Warsh’ın konuşması Fed’in eylül hamlesi konusunda piyasaları ikna edemedi

Warsh’ın konuşması Fed’in eylül hamlesi konusunda piyasaları ikna edemedi

TS Lombard Baş ABD Ekonomisti Steven Blitz’e göre, Fed Başkanı Kevin Warsh’ın şahin mesajı, eylül ayında faiz artışının kesin olduğu yönünde piyasaları ikna edemedi. Toplantıdan iki hafta önce yatırımcılar, faiz artışı olasılığını %68 olarak fiyatladı.

Blitz, Warsh’ın konuşmasında para politikasının enflasyon üzerindeki rolüne ve politika belirleme kurallarına odaklandığını, ancak hükümetin enflasyondaki rolüne (maliye politikası, ticaret, regülasyon ve savaş yoluyla) değinmediğini belirtti. Bu eksikliğin, Fed’in bir sonraki toplantıda faiz artıracağına dair güveni azalttığını söyledi. Blitz, genellikle FOMC toplantısından iki hafta önce piyasa fiyatlamasının ortalama %95 kesinlik içerdiğini de ekledi.

Ekonomik verilerdeki yumuşama da sabırlı olma gerekçesini güçlendirdi. Blitz’e göre, ağustos ayında ISM net yeni siparişleri beklenmedik şekilde geriledi ve mayıs ayından bu yana yavaşlama hızı, son iki yıl ve 2018’e kıyasla daha hızlı oldu. Temmuz ayı JOLTS verileri ise işten ayrılma oranının düştüğünü gösterdi; bu da çalışanların yeni iş fırsatları için mevcut işlerinden ayrılmaya daha az istekli olduğunu ortaya koydu.

Aynı dönemde Taylor Kuralı tahminleri, politika faizinin çok daha yüksek olması gerektiğine işaret etti. Kullanılan verilere göre önerilen oranlar %4,47 ile %6,83 arasında değişirken, Blitz’e göre hiçbir piyasa göstergesi (SOFR vadeli işlemleri dahil) bu sonucu fiyatlamadı.

Enflasyon verileri ise temkinli olunması gerektiğini gösterdi. Dallas Fed’in altı aylık ortalama çekirdek enflasyon oranı %2,35’e gerilerken, çekirdek PCE enflasyonu temmuz ayında altı aylık yıllıklandırılmış bazda %3,5, üç aylık bazda ise %3,05 seviyesinde gerçekleşti.

Uzun vadeli Hazine tahvili getirileri de bütçe baskıları, artan sermaye harcamaları ve Fed’in yıllarca uyguladığı baskı sonrası getirilerin normalleşmesiyle yükseldi. 10 yıllık Hazine tahvili getirisi üç ayda 36,7 baz puan arttı; Almanya, Japonya ve İngiltere’nin 10 yıllık tahvil getirilerinde de artış görüldü.

Blitz, Warsh’ın konuşmasının belirsizliği artırdığını, ancak henüz piyasaya güven kazandırmadığını ve önümüzdeki dönemde daha dalgalı bir seyir yaşanabileceğini ifade etti.