunda bu değer 35 dolara kadar çıkabiliyor. Temel senaryo hedefi ise 21 dolar.
Wells Fargo ayrıca Sempra için “YÜKSEK PORTFÖY AĞIRLIĞI”, Edison International için ise “DÜŞÜK PORTFÖY AĞIRLIĞI” notunu korudu. Banka, Sempra’nın Kaliforniya’daki daha düşük risk profili ve Teksas’taki büyüyen iletim işinin şirketi daha avantajlı konuma getirdiğini, Edison’un ise Eaton yangını kaynaklı sorumluluk belirsizliği nedeniyle yatırım cazibesinin sınırlı kaldığını belirtti.
Bu içerik hazırlanırken faydalanılan kaynaklar: investing.com
